人才的浪费
近年来，对冲基金经理获得的巨额收人和投资银行家获得的高额工资和奖金，已经激发了美国许多商学院毕业生的想象力，而华尔街也成为了他们职业生涯的首选目的地。尽管查理●芒格副董事长和其他人发出了警报，尽管金融市场已经没有他们的立身之所，但青年才俊们仍然如潮水般涌向了金融行业，势头丝毫没有减弱。特许金融分析师(CFA)的数量已经达到了创纪录的8.2万人。同时，美国财经杂志《巴伦周刊》( Barron's)最近报道称，“来自世界各地的14万余名(人数也创造了新纪录》新申请人，争相排队参加考试，以期能被授予人人渴望获得的CFA认可。”
或许，我该为金融业的这种景象欢呼。毕竟，金融业是我投入了一生全部心血的行业。但是，我所担忧的是，他们中的绝大多数人急于投身金融业，是受到了金融业高额回报的驱使，而不是为了对金融业做出一定的贡献。而且,通过数学计算可以肯定，这些金融公司的整体服务成本必然超过它们所创造的价值。这就是我希望你去重视的问题，也就是当前金融体系中，成本和价值的脱节。
成本和税金的扩大
让我们先从成本开始，因为成本是金融迷雾中最容易观察到的东西。在过去的50年中，股票的总回报率(名义上的)平均每年为11%，所以当初投资股票1 000美元，到今天其价值会达到18.46万美元。看起来不错，对不对?然而，个人要持有股票并不是一分钱不花的一一经纪佣金、管理费、销售费用、咨询费用，还有所有的广告费、律师费等等。大体准确估计，这些费用每年至少需要投资额的2%。当我们扣除掉这些假设的投资费用，即使仅有2%，历史净回报率将下降到9%，并且最终价值将下降一半多仅余 7. 44万美元。
如果我们假设应税投资者仅仅缴纳I. 5%的费率，其中包括投资回报的所得税和资本收益税，那么，税后收益率将降至7. 5%，最终财富量将再度暴跌一半仅余3.7 万美元。显然，各种综合费用横行肆虐，让综合回报的美妙吸引力荡然无存。我们预期利润的80%，已经成为过眼云烟了。(警告:从实际货币价值来看,减去过去半个世纪中4.1个百分点的通胀率后，初期1 000美元的投资，最终减去各种费用和税款并经通货膨胀调整后，其价值将不是名义上的、未扣除成本的、税前的18.46 万美元，而是仅仅微不足道的5300美元!)
