“偏爱冷门赌注"是赌马中最常见的错误，它是指赌博者偏爱风险大的精注而不愿意投资热门赌注。赌马中，冷门马匹的获胜概率与赛场上給出的赔率相比要低得多，赛马场上的赔率如果是1:100. ;那么实际冷门马匹获胜的概率就接近1:200。
尽管得到回报的概率微平其微，但赌博者似乎都喜欢冷门赌注。早在50年前，美国英格兰，澳大利亚就都呈现出了偏爱冷门赌注的现象(奇怪的是，中国香港和日本没那么明显)。从美国500多万场赛马结果来看，押注冷门赛马平均每1美元亏损60美分,而押注热门赛马平均每1美元仪亏损5美分。
不信就去赛马场试试，看看一直押往冷( ]马匹会有什么后果。沃顿商学院的贾斯汀.沃尔弗斯(Justin Wolfers)教授说:“押注大风险的冷门马匹，极有可能败得一无所有。”
如今身为救授的沃尔弗斯曾经长期泡在赛马场，当过马场的赌注登记经纪人，这在他的家乡澳大利亚是合法职业。他戏谑道:“我是澳大利亚人，这里的人好赌，哪怕看到两只苍蝇爬墙，都愿意賭一睹哪只爬得更快。”沃尔弗斯以前想将登记赌注作为自己的长久职业，但后来被辞退了(他说被辞造的原因是自己年轻气盛),随后，他转而进入大学学习。与此同时，他继续干着登记赌注的活儿，直到他被澳大利亚中央银行雇用。之后，他又到了哈佛大学研究生院教授经济学。
沃尔弗斯告诉我:“ 做赌注登记经纪人让我更深人地了解了经济学，这使我想到了市场和概率。”尽管赛马场不是传统意义上的市场，但是它也有交易场、不确定的盈亏，真金白银的投资，以及决定价格的供需关系。
时至今日，沃尔弗斯还是会时常以学者的身份重游赛马场，不过不是为了赚钱。他将商学院那些学习行为经济学和体育投注市场预测的学生带到赛马场，给他们解释体育投注市场的异象和谜题。赛马的一个重要謎題就是，既然从数据上看，冷门赌注胜率如此之低，但是为什么人们仍然乐此不疲地对此押注呢?
其中的一个可能性，说得好听点，就是赌博者偏爱风险，觉得冷门投注的回报大，甘愿冒着几乎无望获胜的概率放手一搏。另一个可能性听起来不那么顺耳一賭徒根本就不明白输赢的概率。
除了押某匹冷门马独贏之外，赌马还可以押一些冷门机会注，这称为“特殊赌注”。其中包括押两连赢(选出一场比賽中获楞前两名的马)以及三连贏(选出获得前三名的赛马)，两种押注都必须押准赛马的名次。在投注这种特殊赌注时，人们不但需要计算不同马匹的获胜概率，还要预测马匹组合起来的获胜概率。尽管特殊赌注非常冷门，但通常排名靠前的马匹夺得一二名的概率还是相当高的，差不多是4:1。
在一个颇具独创性的经济研究中，沃尔弗斯通过分析冷[ ]赌注和特殊赌注，成功地测试出了赌博者的行为究竟是受什么驱使的。他和一名学生埃里克.斯诺伯格(Enik Snowberg)一起检测了美国1992-2001年所有600万场赛马的数据。
经过对特殊赌注的分析整理，他们发现赌博者或多或少对单匹马的获胜概率心里还是有數的，但是，当把独赢赌注组合成特珠賭注时，賭博者就陷入了困境。沃尔弗斯表示，人们缺乏正确评估冷门赌注的能力。我们的直觉不能充分领悟冷门概率，从而不能做出有效的计算和对比。
因此，赌博者把独赢注押在冷门马匹上时，驱使他们的动机不是对风险的偏爱，也不是对中大奖的幻想，而是对获胜概率的理解失误。沃尔弗斯和斯诺伯格写道:“行为主义理论表明，认知错误和概率误解在市场错误定价上起了一定作用。人们对小慨率和微小概率分辨不明，于是做出了相似的定价。”所以，偏爱冷门赌注与期待爆冷的心理毫不相关，纯粹是因为我们的直觉经不起复杂數据的折磨而犯了错误。
如果多教赌博者都高估了冷门马的胜率，那你是香能从他们的预测错误中获益呢?换句话说，既然知道了他人容易偏爱冷门赌注，你可不可以利用他们的错误而赚满自己的腰包呢?答案是，不能!沃尔弗斯发现，马匹胜率间的差别非常微小，再算上赛马场加收的费用，留給賭马者的盈利就所剩无几了。了解偏爱冷门赌注现象的唯-好处是:赌博者改变以往的投资行为，不再追求冷门赌注，转而押注热门马匹。这样，他们就不再每投资1美元亏损60美分，而是每投资1美元只亏损5美分。
但我们回避了一个问题，人们究竟为什么要赌马呢?投注冷门马匹损失惨重，投往热门马匹也是笔赔本买卖。倘若随机投注，每I美元会亏损16美分。面对如此情况，人们究竟是如何打算的?他们为马痴迷?还是觉得自己有第六感?还是觉得在赛马场待一天算是种“娱乐”?如果这样，那每天赌马的人呢?
也许可以直接向他们请教答案。专业的赌马人喜欢用“投资”来描述自已与其钟爱的赛马业，“赌博”不是他们愿意听到的词。赛马场的常客常以投资者自居，他们为赢而来。经过一系列的投资调查(对马匹，骑师，赛道情况、历史战绩的了解),他们认为自己有获胜的把握。现在，又有了电脑程序提供数据分析，于是，他们便更加胸有成竹。
听起来耳熟吧?华尔街也充斥着许多忙着观察错误定价并寻求盈利时机的“投资者”，这些人同样觉得自己胜人一筹。当然，二者是存在区别的:股市的社会功能比赛马场强。它能让公司筹募资金，又能让投资者转手股票。
如今的赛马场是个洋溢着旧日气息的地方，里面常是些像戴蒙。鲁尼恩(Damon Runyon)这种有大把时间的人。他是住作家，对黑社会和賭博很着速，此外，他对赌博等类叙活动的实际概率有非常清醒的认识。在他的一篇短篇小说中，一个叫扒手山姆的角色说道:“很久前，我得出结论，生活就是6:5的不公平的赌局。”
尽管存在差别，可华尔街的交易量还是揭示了它与赛马场在本质上有相似之处。以标准而理性的传统经济学来看，股市上投资者的交易应该很少才对。他们偶尔会调整一下 投资组合,然后随着年龄的增加坐收渔利，这样的话，交易量就不会太多。可是，今天我们所见的股市交易量之庞大，远非经济学的理性与功能动机能够解释。同样，赌马是个负和博弈，人们压根儿就不应该赌马，但许多赌博者仍然乐此不疲。除了理性冲动外，还有其他类似心瘾的冲动在支配人们的行为。沃尔弗斯说:“ 无论是在赛马场还是在股市，人人都认为自己在投资，而事实上,他们所做的事与赌博无异。”
