李立峰：“大国制造崛起”把握新造车时代投资机遇
一、汽车电动化成为能源转型主战场，智能化引领产业升级。欧美各国相继宣布全面禁售燃油车的时间点，积极推动汽车行业向电动智能化发展。汽车产业价值链面临重塑，行业价值重心向两头延伸，电池技术、智能驾驶科技等前端设计研发领域的附加值进一步提升，网联化和智能化下的新应用、新商业模式也有望为后端市场带来广阔的空间。中国企业在整车制造、动力电池等方面已取得初步领先，有望在新一轮竞争中实现价值链的跃迁。
二、汽车行业电动化趋势已定，产业进入发展提速阶段。供给层面，经过多轮发展和迭代，三电技术趋于成熟，安全性、可靠性问题基本解决。除了特斯拉、蔚来、理想等较早入局的造车新势力，全球传统车企陆续推出“全面电动化”的时间表，2025年前各大品牌主要车型将密集上市。需求层面，消费者对新能源趋势认同度大幅提升，新能源车销售从B端向C端渗透，产业进入发展提速阶段。
三、智能化开启，科技巨头相继入局。①当前主流车企的电子电气架构正经历从域控制到“中央计算+区域架构”的结构演变，为软硬解耦提供可能；②2021年激光雷达开启量产上车元年，高端车型抢装AI芯片，传感器和算力的先行升级为高阶自动驾驶落地提供硬件基础；③以谷歌、苹果、百度、华为、小米等为代表的科技互联网企业纷纷进军智能汽车赛道，在基建端(云平台、网联化)、整车端(智能座舱、自动驾驶、智慧交通)、出行端(共享出行)等领域展开布局，加速汽车行业智能生态的形成。
四、从智能手机演变看新能源汽车的未来：硬件先行，重心向软件服务延伸并扩散至场景应用。智能手机的产业发展沿着硬件-软件-场景应用路径展开，先后带动电子、传媒、计算机、互联网公司业绩和市值的大幅上涨。借鉴智能手机的经验，我们认为未来新能源汽车产业重心也将从硬件竞赛向软件服务和场景应用转变，具有领先软硬件整合能力的企业或成为最大玩家。
五、沿“电动化加速+智能化开启”主线布局，投资顺序遵循先硬件后软件的路径。①未来3-5年新能源汽车将持续渗透，上游原材料、中游锂电池与零部件等仍是重要的投资方向，关注具备技术和成本护城河优势、具有全球扩张潜力的细分赛道龙头。②整车智能化主要包含自动驾驶和智能座舱两个方面，自动驾驶升级下的硬件预埋将打开传感器、AI芯片等核心硬件类公司的市场空间，智能座舱带来车载中控IVI、天幕玻璃、HUD等增量部件渗透机遇。软件层面，预计系统类软件率先兑现成长，应用类软件和服务的投资机会仍需等待车路协同基础设施的普及和智能汽车的规模化使用。③整车：关注已经或有望推出电动化平台爆款车型的车企及其产业链投资机会。
