空中楼阁理论
空中楼阁理论的倡导者是大经济学家凯恩斯。他在《就业.利息和货币通论》中专门论述了投资者预期对股票价格决定的重要性。凯恩斯认为，股票价值虽然在理论上取决于其未来收益，但由于进行长期预期相当困难和不准确，故投资大众应把长期预期划分为一连串的短期预期。面一般大众在预测未来时都遵守一条成规:除非有特殊理由预测未来会有改变，否则即假定现存状况将无定期继续下去。于是，投资者不必为不知道10年以后其投资将值几何而失眠，他只要相信这条成规不被打破,使他随时有机会修改其判断，变换其投资，则他觉得他的投资在短期间内相当安全，因此在一连串短期内 (不论有多少)也相当安全。
一般投资者都如此，专业投资者也只好如此，这些专业人士最关心的，不是预测某一投资所产生的收益如何，而在于比一般群众稍早一些预测到市场对新的变化会有什么反应。
凯恩斯把此种行为比作选美赛:在报上发表100 张美女照片，要求参赛者选出其中最美的6个人，得票率最高的6人会中选，选中了的参赛者则会获奖。在这种竞赛规则下，为了获胜，每一参赛者都不会根据自己的审美标准投票，而会根据他对别人审美观点的推断来投票。同理，为了取胜，投资者都必须分析并服从大众的思维方式。
对投资者来说，他买股票是为了以更高的价格卖出股票。于是股票投资变成了博傻游戏:每个人购买股票时都不必研究股票值多少钱，或者说会为他带来多少长期收益，而只关心有没有比他更傻的人，愿意以更高的价格向他买进;每个人在购买股票时都愿意充当暂时的傻瓜，只要他相信会有更傻的人来接替他的傻瓜职务，他就可以晋升为聪明人了。这种游戏一直继续下去，直至找出最后的傻瓜为止。此时，股价开始下跌，傻瓜们又开始了割肉比赛。
基于上述分析，凯恩斯认为，“股票价格代表着证券市场的平均预期，循此成规所得的价格，只是盲目的群众心理的产物，所以必然会因群众心理的骤变而剧烈波动。”
空中楼阁理论在世界各国都很有市场，其要点大致可归纳为:
1.股票价格并不是由内在价值决定的，而是由投资者心理决定的，故此理论被称为空中楼阁理论，以表示它虚幻的特色。
2.人类受知识和经验所限，对长期预期的准确性缺乏信心，加上人的短期行为，使一般投资大众用一连串的短期预期取代长期预期。
3.占少数的专业人士面对占绝大多数的投资大众，只能采取顺应的策略。这样，股票价格就必然取决于市场的平均预期。
4.心理预期会受乐观和悲观情绪的影响而骤变，从而引起股票价格的剧烈波动。
5.投资者想要在股市中取胜，必须先发制人，超越群众。而斗智的目标，不是预期股票能带来多少长期收益，而在于预期短期间之后，股价会因投资者的心理变化面有何变化。
6.只要投资者认为未来价格会上涨，他就可以不必追究该股票内在价值而一味追高购买，当投资者认为价格会下跌时，他也不顾市场价格远低于内在价值而杀低抛出，于是股票投资成为博傻游戏，成为投机者的天堂。
空中楼阁理论的核心论点是股票价格是由投资者心理决定的。于是，预测股票价格走势只要预测投资者心理变化规律及其影响因素即可。
空中楼阁理论的逻辑是:股票价格是由供求关系决定的,面供求关系取决于投资者的心理预期;每个投资者的心理预期都是根据他对大众心理的预期面作出的。
且不管“空中楼阁”理论的正确性有多高,不可否认的是，影响市场价格主要因素不仅有其内在因素，也有人们对市场的信心。判断影响市场的因素是基本面还是投资者的信心，都有者重要的意义。信心对市场价格的影响力越来越受到广泛重视。应该说，信心的稳定性是较差的，极容易受到各种消息的影响。信心的强弱会造成市场价格的较大幅度的振荡，且这种振荡有着无方向的、随机的、突然的特征。因而，当信心与市场基本面交织在一起的时候，投资者很难通过假定来判断市场未来的方向。
