选股的核心:发现成长股,并抓住它
费雪之所以被世人尊称为股票理论大师,是因为他提出了许多股票概念和投资理论，其中最重要的就是“成长股”。所谓成长股，就是指那些在发行股票时规模并不大,但具有很好的竞争优势,能够持续扩大业务量且资金充足、管理科学、能够为投资者带来丰厚利润回报的 的股票。为了能够让普通投资者更好地理解成长股的投资理念,费雪为成长股列出了15个特征，而这I5个特征可以总结为以下的四个方面。
第一，公司具有良好的市场发展空间和绝对的市场竞争能力
有利的市场环境除了良好的宏观经济环境外,还包括公司产品所处的行业位于什么周期。比如20世纪20年代,美国的钢铁行业处于行业周期中的成长初期，具备很大的市场潜力和发展空间。单从这-点看，此时的钢铁公司的股票符合成长股的特征。然而在20世纪80年代以后,美国的钢铁行业处于衰退周期,市场基本饱和,行业整体增长潜力减弱，即使是最好的钢铁公司也难免出现衰退。此时钢铁公司的股票通常都不具备成长股的特征。因此,判断公司产品所处的行业周期，是判断市场环境是否有利的重要依据。而研究 的营业额在几年之内能否大幅增长，公司有没有优越的销售渠道，是判断一个公司是否具备绝对市场优势的基本条件。当然, 一家公司营业额的增长一方面取决于供求关系，另一方面则取决于公司产品的质量与包装。同时企业的销售能力也是关乎营业额是否能够持续增长的关键因素之一。另外,费雪认为,除以上因素之外,要了解一家公司的股票是否是成长股,还必须到其竞争对手和客户那里去做艰苦而细致的调查。
第二, 是否具有较强的研发能力
公司的研发水平对于进一步提高总体销售水平和发现新的赢利增长点是十分重要的。费雪认为，一家公司是否能够拥有绝对的市场竞争优势，最根本的保证就在于能够不断开发新的、能够保证相当利润量的产品。尤其是在现代企业，企业的核心竞争力和财务稳健性直接体现在了企业的研发水平和能力上。而一个公司的研发能力又体现在以下3个方面:①研发的产品能够产生丰厚的经济效益;②公司的管理对研发予以足够的重视:③公司能够在其业务长足发展的时候，未雨绸缪，开发新的生产线或新产品。
第三,公司是否具有良好的成本控制和赢利能力
一家公司拥有良好的产品和销售渠道能使公司销售总额快速增长，但是如果没有良好的成本控制,公司的赢利将直接被吞噬，其赢利效率将大打折扣。虽然费雪不像般的分 析师那样对成本和利润锱铢必较，但是对J公司赢利能力也很关心,因为市场对公司的评价一也就是股票价格-更 多的是集中在对赢利水平的评价上。
费雪认为，成长股的另一个重要指标就是,在企业控制成本的基础上能够有长远的赢利能力,他明确指出:“投资于利润较低的 的股票，是无法获得较高的投资回报的。而且利润率过低的公司，即使具备我所讲过的其他成长股的基本特征,也不能叫做成长股。因为利润率过低，就说明该公司在同行业之间没有核心竞争力,而且承受风险的能力也不会太强，一旦发生哪怕比较小的经济危机,这样的公司就有可能破产。”
第四,公司是否拥有团结协作和懂得科学运营的管理层
费雪指出，成长型公司的管理必须保持在较高的水平上,因为管理层负责家公司以什么样的方式发展和以什么样的形象发展,这直接决定了该公司的核心竞争力。因为,公司的人事关系、管理团队内部的关系、公司管理阶层的管理能力和团结协作能力对于公司长期发展将产生十分深远的影响。费雪还认为，优秀的管理层更有可能保护现有持股人的利益，而且管理层的诚信态度对投资收益也是十分重要的。
在对 的选择上，
费雷认为,一个公司的管理能力直接代表了一个公司的内在价值和利润增长潜力。
因为，良好的管理团队可以保证公司正常而快速地发展，而一个非常槽糕的管理团队，即使是一家资金非常雄厚的企业，最终也很有可能会被他们搞垮。费雪对公司管理的重视程度,直接影响到了他最得意的学生巴菲特。巴菲特在投资的过程中，一直坚持着费雪的这一理论,并以此作为自己投资生涯强大的理论支撑。费雪在指导巴菲特时,曾经非常严肃地告诉他:“不管-家公司的其他事务在同行业得到多么高的评价，如果管理阶层没有强烈的责任感和科学管理的能力,你都要非常坚决地避免介入这样的公司。”
了解了成长股所具备的特点之后，如何从成千上万的股票堆里发现成长股,也是一个值得探讨的问题。对此,费雪有以下几点看法。
首先，要求助于富有经验的股票专家，因为股票专家拥有自己独立的投资策略和投资理念,他会为你的投资提供最为直接、最为实用的建议或忠告,以避免你走入投资陷阱。但是费雪也同时指出,股票专家提供的建议、忠告甚至是投资线索只是原始资料,只能供你参考，而不能直接应用。投资者需要在其中筛选出若干值得相信的信条，再加上自己的实际调研,才可以应用到现实投资中去。当然，投资者可以通过阅读大量的关于行业及公司的研究报告，圈定大致行业和企业，然后开始调查行业内部竞争情况,选择具有优势竞争力的企业。
其次,经过专家和投资者自己的筛选之后，会剩下为数不多的公司，这个时候投资者就要重点了解这些公司的相关信息,其信息来源包括竞争对手、供应商和客户、大学和政府的科学家、行业协会的成员以及公同以前的员工等提供或发布的信息。研究这些信息,可以帮助投资者从侧面了解这家公司的实际经营状况和竞争力。
最后，如果经过多方研究和调研,你感觉这家公司是你理想的投资对象，那么，你可以选择拜访选定公司的高层。费雪一直认为,只有从侧面了解到关于一家公司至少50%以上的真实信息之后，才可以去拜访目标:公司的管理阶层，否则将极易被公司的管理人员所误导。当然，拜访目标公司管理层不是一件简单的事情,但是，如果投资者是抱着一个良好的投资心态去拜访，一般情况下都能够得到 的友好接待。除非这家公司根本不值得你去投资,否则，没有一个 会拒绝找上「]来的资金提供者。当然，在拜访的时候,管理层给你的介绍性资料和言谈信息，你都要抱着怀疑的态度去面对，不可不信，又不可全信。需要提醒的是，拜访 最终的目的是实地考察，投资者千万不可走马观花一定要细心留意目标公司的各个方面，其中就包括员工的态度、竞争对手的情况、公司产品在当地的受欢迎程度等。
