投资人问:
2000年的春天，第一次听到胡先生风趣的演讲，看到台下听众的反应如此的热烈，也第一次感受到投资人对股市竟是如此的关心。在那次演讲会中，胡先生曾经提到熊市来临前必有征兆。接着在下面的一两年，股市果然一直陷在熊市的凄风苦雨之中，我却因忘了您的提醒，在越买越套之下，成为苦不堪言的大输家!亡羊补牢，还是请您再教我们一次—怎样才知道“熊”来了?
没错，多数投资专家都只在教人如何在多头行情中操作，但只可惜股海无情，投资人所面临的不会永远都是牛市，当然也应该对熊市的形成具备最基本的常识，我有必要公布答案!
过去在美国股市中，我早已尝过好几次熊市的苦头，实在是不太喜欢。因此，只要有机会，都会提醒大家小心谨慎。因为有熊出没，却还有人浑然不知的在迸进出出，令人捏一把冷汗!
课本中大部分的投资策略的确都是针对牛市来设计的，所以、过去投资大众对熊市的所知极为有限。
我一直认为，大家在多头行情中所学的是“攻击术”，但是在空头行情中则要趁早学会“防身术”，这样才有机会在股市必经的多空循环中做到“进可攻、退可守”，也才能避免在熊市中受到伤害。
现在就让我们谈谈主题—熊市来临的征兆究竟是什么？
常听到有人说，只要大盘指数跌破年线就是熊市的开始。但是，经过长期的追踪观察证明，就这样下结论的准确度并不高。特别是，指数的日线与年线经常纠缠不清，于是会出现几天小牛市、几天小熊市，三个月大牛市、三个月大熊市的怪异现象。
那么，答案究竟是什么呢?
首先，我发现，无论在什么情况之下，大盘指数或是个股股价只要一出现25%一30%以上的跌幅便绝非健康现象，要严加注意。
现在再做个整理，熊市来临的三大征兆:
(1)指数由高档下跌25%-30%
(2)行情在接着的3个月之内总是欲振乏力
(3)技术分析图跟着出现了“月线连三黑”的线型
在这种毫无转机的局面下，空头行情已经悄悄来临了!
但请注意!熊市又有两种:
(1)经济由盛转衰所造成的熊市，是“一般熊市”
(2)与经济无关.纯由投资人心理因素所造成的熊市，是“迷你型熊市”，
我总是将它趣称为“迷你熊”好的，先来看看一般熊市吧!根据统计结果，它常分两大波下跌，每一波各跌二分之一的幅度左右。这是说，部分个股的股价往往会出现腰斩之后再腰斩的现象，也就是一只100元的个股，有可能先跌到50元后，再在第二波跌到25元才缓缓筑出底部。你如果不知道这种状况，当然会被这两波的连环套修理得七横八竖。
在我的记忆中，急着抢反弹的投资人总是在50元的地方被套牢的最多。因此日后反弹，来自这个“中途岛”的解套卖压自然会很重，在此附带一提。
见到这种惨况，是不是会令人惊目惊心?部分体质较佳的个股虽不致在熊市中被’‘减肥”75%，但照样须经过上述两大波段下跌的洗礼。第一波的下跌一定是将个股股价由过去的“超涨”先拉回到“合理价位”;第二波的下跌则是由合理价位再打到“超跌”，总是如此!由此得知，过去涨得越多，回档深度便越不可测!
至于熊市会维持多久的时间呢?我的统计结果是;两年零十个月!大约是牛市长度的四分之三。
但在最近20年来对全球新兴股市的观察中，我却发现:由于各地经济环境迥然不同，也许会因为投资人口的增加缓慢，对行情助益不大，熊市维持的时间，有时可以拖上四至五年甚至更久。然而，就像火山积蓄能量一样，拖得越久，日后产生的爆发力道越强，也将会加长其后牛市狂奔的时间。
现在你了解到熊市是这么的难缠，看到熊来了，还是回避一下的比较好。
至于“迷你熊”呢?
它的形成大多是因为股市涨得太猛、跑得太快，供需失去平衡之后绊了一跤，就会跌出毛病来了。由于有太多人都.是慌忙间在高位买进的，因此只要有个风吹草动，难免吓得想赶紧溜跑，当然会促成持股松动。这么一来，即使原来只是一个正常的拉回调整，也会恶化成一场疯狂的.“多杀多”。
所幸，由非经济性因素生出来的“迷你熊”，总是来得快、去得急，很少逗留超过6个月以上的时间!
当然，也必须密切注意，大盘回档期间，只要经济增长率(也就是GDP )没有出现下调超过25%的状况，“迷你熊”就不会长成“一般熊”了。
