五粮液认购权证走牛推理分析
2006年4月5日，股市收盘后，五粮液认购权证上市前3日的特殊走势，尤其是上市第3日的大涨突破走势，引起了笔者的高度关注。笔者通过认真分析和逻辑推理，当天夜里写出了“五粮液后期股价必定大涨的推理性投资报告”，报告内容如下。
专业投资分析报告：
五粮液认购权证今日大涨16％引起的思考
李闻
1、认购权证的含义（内容略）。
2、目前股市认购权证的状况（内容略）。
3、五粮液认购权证“五粮YGG1（030002）”内在价值分析。
五粮液认购权证的行权期限为两年后（2008年4月初），行权价为6.93元，权证数量为3亿份。该权证2006年4月3日上市。
该权证上市后，笔者并未注意，也没有加以研究。但其首日上市，走出了“高开低走至最低点又被买盘拉回，全天中位横走”的走势。首日收出的日K线为不是特别好看的“下影线较长的锤头阴线”。但这种阴线的形态也不算太坏，往往显示有抄底资金介入，其形态与2001年11月25日上市的深高速（600548）形态有相似之处。上市第2日、第3日的连续向上阳线走势，也使两者有类似之处。不同之处在于一个是股票，一个是权证。
五粮液认购权证的上述走势，是不是预示着什么呢？值得我们认真研究和探讨。
五粮液（000858）2006年4月5日二级市场收盘价是7.32元，对照行权价6.93元，在不考虑资金时间价值的情况下，其理论价格应为0.39元（7.32元-6.93元＝0.39元），而4月5日权证价格是1.83元。从表面来看，显然目前价格已经被大大高估！
与同时流通的4只钢铁股权证相比，应该说泡沫成分目前比鞍钢权证高很多，但比其他3只钢铁股权证的泡沫成分要低一些，尤其是与宝钢权证相比。但其目前的价格创新高拉升走势，是否会有什么其他玄机呢？
如果想要进一步对此进行探讨，还应该从五粮液（000858）股票分析起。
第一，五粮液（000858）股票如果目前进行复权，股价是处于上市以来的历史新高位置（不考虑2006年3月份的几根放量阴线）。也就是说，前些年买入该股的投资者，目前基本上都处于获利状态。该股目前流通盘8亿多，应该说大了一些。2005年业绩应该在0.35元左右，未来几年业绩能否每年以较大的幅度增长，这是影响该股后期能否走出独立慢牛上涨行情的一个关键因素。估计业绩不会下跌，正常情况下应该适度增长。
第二，大盘未来一两年的时间内，能否走出一个总体上升行情或相对牛势行情，也会影响到该股未来走势的大方向。从目前看，大盘走势对该股有利。
第三，五粮液（000858）持股机构对该股的态度——是否有将该股做成慢牛的欲望？就如最近一两年的大商股份（600694）、贵州茅台（600519）、张裕A（000869）等走势那样？当然基本面必须配合。
再换句话说，该股未来一年左右的时间内，股价有没有可能上涨到10元或12元以上，甚至是超过15元、20元？这确实值得我们研究，而且研究这一点十分有意义，或者说意义十分重大！因为它有对应的五粮液认购权证。
如果该股股价未来一年内能涨到12元，目前买入该股，股价为7.32元，居时将会获利63％！
如果未来一年内五粮液（000858）的股价真的会上涨到12元，则届时五粮液认购权证即使没有泡沫，价格也应该达到12元-6.93元＝5.07元。也即如果目前以市场价1.83元买入五粮液认购权证，届时所实现的收益至少是5.07/1.83＝280％！这就是权证的放大效应。
同理，如果未来一年内五粮液（000858）的股价只上涨到10元，则届时五粮液权证即使没有泡沫，价格也应该达到10元-6.93元＝3.07元。也即如果目前以市场价1.83元买入五粮液认购权证，届时所实现的收益至少是3.07/1.83＝68％！而正股价格的同期收益率为37％。
同理，如果未来一两年内五粮液（000858）的股价真的会上涨到15元，则届时五粮液权证即使没有泡沫，价格也应该达到15元-6.93元＝8.07元。也即如果目前以市场价1.83元买入五粮液认购权证，届时所实现的收益至少是8.07/1.83＝437％（翻4番）！而正股价格的同期收益率为1倍左右。
如果未来一两年内五粮液（000858）的股价真的会上涨到20元，则届时五粮液权证即使没有泡沫，价格也应该达到20元-6.93元＝13.07元。也即如果目前以市场价1.83元买入五粮液认购权证，届时所实现的收益至少是13.07/1.83＝757％（翻7番）！而同期买入五粮液（000858）正股获利不到两倍。
当然，权证收益放大效应，应该是以分析正确且实际走势按照预期的理想方向运行为前提的。那么，五粮液（000858）股价及认购权证能否按照希望的理想走法运行呢？应该说有这个条件，具体原因如下。
（1）五粮液（000858）是知名品牌，在目前市场擅炒品牌的情况下，在目前股市价值挖掘思路成为机构操作主流的情况下，机构看好它并在未来将其股价向上运行50％～200％的空间，也并非没有可能。
在前两年熊市条件下，大商股份（600694）、贵州茅台（600519）、张裕A（000869）、苏宁电器（002024）等名牌股，股价在两年的时间内都上涨了3倍，相当于一年翻一番。那么在目前股市已经进入到相对牛市的条件下，机构将股价还不大高的“知名品牌股”五粮液（000858）用一至两年时间做到15元、20元甚至更高一点都不过分，毕竟目前市场上真正的好企业、好股票较少。相对于众多基金、机构（好几百家）来说，好企业的股票属于稀缺品种。
（2）未来一两年大盘总体运行方向（根据对大盘的分析），对五粮液（000858）的价值挖掘及刺激股价推高是有利的，因为目前市场已经熊转牛。
（3）如果某机构确实看好该权证，动用3～6个亿资金对该权证进行策划运作，一切打点合理，确实是可以挣大钱！
具体方式如下：
a．二级市场上，在1.3～2元价格区间（或再高一点）大量买入该权证。
b．在已经大量囤积该权证后，与目前已经大量持有五粮液（000858）股票的基金经理进行密切合作（基金经理属于代人理财，目前基金经理每年的年薪大致在几十万元，高者可能接近100万元）。
第一，说服几个基金经理，动用资金将五粮液（000858）逐渐做成高控盘慢牛股，股价做到相对较高甚至是很高的位置，如12元、15元甚至是20元以上。毕竟该股基本面较好，品牌效应明显。这样做，一是基金将该股股价逐渐做到相对高位，显示不出有什么毛病，对管理层也能说得过去（以前基金经理给某些庄股高位接盘曾被调查处分）。二是每只基金都有自己的重仓控盘股，同时基金经理是为别人理财挣管理费，谁也不能在一家基金公司干一辈子，如果重仓推高股价的操作对自己有极大的利益，并且表面上看不出什么毛病，则如此行动的可能性还是有的。关键是推高这样的名牌绩优股股价，不会有任何毛病。
第二，做该股权证的庄家，完全可以向几位基金经理许诺：只要将五粮液（000858）的股价做到15元、20元以上甚至更高的位置，则给每位基金经理1000万元的利益（好处）。在这种情况下，基金经理很难经得住诱惑，同时这样操作也没有什么明显毛病。目前金融街（002402）、苏宁电器（002024）、贵州茅台（600519）等股票，股价都被高度控盘，股价也高高在上，但对重仓这些股票的基金经理，并未有人提出质疑，为什么就不可以同样做五粮液（000858），况且五粮液是最知名的品牌呀！
第三，庄家届时亦可考虑拿出几千万元资金打点一下五粮液公司老总，企业在基本面上可以做一定的配合（配合不用很过分）。
做股票大家都知道，庄家拉升股价容易，但在高位出货很难！比如博时基金，当年曾把长安汽车（000625）的股价拉高到18元，但目前该股股价都跌到了5元多，基金持有的筹码也没能够卖出去。实际上，大机构坐庄某只股票，在低位建仓后将股价向上拉一倍，最后如果能顺利撤退，挣到15％的利润就算不错啦！
如果到时候有人将五粮液（000858）的股价自然而然地做到15元、20元以上时，做此权证的庄家还愁出货吗？只要五粮液（000858）股价不跌（基金护住），权证价格必然就等于“正股市价-行权价”！在这个价位或略低一点的价位，庄家完全可以将手中的大量权证出掉！
这种杠杆出货方式，可以说是极其奇妙的。比如五粮液（000858）的股价横盘在15元上下的位置不下跌，那么五粮液认购权证的价格自然就值8元左右；五粮液（000858）股价处在20元上下的位置不下跌，那么五粮液认购权证的价格自然就值13元左右；再夸张地说，如果五粮液（000858）的股价能涨到30元上下的位置不下跌，那么五粮液认购权证的价格就必然会值23元左右。出货行为对五粮液认购权证的价格影响较小，正股价格对五粮液认购权证价格的影响最大。
市场存在的就是合理的，反过来说，合理的那么市场肯定会存在。通过以上推理分析，可以认定，五粮液认购权证属于多少年都难得一见的未来超级黑马。
2006年4月5日夜
正是基于以上投资分析，笔者接下来数日找了多家投资公司、资金大户，讲明白其中的道理，说服他们拿出一部分资金，现价买入五粮液认购权证。但是这些投资者根本理解不了笔者的上述分析，对权证的理解比较片面，甚至存在误解，从而没能实现合作，丧失了重大的市场机会。当然，跟随笔者操作的投资者，很多都认同笔者的分析，因而在五粮液认购权证上获得了极大的收益。
