风险的主要类别
我讲的风险类别，不是教科书上的风险类别，我不会按照教科书把风险分为简单的系统性风险和非系统性风险，那样没有多大的指导意义，我是按照我在股票实战中遇到的风险问题来给风险分类的，这样更贴近操盘本身。
随机性风险
股市本质上是混沌的，有确定性的一面，也有不确定性的一面。不确定性，就是随机性。股市的本质是不确定性，股市在大多数情况下是不确定性的、随机性的，只有在少数时间是确定性的。即使是确定性的一面，其中也包含着不确定性的因素。参与股市交易的是千千万万个机构和个体，谁也不能拍胸说，下一步的股价是多少，因为下一个价格是他们合力形成的，意外随时都可能产生。
随机性在股市容易表现为意外、倒霉、小概率。有过交易经验的人都知道，当我们小仓买人时，可能连续很多次都赚钱，后来突然来次重仓，股市却突然来个利空，暴跌起来。这种情况可以解释为点背，也可以解释为意外，这就是典型的随机性风险。其实，在股t里哪有什么是意外，任何事情的突然发生，都是它本身的秉性使然。
在统计学上有个概念叫游程，它可以解释所谓的“运气”。比如，以抛硬币为例，可能会出现以下结果(1代表正面，0为反面):
11100101001011111111000000000101010
连续出现若千个1或者若干个0都是很正常的，虽然概率上是50%。无数次小额盈利可能是出现无数次1，一次重仓大亏，可能是恰好遇到0,这是很正常的事情。
随机性风险的存在告诉我们，在股市里做任何事情都不要做得太“狂"，永远都要留一手。无论你的交易模型和决策工具多先进，你都要留好退路，因为随机性风险随时可能来临。后来读索罗斯的传记，发现索罗斯永远都给自己留后路。即使是主张集中投资的巴菲特，也从来没有把所有的资金都押在一只股票上。
随机性风险会给投资者带束一个很大的麻烦，就是单笔巨大亏损。这种亏损连股神都躲不过。比如1987年10月19日，美国纽约道琼斯平均指数狂风跌508点，跌幅22.6%，经历黑色星期一，索罗斯就没有躲过这一天，在剧烈篇的崩盘下巨损3.5亿多美元，他全年的盈利在短短几天内被席卷一空。如果在从股市经历时间够长，几乎所有的投资者都经历过巨大的单笔亏损。这仅仅用风险意识不够、技术不成熟、交易体系不完善是很难解释的，这就是随机性风险的可怕性。
随机性风险还告诉我们，很多时侯市场的价格是随机的，有些时候找不到股市上涨或下跌的原因时，不要苦苦纠缠，它们也许是随机生成的，没有为什么。索罗斯经历1987年10月的黑色星期一后，道琼斯指数绝地反击，以此为底，走上了轰轰烈烈的大牛市，只是索罗斯畏丁基金赎回风险和流动性,不得不斩仓。他的单口巨大亏损，就没有为什么，可能只是随机性风险故意给他上一课。
随机性风险还告诉我们，大亏之后，不要过于悲伤。有的亏损，也许不是你的错，而是你运气不好，中了随机性的招。如果能这样理解，对建立我们良好的交易情绪很有意义，千万不要让随机性风险打击我们的自信。
现在有些技术分析流派喜欢把股市的研究精确化，甚至把股价精确到小数点后两位数。从我的股市哲学来看，这会走人死胡同。股价的本质就是随机性,对它的预测只能是概率化和粗线条化，面不能机械化。高等数学有门分支，叫模糊数学，我觉得用它研究股市比用精确数学更有用。技术分析的集大成者江恩有个段子，说他能精确地预测小麦期货在某个时间点一定会到1.20美元，注意，这可是精确到小数点后两位。江恩信誓旦旦地说，如果小麦期权收市的时候不到1.20美元，就说明他的整套分析方法都是错的。结果小麦期权果然分毫不差正好收盘在1.20美元。注意,结果也是精确到小数点后两位数。第一次读完这个故事，我对江恩佩服得五体投地，太牛了。从此，我苦苦地从江恩理论中寻找答案，纵使我翻遍江恩的书，也学不到江恩这个本事。我认识无数股市高手,我从没看到他们中有谁学到了江恩的这个本事。后来随着我对股市本质认识的加深，我觉得江恩那个故事是虚构的。江恩不可能有那个本事，世界上:也没有人有那个本事。技术分析的本质是大数法则，它追求的是高概率，目的是建立概率优势，而不是像解数学题那样，给出一个唯一的答案。
随机性风险要求我们把自己的交易体系建立在一套组合上，不要豪赌单次交易的成败。只要你的交易系统是高概率的盈利，是小亏大赚，你就可以长期在股市立足。用一个交易体系面不是单次交易的成功率来决定股市命运，这才是炒股的正道，这个道理连赌场都在用。有个故事，说沙特王子想跟赌土打赌，说:我们玩抛硬币游戏，出正面我给你50亿元，出反面你的赌场归我。那么赌王是怎么来回答的呢?我们来听听:“这个游戏固然公平，但是不符合我们博彩业的行事法则。我们开赌场不做一锤子买卖，而是小刀锯大树。如果你真的想玩，我们就玩掷骰子，1000次定输赢。你赢了，可以把我的产业拿走，我赢了，只收你20亿元。” 沙特王子听罢，只好退出赌局。为什么赌王不愿意一局定输赢?因为赌王惧怕随机性风险。赌场的盈利并不是简单地靠赌场风水，而是靠一套赌博体系，在这个体系里不是单次定输贏，而是久赌庄家必赢的模式。赌场的盈利模式就是最大限度解决随机性的风险。纱特E子也明白这个道理，对于赌客，久赌必输，只有单次赌博博运气才能击溃赌场。赌王不愿意单次赌博，而是用1000次的赌博体系来赌，沙特f子当然能明白其中的利害，所以他退场了。
股市的随机性和赌场虽然不一样，但是内在逻辑是相通的。股市的随机性风险也比较大，所以，要想长期盈利，必须向赌王学习，建立一套;“赌博”体系，用多次交易来回避随机性风险。
大数法则告诉我们，只要交易的次数足够多，事情就会到它应有的概率。所以，当决策模型建立在高概率基础上,只要交易的次数足够多，随机性风险就可以避免。这就是我强调建立交易体系的原因。这也是我为什么认为江恩成功预测小麦期权价格到1.20美元是不可能的，因为江恩把自已押到单次交易上了，随机性风险随时可能把江恩击溃。以江恩的聪明，他不会干这事。同理，我也反对把股市的研究机械化,用解数学题的方式分析股市,得出一个具体的数，以此来显示自己的预测水平之高。其实，明白随机性风险的人都知道，这都不是人干的活。
总之，随机性是股市本质的体现，我们能通过交易体系来规避随机性风险篇险，但是，在更大逻辑上,交易体系本身也具有随机性风险。随机性的本质就是不确定性，不确定性是股市的核心特征。所有交易者，终其一生都要与不确定性做斗争。也必将终其一生与随机性风险相伴。
执行性风险
我们在股市中都犯过一种错误，就是明知故犯。这种错误理性能认识到，但是实践中无法避免，我将其冠以执行性风险之名。这种风险在股市中普遍存在，在每个人的投资经历中还屡见不鲜,很多在股市失败的人，并不是对股市无知，也不是对风险不了解，而是风险控制失败。很多人理性驾驭不了感性、潜意识和不良的习惯。明知山有虎，偏向虎山行。范伟演过一个角色，把灯泡含进嘴里，拔不出来了。医生间他为什么要把灯泡塞进嘴里。范伟事后说，他看到说明书写的不要把灯泡含在嘴里，他就想试试是不是真的。很多人当笑话看，这不是犯贱嘛。你还别笑,股市里这种人多的是。这是一种秉性，一种人的劣根性。就如同人会自杀一样，股市中也有人求亏。精神分析大师弗洛伊德有个理论:每个人内心深处都有一种求死的欲。这种理论可以解释为什么有人作践自己、糟蹋自己，在股市上表现为“博傻”，在金钱上表现为求死欲。好像每天不糟跟一下自己、每天不亏点钱心里不舒服似的，这种行为叫自我拆台。罪恶感同样能带来刺激和高潮，这就是执行性风险的根源。当然，我们所讲的执行性风险没有那么严重，我只是借助这个理论来讲执行性风险背后的人性逻辑。《魔山理论》。讲过个故事，大意是说蝎子要青蛙背它过河，青蛙反对，因为青蛙怕蝎子蛰它。最后蝎子说:“你弱智啊，你背我到河中间时我蜇你，你死了我还能活吗?青蛙觉得也对，就同意背蝎子过河。可是游到河中间，青蛆突然感到背上一阵撕心裂肺的痛，直觉告诉它，蝎子还是蜇了它。青蛙愤怒地问:“我下沉了，你也要死，你这是自杀吗?”你猜蝎子怎么说?“谁想自杀啊?我蜇你完全是出于下意识。”蝎子蜇青蛙，就是我们所说的执行性风险。从理性上说，蝎子肯定知道它和青蛙是命运共同体，但是蝎子还是管不住自己。这就是没有管好风险控制。
执行性风险是逻辑和行为的错位造成的。逻辑的认知是理性的，它只对理性负责。而行为是理性和感性统一的，它有时候会失去理性而滑向感性的深渊。这就是为什么我们很多人都做过很臭的交易。即使大师和股神，也有很多败笔。这一理论也可以用于解释为什么有的股民懂得很多，而账户却是一直亏损。
执行性风险很难克服。傅雷在家书中就写道:“在这个年纪，即使理性上认识到，也未必能够心甘情愿地接受，只有慢慢磨炼。”傅雷是写给孩子的，其实，何止是孩子，成人也是这样，谁都知道不抽烟、不喝酒、多运动对身体好，生活作息有规律对身体好，可是又有几个人能坚持做到?股市中很多人理性上认识到风险,但是在交易中总是管不住自己的手。这种风险需要修炼才能克服，同时，我们也可以通过设置交易程序来避免。现在基金的管理在很大程度上都避免了这一点，这是靠程序和制度来解决的。比如，决策和执行分开，投资要经过投资委员会，买卖股票的名单要经过委员会讨论，先划定范围。基金经理买卖的时候只能在规定范围内选择，选择后，还要交给另外的下单员去执行。对于个人投资者，无法像机构那样严格按程序来做，但是我们可以尝试给自己的投资建立程序。比如，与盘面要保持一定的距离，最好不要一天24个小时都趴在电脑前，避免受盘面过分干扰。再比如，买卖前读一段投资警等等。
不过，我们再努力，执行性风险永远消失不了。机构虽然用程序和制度在某种程度上克服了执行性风险，但是如果把机构的决策委员会看成一个整体，他们的思维趋同化和育区仍然会让他们遭受执行性风险，机构“博傻”不比散户少。机构本质上也是由一个个的人构成的，是人就有执行性风险。个人与机构，莫不如此。
局限性风险
在物理学上，牛顿的经典力学是有局限性的，它只适用于宏观低速物体，面对微观高速物体的运动它就不适用。
列宁说得好:真理再往前走一步，哪怕仅仅是一步，也会变成谬误。任何一个理论都是有局限性的，它的应用，都是讲条件、讲背景的。有的理论虽然现在是绝对真理，但是随着认识的加深，也会破发现其适用性是受限制的。牛顿经典力学也曾经被认为是绝对真理，但是爱因斯坦的相对论一问世，牛顿的局限性就立即现出原形。
股市也是一样。很多的技术分析、技术诀窍，都是建立在微观市场上的，都是对细"性的规律和阶段性的总结，是局部的、易变的、脆弱的，并不能上升为普遍的投资原则和策略。但是，很少有人认识到这一点，或者很多人不会承认这一点。君不见，在牛市中，很多人总结个一招半式，会个三脚猫功夫，就白吹白擂，“股神”满天飞。可是一日到了熊市，个个都销声匿迹。也不是他们]懂得的东西是错的，而是环境变了，牛市的技术只适用于牛市，拿到熊市，一做一个亏。就拿突破买人模式来说，在熊市中，假突破太多了，光这一项就足以葬送很多“股神”。
我们定要搞清楚，自己的交易系统是建立在牛市的基础上,还是建立在熊市的基础上。在牛市建立的交易系统容易勇猛激进，在熊市建立的交易系统容易缩手缩脚。最安全的交易系统是经历几个牛熊轮回后建立的。2008年的大熊市，之所以那么多人亏，是因为很多人把自己在2006年大牛市的交易规律用在大熊市了。正如马云所言，天变了，你拿过去的那套玩意儿，不行了。 局限性风险不但表现在牛市熊市的局限上，也表现在不同交易品种的局限上。比如，小盘股的规律未必适合大盘股;高价股的规律，未必适合低价格:股票的规律，不一定适合权证;A股的技巧，不一定适用B股;股票的规律，不一定适合期货;中国股市的规律，不一定适用美国股票。前段时间刚看过一个报道，很多人用炒A股的方法炒美股,结果亏得一塌糊涂。
局限性风险还表现在不同投资理论之间。短线投资方法，就不适合长线投资者;价值投资者的理论也照样不适合短期投资;趋势投资理论,同样不适合信奉套利模式的投资者。你在自己思路指导下形成的策略、理论和方法，只局限在你的地盘，一且跨过界，就不再是普遍适用的“真理”了。
局限性的风险在于，你怎么知道你的交易系统是局限的?是哪些局限?你总结的规律是否具有普遍性?是否具有迁移性?
局限性风险很大程度上与你对股市认识的深刻程度有关、与你总结规律的环境有关、与你的统计样本有关。很多决策模型，只有有足够多的样本支撑,才能具有高概率，而且这些样本必须来自于不同的市场环境和不同的交易品种。我经常见到很多人刚总结几个股票，其样本根本不具备广泛性，就急于得出结论，结果闹出笑话。
这个道理说起来容易懂，但是在炒股的时候就经常犯糊涂。2008年大熊市的时候，很多明星基金经理被熊市撕破光环,很大的原因就是很多年轻的基金经理根木就没有经历过熊市，博士、硕土基金经理们都还幻想着用牛市总结的规律来做熊市，当然亏得一塌糊涂。民间股神也好不到哪里去，很多股市大佬自以为找到法宝，没想到熊市一来，很多人中枪倒下。其中缘由也是他们把牛市中建立的交易系统用在了熊市。对此，我个人也有深刻的体会。追涨停模式是一个典型的牛市交易模型，我有段时间把它用在熊市，经常是刚刚追上涨停板就打开，当天就套好几个点。我也经常与一些高手交流经验，发现没有意识到自已交易模型局限性的人不少,每个人的“独孤九剑”里都有破绽
解央局限性风险的办法就是还原你交易系统诞生的土壤，它来自于哪里，就适用于哪里，就在哪里去应用，不要越界。这说起来简单，可是在股市上，能真正认识到这点的人不多,能真正做到的人更少。风险局限性风险对“大人物”更适用。很多在自e领域里堪称天才的人，来篇到股市都遭遇翻船，上面提到的歌神张学友就是例子。下面我再举几个例子。牛顿是物理学和效学天才，他炒股却遭惨败，并因此曾留下名言:我能计算出天体运行的轨迹，但我算不出人心的疯狂。丘吉尔是英国的政治天才，但是:去美国开户炒股却亏损。2006年发生在A股中的例子更典型。当时牛市已经确立，而经济学家成思危却在2006年12月4日接受采访说:“那些认为明年谈股市上4000点的人头脑发热了，我不相信明年股市能上到4000点。”结果，2007年股市不但上:了4000点，还一度上到6124点，比他不相信的点数还高了53.1%。
这些大人物在各自的领域都是领军人物，为什么他们看错股市?本质原因是局限性风险。他们在自己领域一言九鼎，但是那种知识和认识不一定适合股市。股市有自己的逻辑，只有认真研究股市的人才能搞懂股市。牛顿的经典力学、丘吉尔的政治学、成思危的经济学、张学友的漂亮桑音，无论水平再高，都不能轻易迁移到股市上来。股市不会因为你是天才和大师，就对你网开一面。这就如同医学，现在的医学分科越来越细，即使你是伟大的科学家，你也不能轻易地对某个医学分支发表意见。但是在股市，很多人就不懂这个道理，政治家、经济学家，甚至大学教授、记者、电台主持人，都爱对股市指手画脚，什么这有泡沫、那有风险，结果话音没落，股市就给他儿个耳光，使他威信扫地。其实他们是不懂得局限性风险，不承认炒股就像医学的某个分支样是很专业的活。没有亲自经过炒股洗礼不可能成为股市专家，那些以为自己的智商无所不能、以为自已在其他领域建立的知识优势可以“捞过界”、能随便对股市得出结论的大人物们，往往都被股市的现实冷啊热讽。局限性风险专门治这种看不起股市的大人物。股市比其他任何领域都特殊，如果你是文学家，你绘声绘色地谈历史一点都不足为奇;如果你是物理学家，你对数学发表真知灼见很正常;如果你是歌星，你把电影演得人木三分也很常见;如果你是政治家，你对军事高谈阔论没人觉得意外。但是，在股市，如果你不是专门研究股票并亲身经历过股票买卖，你绝对不可能是炒股专家。因此，我一直强调，股市没有权威，不要轻信任何人，哪怕他获得诺贝尔经济学奖，哪怕他天才如牛顿。股市的局限性风险不给我们面子，也同样不给天才们面子。
局限性风险从理论上说很简单，也容易理解，但是我们经常不知不觉犯此类错误，平凡的股民如此，高贵的牛顿也如此。局限性风险警告我们，一定要警惕自己交易模型的适用环境，一定要密切关注大盘背景的变化，一定要破除权威迷信，一定要走独立思与之路。问题的关键是，无论我们怎么突破局限性风险，我们都或多或少被局限性风险所局限。
反人性风险
不知道有人细想过没有，股市其实是反人性的，炒股是反人性的游戏。比如，我们都知道，人性中容易接受勤劳致富，可是在股市里，是否赚钱与勤劳关系不大。也许你很勤快，每天下班都回去研究股票，但还是摆脱不了亏损。在股市里，你越勤快，有时候还越亏损;谁频繁交易，谁完蛋得早。著名的投资人李驰的信条是:越不繁，越不凡。说的就是这个道理。人性中还有这样一个现象:亏损后，马上急于扳回。这是股市中的大忌。现实生活中，知耻而后勇，受辱之后立志报复，以牙还牙，以血还血，这是天经地义，非常符合人性。但是，在股市中的正确做法却恰恰相反，大亏之后应该去休息，而不是急于报复。因为报复情绪下的开仓都是受情绪干扰的，很容易连续亏损。股市里要懂得忍气吞声，调转枪口，及时投降。这些都是现实中的卑劣情操，但却是股市中的高贵品质。我在自己交易经历中，深刻体会到这一点。2008年大熊市中,越报复越亏，越急于扳回损失，损失就越大，就像掉进一个无底洞。血的事实告诉我，只有懂得休息的人，才有东山再起的机会。
人性中有同情弱者的情结。但是股市中,却盛行趋炎附势、远离弱者的逻辑。股市讲究力量.它是强者恒强的游戏。很多人害怕强势股，害怕涨停板，害怕上涨，一遇到这种情况就不敢买，恨不得躲得远远的，觉得很不安风险全;他们一心想躲进那些不涨的股身上,好像和弱势股在一起很有安全感。这篇种人很难在股市混下去。股市里的安全来自于主流资金的保护，主流资金在哪里，哪里就是安全的地方，而主流资金集中的地方就是热点和强势股，主流资金宣泄的渠道就是暴涨。
人都是有感情的，但是股市的规律是不讲感情的。股市有句名言:不要经和股票谈恋爱。正确的股市思路是看交易体系，凡是符合交易体系的股，都是谈对好股。可是在现实中，很多人喜欢和股票谈恋爱。记得我大学证券老师就有这个习惯，她喜欢高科技股，与高科技股有感情。还有很多人喜欢上海股，上海股有感情。还有人喜欢金融股，与金融股有感情。这些都是正常人性，但是股市的游戏是反对这个的。
股市并不适合按照正常人的逻辑去玩。股市的反人性风险，让参与者大多亏损，这正是股市风险的人性根源，因为大多数人都是按照正常人性去思考。这个理论告诉我们，当我们买股票的时候，最好反着去想。当所有的人都恐惧的时候，我们应该贪婪;当所有的人都疯狂的时候，我们应该号虑退出了。
我们经常看到，很多利好一出，股价就见顶;利空出来，反而股价暴涨，其根源就在这里。我们应该去利用股市的这个“潜规则”，看到股价背后的因素，既不要被暴涨冲昏头脑，也不要被暴跌吓着。但是，大多人还是用正常人的人性禀赋去思考，所以，反人性风险在股市里永远存在。
逻辑肯版风险
每个事物都按照其内在逻辑去运行，每个人都按照其自有逻辑去思考。如果这个逻辑突然变了，会是什么结果?我们先举个例子:如果A，则B。假设这个逻辑运行了很多年，大家习以为常，后来就变成常识了。并且在这个逻辑上又衍生出其他一系列的逻辑。但是突然有一天出来了A,可结果是B。会出现什么情况?如同每天太阳都从东方升起，突然有一天，太阳从西方升起，会是什么情况?天变了!也许你会说，尽瞎说，太阳怎么能从西方升起?但在股市里，太阳就有逻辑重创。任何逻辑都有背弃自己的时候，价值投资也不例外。这个道理还可以用中国的武术来解释，比如，用太极拳、八卦掌对阵西洋枪，当子弹射来的时候，任何招式都是无力的。因为太极拳、八卦掌的逻辑是身体与身体的较量，洋枪的逻辑是工具与工具的较量，这二者不是一个逻辑。当八卦掌出掌的时候，它的逻辑是对抗对方身体的某一部分，可是对方回避这个逻辑，射来发子弹，这对八卦掌来说，就是一个巨大的逻辑性风险。也许这个例子不是很贴切，但我想表达的是，在股市里存在一种逻辑性的冲突，一种路径的背叛,这是一种巨大风险,这种风险启迪我们要对股市保持水久性的敬畏。无论你的交易系统多么完善，无论你用自己的绝招赚了多少钱，都不能自满，都要意识到有一支冷箭一直躲在你的背后。逻辑背叛有两种类型:一是彻底背叛，换个新玩法，比如微信彻底颠覆短信;一是偶尔背叛，背叛后还会回到原来的逻辑轨道，比如上述米勒的例子。最可怕的还不是第一种风险，面是第:种。第一种是改朝换代，一切按照“新朝”的规矩来，越是迷恋旧逻辑，越是习惯“前朝”，结果越惨。第二种则像开车熄火，重启后照样玩，只是这种“熄火”若发生在股市，其结果是灾难性的。
股市中逻辑背叛的例子比比皆是。比如，遇到利空认沽权证就暴涨的逻辑，就给我上了一课。2007年5月30日，管理层上调交易印花税，加强股市监控，调查内幕交易，同时处罚广发证券上市中的内幕事件,辽宁成大被强行停牌，一揽子利空呼啸而来，股市暴跌。但是，认沽权证暴涨。以后出现一个风几乎固定的逻辑，凡是股市出现重大利空，认沽权证总是暴涨。
后来轮到了南航权证，它也是认沽权证，我时刻等着它。终于机会来了，美国股市暴跌,A股也暴跌，中国经济面临严重下滑，我认为大利空来了。于是我就买了南航权证，结果南航权证一泻千里:我买这个股的逻辑基础变了，利空则认沽权证涨的逻辑背叛了我。这次失败给了我很大的教训，让我亲身体会到什么叫逻辑背叛风险。其实，这样的例子还有很多，南航权证案例算比较典型的一个逻辑性风险是非常特殊的风险，这种风险一特别是第二种逻辑背叛风险的特殊之处是你明明知道它会发生，但却不知道它什么时候会发生。价值投资的信奉者不会因为逻辑背叛风险而放弃价值投资,技术分析的依赖者也不会因为一两次技术分析失效而放弃技术分析。可以这么说，这种逻辑背叛风险就是一潭浑水，你明知道有，但你躲不过。
情绪性风险
情绪是股市里的很大风险，因为任何人都不是绝对理性的。情绪总会放大或者缩小人们对股市的认识。香港股神曹仁.超在他的《论战》中写到那些狂妄者是怎么受到过度自信的情绪干扰的:他们往往自信心太强，可能已经有点霸气，自以为真的了不起，警惕性太弱。狂妄之时，过去的成功原则都不能够坚守。做慢与偏见，经常带来灾难。胜利之后，往往带来失败的因子;狂热之后，便是痛苦的起源，成功与失败、赚钱与亏损，往往只有一念之差，而情绪正是干扰这一“念”的极大因素。除了狂热和自信，还有很多情绪干扰人的交易，比如报复心理、懊悔心理、赌性、急于求成、侥幸、冲动、追求刺激等等。值得一提的是侥幸心理，它是一种非常可怕的负面情绪,很多人在侥幸心态下会降低买股标准，结果偷鸡不成蚀把来。
冲动同样会给投资带来困扰。记得在2007年，我有夜间复盘的习惯，每天夜里都会反复研究股市,很冷静、很客观地分析第二天的走势以及操盘计划。可是，第二天一开盘，看到花花绿绿的交易盘面，马上就把昨天冷静思考的计划抛到脑后，加入追涨杀跌的队伍中去。有时候股市行情具有很大的魔力，任你再冷静思考，它都会用狂热和恐惧击溃你。
很多人在情绪的干扰下会做蠢事，比如，一个投资者有两只股票，一只赚钱，一只亏损，如果此时需要用钱，这个投资者往往倾向于把赚钱的那个股票卖了，留下亏损的那只。可是，股市的逻辑是强者恒强，正确的做法是截断亏损，让利润奔跑。即使在实际生活中，你也应该知道怎么做，比如，你有两个杂货店，一个赚钱，一个亏损，如果让你关掉一个，大多数人都会关掉亏损的那个店。可是一到股市人就容易犯糊涂，往往会卖掉赚钱的留下亏损的。
心理学家卡尼曼曾专门对此进行研究，有兴趣的读者可以去读读他的文章。卖掉赚钱的，留下亏损的，正是他研究的处置效应理论，这是人非理性的重要表现。卡尼曼是心理学家，有趣的是,他开创的理论被冠以行为经济学理论，并因此而分享诺贝尔经济学奖。诺贝尔经济学奖有两次颁给非经济学人士，卡尼曼是其中一位，还有一位是数学家纳什，就是电影《美丽心灵》中的主人公，他创立了纳什均衡理论。行为经济学里还有很多类似的非理性的论述。比如，反应过度偏差、羊群效应、赌徒谬误、锚定效应、前景理论、心理账户，等等。
情绪还会极大干扰操作。在实盘交易中，投资者面临巨大心理和精神压力，这是一个隔岸观火的人完全不能体会和感悟的。有时候市场走势看上去非常明显，很容易坐收渔利。但实际上,一旦你在市场上用真金白银建立了头寸，你对市场的判断就不再像原来作为旁观者那样客观超脱和轻松，你的情绪会参与其中，你内心无法抑制的巨大变化，恐惧、贪婪、怀疑、焦虑、忠得患失、反复无常等都可能扭曲你的思维，扰乱你的心智，你甚至会变成你自己原来很反感的那个样子。你会惊奇地发现你和原来嘲笑的对象没有什么不同，结果，看起来很简单的交易，会在七情六欲的干扰之下变得神经错乱、一塌糊涂、乱七八糟。即使你当初的判断往往无比精准，也有可能颗粒无收。情绪性风险就是这么残酷和无情。
小数法则风险
股市的风险类型还有很多，我不再一赘述。最后再讲一个小数法则风险。小数法则也可以归为行为经济学范畴，我把它借用到股市里，是为说明一种风险。小数法则是指一种心理偏差，人们迷信小样本中某事的概率分布。比如，在不确定性的情况下，人们会抓住某个局部特征直接进行推断，而不去考虑更大范围的真实概率。局部特征越典型，则根据该特征进行决策和推断的权重越大，从而忽视整体概率。而且，人们还会根据一个事件在记忆中的典型性来评估其出现的概率，越容易被记忆起、越容易被大脑搜索到的，则其主观概率就越会被夺大。
郎咸平有篇文章抨击中国文化迷信小概率。他说，中国人崇拜小概率事件，比如，中国人对以少胜多的战役非常钟情，反复传颂,什么官渡之战、草船借箭、赤壁之战等等。其实，这种崇拜是很危险的，大概率的情况应该以多胜少，以强胜弱。真正以少胜多的慨率非常小，如果我们的思维一直崇拜小概率事件是很危险的事情。
仔细想想，很有道理。就依兵法为论，最经典最古老的兵法《孙子兵法》写道:“十则围之，五则攻之，倍则战之，敌则能分之，少则能守之，不若则能避之。”这里讲的就是以多战少，而不是去创造奇迹。如果你深读《孙子兵法》，就会发现它不推崇奇迹思想，它没有侥幸思维，它是讲力胜的。如果没有力胜,就要通过智力创造条件力胜，在《孙子兵法.兵势篇》里讲得很清楚:“故善战人之势，如转圆石于千仞之山者,势也。”就是要创造如同在山顶滚下圆石一样的“势”，这在本质上还是力胜。《孙子兵法》虽然也讲用“奇”，但是这个“奇”不是讲奇迹，更不是讲小概率，而是讲出奇招，并且是建立在“以正合”的基础上。整个孙子的思想，就是用大的攻击小的，要么是智大，要么是力大。毛泽东的军事思想就非常精彩地借鉴了《孙子兵法》。毛泽东的军事思想一个很重要的地方就是集中兵力，伤其十指，不如断其一指。
为什么反对小概率，反对小数法则?因为这是一个很大的误区。就拿今天的创业来说，很多人看到马云、史玉柱创业成功就非常后悔自已没有创业。可是，如果认真地去统计，与马云、史玉柱同时代同肯景创业的人成千上万，成功者也就是马云、史玉柱、马化腾这么几个。如果从整个大样本来看，创业失败是高概率，成功反而是低概率。但是，人们往往只看到马云、马化腾、李彦宏这些成功的人，而忽略创业失败的人。这是典型的心理偏差。
这种现象对股市有什么警示?股市里小数法则的心理偏差更常见。比如，有人在贵州茅台上长期持有获得很大的成功，于是得出结论，持股时间越长越好，还是价值投资管用呀。他得出这个结论的时候，有意无意地忽略了其他长期投资亏损的人。不是他智商有问题，而是小数法则在起作用。很多道理如果不发生在股市，都容易理解，一日发生在股市，往往就糊涂了。茅台的长期持有者育目推崇长期投资，正是被这种单一样本给迷住了。在股市里讲得最多的故事还不是贵州茅台，而是万科。经常看到严肃的媒体和知名的教授以万科为例，讲长期投资有多么可责，煞有介事地说，如果你当初以一块钱买人万科,一直持有到今天，会变成几百几千云云。这是典型的小数法则，因为不统计大样本，仅仅以万科为例，永远说明不了问题
再比如，有人在中国铝业、工商银行、北辰实业三个股票上连续做了三次突破买人模式，都获得了巨大成功，赚了很多钱。于是就得出结论，突破买入模式真是有效呀，屡试不爽。同样，他也没有去统计更大样本的概率，只是这三个股大赚给他印象太深刻了，让他刻骨铭心，小数法则让他心理产生偏差。
这种例子你会觉得很“愚蠢”,但是发生在你身上的时候，你往往不会觉察，所谓当局者迷，旁观者清。我在股市里见过太多的人，刚在两三个股上赚到钱，就宣称自己找到赚钱模式了,还向我传授应该怎么选股。你还别笑，仔细回顾一.下你的历史，你肯定也干过这样的事。就拿生活中的例子来说吧，君不见很多女人一次谈恋爱失败就咬牙切齿地说，男人没一个好东西!也有人扶一次老太太被讹钱，就说所有的老太太摔倒了都不能扶。这都是小概率法则的心理偏见。从这个角度，我认为小数法则不但是一个法则，更是一种风险。这种风险在现实生活中的伤害可能没有那么大，因为在现实生活中的变化不大,样本也不多，很多事件是孤例，你总不能让一个女人找几十个男人谈恋爱来统计好男人的概率吧。可是股市不一样,很多事情一日发生在股市,无论是好事还是坏事，往往都会被无限放大，因为股市的样本大,股市的变化快，小数法则的风险在股市里就大了。
有个寓言故事，本质上也是小数法则，那就是守株待兔。你会觉得很可风笑，但是在股市里，守株待兔每天都在发生。农夫的守株待免顶多让农夫荒废庄稼，面股市里的守株待兔却很容易i让股民蒙受巨大亏损。
我以前也经常受小数法则的影响，举个记忆最深刻的例子吧。2006年年底，我在招商轮船这个新股上赚了近50%，因为它连拉了4个涨停板，太刺激了。我从来没有赚过这么多，这个事情给我的印象太深刻，对我的冲击太大了。于是，我就痴迷上了大盘蓝筹次新股。我得出一个规律:业绩好的大盘蓝筹股，刚刚上市容易被爆炒。于是，我在接下来广深铁路和大唐发电这两个蓝筹的IP0上市时,第日就大量买人，结果短线暴亏。现在想想，这正是落人小数法则的陷阱。
明白小数法则风险对我们的最大意义在于建立自已的交易系统和决策模型的时候，会看得更远。让我们跳出就事论事，进人更大的样本中去观察事物。即使能看到小数法则风险，我们依然不能保证自己不人迷。因为股市是知不易，行更难。特别是小数法则风险，最容易旁观者清，当局者迷。即使我们天天谨慎小心，依然不能保证我们不陷人小数法则陷阱。
