每到岁末年初之际，都是总结一年投资收获，展望未来市场机遇的重要节点。明年市场如何走？存在哪些投资机会？“日历效应”是否会再现？周期股投资是否靠谱？围绕当下投资者关注的众多话题，11月23日，海通证券研究所副所长、首席策略分析师荀玉根，与嘉实基金董事总经理、平衡风格投资总监胡涛联袂直播，呈现了一场极具深度和趣味的巅峰对话，带领投资者共同寻找下一个投资风口。
明年市场仍有较好投资机会
谈及未来市场展望，荀玉根表示对明年市场持相对乐观态度，认为明年仍然有比较好的投资机会。“A股的企业利润从今年一季度砸了一个深坑之后，二季度慢慢从坑里面爬出来，目前基本面的数据才刚刚回升了一两个季度，借鉴历史上一轮企业盈利的回升周期大概会持续6到7个季度。从这个角度看，基本面的改善和回升还要持续一段时间。”
除此之外，从市场情绪看，荀玉根认为目前投资者还是带着小心翼翼或有点不安的态度在参与市场，这反面说明市场尚未过热，投资机会仍然存在。
对此，胡涛持相同意见，并从基本面和流动性两方面做了补充分析。胡涛认为，随着明年上半年疫苗的推出，海外疫情会得到较好控制，基本面会有快速的回升，同时对中国的出口产生促进作用。
尽管随着明年经济的好转，流动性会慢慢退出，但整体速度会非常缓慢，利率长期还是会维持在比较低的水平，维持货币较为宽松的状态。所以，整体基本面都支持市场上涨。
而关于港股市场，荀玉根表示未来港股可能会出现补涨机会。香港市场60%—70%的公司都来自于大陆，这二者之间的基本面高度相关，港股估值本身偏低，随着未来基本面回升，港股和A股之间的价差很可能会有所收敛。
“三低”金融板块或出现补涨效应
关于明年投资方向，胡涛表示，从长期看，中国经济还处于一个结构性的调整。人口老龄化和消费升级是两个长期大趋势，人们对美好生活和美好产品的需求是无止境的，由此对应的医疗服务、创新药和各种有竞争力的产品都会受到人们欢迎。
除此之外，大科技的方向也是确定的。随着近两年我国科技产品研发取得突破，不少领域逐渐实现国产替代进口，少数具有核心竞争力的科技公司是能够长期带来回报的。
在荀玉根看来，投资其实就是像开车，我们要知道主路在什么地方，有时候可能也需要在辅路上走一走。主路指的是顺应时代发展方向的产业，比如以消费、科技、医药为代表的长期黄金赛道，“当主路出现拥堵时，我们就到辅路上去看一看”，而近期热门的周期股也就是所谓的“辅路”。
汽车、工程机械、化工等一些跟经济周期相关性强的行业属于“早周期”，随着时间推移，“早周期”基本面改善，股价涨起来后，投资机会会慢慢向“中周期”和“后周期”转移，其中金融板块值得重点关注。
荀玉根认为，岁末年初之际，估值比较低、涨幅相对落后、机构配置也比较低的“三低”金融股，或出现轮涨或补涨效应。
对于不少投资者追逐短期风口的现象，胡涛表示，很多周期性行业的公司都处于产能过剩的状态，他们的短期复苏更多是一种市场情绪的炒作，投资者投资周期股要非常小心。反观一些长期看好的赛道，比如医药行业，尽管上半年涨势较大短期有些调整，但真正优质的医药公司在接下来反而是配置窗口。投资一些具有长期增长潜力的公司，才能获得比较好的回报。
长期持有优质基金 才能分享丰厚回报
不少投资者认为炒股票就是炒一两年流动性的上升或者是基本面的上升，但在胡涛看来，正确的方法应该是把个人财富的一部分长期地配到权益市场当中，依靠好的基金经理选择优质公司，长期持有优质基金，进而带来非常好的复利回报。
胡涛多次提及优质这个词，而在12月1日即将发行的由胡涛担纲管理的“嘉实优质精选混合型基金”也带有“优质”的标签。关于对优质的定义，胡涛表示，首先，优质的公司要能给投资者提供较好的现金流回报；其次，优质公司一定具有非常好的成长性；最后，一定要具有比较深的护城河。
在胡涛看来，“优质”这个词非常符合自己的投资理念，一直以来，自己始终坚持自上而下精选公司的投资逻辑，长期持有具有核心竞争力的优质标的。
关于对普通投资者的建议，胡涛重申长期投资的重要性。“短期炒一些热点，炒一些风口，可能短期涨得快，但是最终潮水一退，就会亏得非常多。投资一定要长期持有才能最终分享最好的回报。”
