持保看涨期权是买入普通股的自然延伸。从经纪行以及渴望为投资组合产生额外收人的投资者的视角来看，利用持保看张期权提供直接收人的可能性往往会成为一种安全投资。因此,持保看涨期权对单个投资者来说是一种受欢迎的策略。该概念也容易解释。尽管如此,它是最大的误解之一,并且也是过度使用的期权策略。在其最基本的形式中,持有(做多)股票的投资者,卖出(出售)接近平价的看涨期权或者略微价外的看张期权。如果投资者出售足够多的看涨期权为股票头寸做担保(一般情况下,一份期权合约等于100股股票) ,那么这种策略就被称为持保看涨期权策略。例如,如果投资者持有1000股股票,他或她就会出售10份看涨期权来备兑这1000股股票。如果买入该看张期权合约的对手方执行该期权,需要最初投资者卖出1000股标的股票的期权,投资者利用手中的股票完成此次交易。
尽管术语买入一卖出期权和持保看涨期权往往在使用时含义相同,但是它们在执行时会有所区别。总而言之,持保看涨期权适用于只是卖出看涨期权合约对冲正在退出的多头股票头寸的投资者。买人——卖出期权适用于当投资者买人标的股票的同时出售看涨期权合约。不管用哪种方法,投资者都通常在同一账户中持有股票,并在该账户中出售看涨期权。如上所述,在出售看涨期权合约时.股票份额会为投资者的义务提供抵押。
投资者以每股28美元买入1 000股XYZ普通股。他想卖出看涨期权.在其投资时间范围内该期权向他提供了满意的期权费。他发现2个月30美元看涨期权以每股1. 50美元的价格交易活跃。投资者决定卖出10份该2个月30美元看张期权,并收到1.50美元的期权费,或者说卖出10份合约得到1500美元:
每股标的股票期权费1. 50美元X每份合约100股X10份合约=1500美元该头寸就被认为是担保品了,因为相对于其持有的I 000股股票来讲，该投资者卖出了10份期权合约。从期权出售中获得的期权费(每股1.5美元)有效地拉低了该投资者的成本基础(买入价格).每股股票价格从28美元下降到了26. 5美元。
三种可能的结果
1.在到期日,该股票收盘于每股30美元之上。买入期权合约的对方就会行权,并且投资者需要卖出这些股票(股票将会提前赎回)。在这种情况下,该投资者的最大利润值计算如下:
行权价格-购买价格+所收到的期权费=30.00美元-28.00美元+1.50美元=3.50美元
2.在到期H ,该股票收盘于每股30美元，买人期权合约的对手方会由于期权亳无价值而让它们过期。这让投资者保证初始股票投资以及所获得的1500美元期权费利润。
3.在到期日.该股票收盘于每股30美元下方。买入期权合约的对手方会由于期权亳无价值而让它们过期。投资者享有1 500美元的实际期权费利润。然而，该策略在初始成本基础每股26.50美元之下不会向投资者提供保护。也就是说,初始购买价格28美元减去所收到的期权费1.50美元。
