在某种意义上,PE是“机会主义者"。这并不是说PE是投机者,而是反映了这样一个事实:PE在何时、投资于哪个项目具有偶然性。
尽管成熟的PE都有其赖以成功的投资标准( Investment Criteria)，擅长的投资领域和一定的投资计划,但他们不是先知先觉,不可能预见到未来他们会在何时、何地、在哪类行业、对哪个企业进行投资并据此做出充分的准备。
PE不是投资机会的创造者。成熟的PE善于发现并实现投资机会。好的投资机会虽然谈不上是稍纵即逝,但的确是“千呼万唤始出来，犹抱琵琶半遮面”。
项目初选是PE发现投资机会的过程。这一过程包括两个方面:一是有足够多的项目可供筛选,二是用经济的方法筛选出符合投资标准的目标公司。
项目初选是“沙里淘金”的过程。事实上, PE团队的研究员每年要花费大量的时间,从数百个甚至上千个备选项目中筛选出那些感兴趣的项目。每年,只有数个项目会从投资机会变成投资现实。
看起来“低产出"的项目初选工作事实上具有十分重要的意义:
一是以最小的成本(时间和费用)排除那些明显缺乏发展前景的项目;
二是通过事先的学习和调研,深入了解具有发展潜力的目标公司及其所在行业的状况,为全面理解并帮助企业完善其发展计划、思考投资后续整合工作进行知识储备。
在中国,PE通常不能仅仅依赖那些计划融资或拟出让股权的公司制作的商业计划书作出初步判断。他们必须独立地对行业与目标公司进行研究。尽管独立研究所依赖的数据的充分性准确性与时效性不尽如人意,但这类研究还是可以帮助PE避开那些明显缺乏前景的企业,诸如卷人自虐式的“价格战”、缺乏谈判能力的行业地位、高谈阔论却缺乏运营能力的管理团队,等等。
本小节对PE的项目初选工作作一个概括性的介绍,各部分具体内容读者可以在后面的章节中了解。
