我国发展金融互换的必要性分析
综合来看，我国发展金融互换的必要性表现在以下几方面：
一、规避风险的需求将日益增长
自1949年以后约30年间，我国商品价格、利率和汇率是完全管制的，只有很小幅度的变动。1979年以来的改革开放，基本放开了对商品价格的管制，但利率和汇率管制依然存在。从这样一个历史走过来，经济活动主体对风险几乎没有意识。此外，银行以及其他金融机构对利率变化的风险也基本没有意识的典型例证是，1996年以来中央银行连续7次降息，这事实上已构成了明显的利率风险。但据调查，对利率下降的风险能有意识并有所防备者寥寥无几。随着中国加入WTO和市场化进程逐步加快，计划经济的痕迹会被彻底地除去。价格、利率、汇率管制的完全放开将会使市场参与者迅速体验到风险的滋味，他们对风险规避和风险管理的工具金融互换将产生巨大的需求。可以断定，我国经济与金融领域已开始进人波动加大从而风险加大的演变过程。加入WTO的压力还将加速推进这一演变过程。
举例来看，某公司有一笔美元贷款，期限10年，从1997年3月6日至2007年3月6日，利息为每半年计息付息一次，利率水平为USD6个月LⅠBOR+70基本点。公司认为在今后10年之中美元利率呈上升趋势，如果持有浮动利率债务，利息负担会越来越重。同时，由于利率水平起伏不定，公司无法精确预测贷款的利息负担，从而难以进行成本计划与控制。因此，公司希望能将此贷款转换为美元固定利率贷款。这时，公司可与中国银行叙做一笔利率互换交易。
经过利率互换，在每个利息支付日，公司要向银行支付固定利率7.320%，而收入的USD6个月 LIBOR+70基点，正好用于支付原贷款利息。这样一来，公司将自己今后10年的债务成本，次性地固定在7.320%的水平上，从而达到了管理自身债务利率风险的目的。
二、有效地管理我国外债风险和外汇储备
从1979~1997年的19年间，我国借用外资经历了起步、发展和迅速发展的几个阶段，1997年末的外债余额达到1309亿美元，年均增长率在20%以上，对加快我国经济建设、提高综合国力起到了举足轻重的作用。但是，由于外债中有相当数量的非美元或浮动利率债务承受着汇率和利率波动的风险，我国还本付息的负担日益加重。比如由于日元汇率的大幅波动，原本近似于经济援助的低息日元贷款变成了惊人的高利贷。据有关报刊披露，前些年我们借的日元贷款因汇率急剧变化已增加了70%。与此同时，汇率的变化导致中国外债余额增加，不利于国际机构对中国的资信评级。我国对外债的管理手段主要是计划管理、余额管理等计划经济手段很少运用衍生金融工具进行积极的避险管理。如果我们能多一分风险意识，早一些利用互换技术锁定汇率，上述巨额损失是完全可以避免的。
另外，我国近几年外汇储备规模持续高速增长，1995年增长42%，1996年增长42%，1997年约增长30%，截至2000年9月底达到1580亿美元。但由于上述外汇储备与我国外债的币种结构存在很大差异，外汇储备随时处于汇率变动的风险之中。因此也有必要利用国际上通行的金融互换技术来调整外汇储备与外债的币种结构。
三、金融互换可满足金融机构和企业的各种需求
第一，通过金融互换可以使筹资成本降低。它可以使参与互换的各方，利用自己的比较优势同时受益，是一种“正和博弈”。
第二，利用互换达到资产保值的目的。到目前为止，国内有43家企业在我国香港、美国和新加坡上市，筹集资金超过100亿美元。还有一些企业和金融机构通过合资合作、在海外发行债券、出口创汇等方式拥有一定数量的外币资产，需要将其换成强势货币或高利率资产。通过换汇的方式调度资金，使资金成本降低或风险减少，达到资产保值的目的。
第三，有利于企业进行资产负债管理。利用金融互换可以调整资产或负债中的利率敏感性缺口，使资产和负债在币种与利率结构上经常处于匹配状态，从而规避汇率及利率风险。
第四，互换中介机构运用互换对冲风险，这是金融互换起步之后的需要。
四、开展金融互换、放开金融市场、与国际金融市场接轨是我国金融发展的必然，是改善金融效率，提高我国国际竞争力的需要
根据世界竞争力评价委员会的报告，我国的整体国际竞争力在包括美、日、英等所有发达资本主义国家以及部分发展中国家和地区在内的46个国家和地区中排名第26位。其中，属于国际竞争力8要素之一的金融体系的竞争力，我国占第39位，其中资本成本回报率占第22位、金融效率占第45位、股票市场占第32位、金融业务占第34位。我国的国际金融体系的国际竞争力比较落后的根本原因是：中央缺乏市场化的货币政策与宏观调控手段，商业银行和非银行金融机构缺乏市场化的外部环境和经营机制，资本市场缺乏市场化的金融工具和运行机制。因此，包括利率和汇率市场化、银行商业化、市场规范化、工具多样化在内的金融体制改革势在必行。
五、开展金融互换有利于商业银行增加业务收入、分散风险、提高市场竞争力
据美国《幸福》杂志报道，1997年收益额前10名中的花旗、大通、美洲、JP摩根、第一银行、信孚银行、第一芝加哥银行等都开展金融互换交易。从国际范围看，银行和各种金融机构是金融互换的主要组织者和参与者。这是因为，一方面银行需要利用金融互换来回避风险，另一方面，银行业竞争激烈，且由于直接投资比重的加大，传统的信贷业务已无法创造足够的利润，必须寻找新的利润增长点。此外，为了防止国际银行业出现连锁性的世界金融危机，1988年的巴塞尔协议要求银行的资本充足率要达到8%，银行为了达到此要求，或扩大资本或缩减资产，而这两种方法都将限制银行业务的发展。金融互换属于表外业务，不必动用银行的资产，不增加银行的负债，还可为银行创造大量的中介服务费收入。因此，为了提高我国商业银行实力，使其业务与国际接轨，我们应有步骤地开展金融互换。
