错误地判断吸筹或派发时间
在股市的不同阶段，股票吸筹或派发所需时间的长短各不相同。某一集合资金可能在年初形成并买进了大最股票，期望股价在春季出现上涨。到了四月份或五月份，股价上涨了，该集合资金于是开始卖出股票，把所有股票尽数派发给公众。等到六月份或七月份，证券行情突然显著下跌，公众被吓坏了，就把在顶部买进的股票抛出。这时，这支或是另外一只集合资金再次买回这些股票；股票又上涨了。随着股票在不同阶段进行派发，这种情况可能会先后出现三四次，但这些只不过是次一级的派发期；最终当达到了极高位或是派发的最终区域、所有人都看多时，这只股票就会完成一次长时间的熊市的派发了。
股价下跌的情形也完全一样。股市会在某一水平上停一下并维持一段时间，然后开始反弹。这时候，看跌的人就会取消所有空头交易，而股市继续下跌，先后经过两三个不同阶段的资产变现之后到达最终阶段，此时出现的吸筹就会再一次引发大的牛市行情。本书股市行情变化图1和图2全面展示了这一点，分别显示出铁路股票平均价格和工业股票平均指数各自不同的顶部和底部。
牛市的每次上扬和熊市的每次下跌都会分作三到四次起伏，每只个股都会根据自身的时间要素和起伏情况出现自身的高点位和低点位。通过工业酒精(Industrial Alcohol)的行情变化图。可以看到该股下跌过程中所经历的各级点位或起伏。每一个阻力位都可能曾经被当作是底部；但由于其清楚地表明在随后出现的所有反弹都没能到达更高的顶部，因而每一阻力位都只不过是临时性的底位。
很多股票在牛市行情或熊市行情临近结束时都会暂停一下，好像在建仓或派发。又像已经到达最终的顶部或底部；可如果公众大量买进或是所有卖空者都在这一水平上补仓的话，即使是在非常高或非常低的水平上也可能形成使股票冲至最终高位或最终低位的一个较弱的做多或做空的兴趣。
通常是在股票正在接近最终高位时，职业的空头会卖出大量的空头股；可随后发生的事情，可能会使他们受到惊吓转而开始补进。他们的买进再加上公众的买进就会把股价强行抬升至比此前的高位略高一点的水平。本书股市行情变化图1和图12有关铁路股票和工业股票，非常清楚地表明了这一点。在有关零售商店(Retail Stores)及其在1920年12月份的底位、在1921年二三月之间的下一个底位的例子中，也对这一规津进行了全面的解释。
阻力位
在开始做一只股票之前，只要可能，就搞到这只股票在此前几年间的行情变化图。认真地研究一下，注意以前出现低位和高位的水平。找出在此之前已经创下的限力点位。然后，就能判断出进人股市时的水平是否安全。
假如现在是1921年，想要买进一只股息很高并有望继续上扬的铁路股。我们姑且认为曾经绘制过纽约交易中央公司(New York Central)从1896年到目前的行情变化图，现在再读一读“如何断定股票处于最强的走势中”有关纽约交易中心的部分。这样，就会明白:有了股票记录，就能知道股票的运动方向，也就能知道自己买进时是接近高位还是底位了。
假如做了一张某只股票的行情变化图，发现这只股票的股价从10美元涨到了50美元而卖出价是40美元。因为卖出价过于接近最高价但离最低价过远.在40美元的价位买进就很不安全。当然，这倒并不是说只要是买进从50美元跌到40美元的股票就都不好；我只是想举例说明买进或卖出时安全的股价位置罢了。不管是小行情还是大行情，买进或卖出之前都应当等到股票本身表现出上涨或下跌遇到限力。始终要记住，做任何一手交易都应当有正确的理由。千万不要单凭期望去买进或卖出；那样做纯粹是在赌博而赌徒迟早总是要蒙受损失的。
极端高位或极端底位出现后何时买进或卖出
在股价从极端高位开始下跌或者从极端底位开始上扬之后，决定买进或卖出时间的方法就是去观察何时出现猛跌和反弹。一般股票会反向运动5～7个点，有时是10个点；但低价股只有2～3个点。
观察一下完成大行情或小行情所需的时间。股市非常活跃时，股票连续猛跌的时间几乎不会超过两天；或者说，到了第三天股票的卖出价就会有所提高。在第二天猛跌时买进并设置三个点的止损。
如果股票不活跃或者只是在低位或高位附近起起伏伏，就要等到股票活跃起来再开始买进或卖出。
一只股票连续两个星期或更长时间都低于高位或底位，然后又开始活跃起来并达到新的高位或低位；这时候，只要股票在新的涨跌区域开始活跃起来就要马上买进或卖出。
