白马股存在多少泡沫？
然而，进入11月，白马行情出现变数，家电、安防、半导体、酿酒等板块龙头纷纷剧烈波动，短短几天跌逾10%的不在少数。临近年末，A股盘面如此表现不免令人心生疑虑：白马短期调整反映的到底是调整后潜在机会还是泡沫破裂的信号?
为了从专业投资者角度窥探事情之究竟，近日第一财经记者专访了万家基金管理有限公司(下称“万家基金”)投资研究部总监莫海波。在莫海波看来，白马龙头并未明显泡沫化，过去两年强势反映的是其长期估值折价向估值溢价的切换过程。短期而言，相比高位白马，他更看好一些被忽视的有业绩支撑的低估值滞涨股，他相信长期来看后者的投资价值也会被逐一挖掘出来。
眼下，白马龙头普现回调。无论是白酒龙头贵州茅台(600519.SH)，还是家电龙头美的电器(000527.SZ)、格力电器(000651.SZ)，安防龙头海康威视(002415.SZ)，LED龙头三安光电(600703.SH)等均出现了10%以上的跌幅，甚至有些个股的跌幅超过了20%。
A股市场的每一次剧烈波动均有迹可循，比如2015年中小创行情在泡沫极度膨胀过后，大批高估值个股经历惨跌。参照过往，白马股会否步中小创后尘也成了一些投资者心头的疑虑。
在莫海波看来，2015年中小创牛市的末端，100倍以上高估值的个股随处可见，这完全是泡沫化特征。白马股行情显然还没进入到明显泡沫化的阶段，而在市场多空分歧阶段，现在市场上的争议点主要是定价问题。比如有人给出白马股20倍估值，但也有人觉得是30倍。
“换句话说，如果白马股涨到两百倍，那大家都知道它肯定是贵了，这才是市场一致性的观点。”他继续解释道，眼下的白马股龙头估值绝非那么高，即便一些龙头股身上存在一些泡沫，也是相对有限的高估。倘若把时间周期拉长来看，白马股每一年二级市场上的涨幅对应的是业绩增长的资产。某些年份涨幅多一点，有些年份涨得少一点。”
两市大跌的是医药与医疗保健，拖累指数走低较为明显。针对于长生生物的调查与问责公布在市场炸开了锅，以上两板块没有出现“利空出尽是利好”的市场表现，反而变本加厉下跌。
中共中央政治局常务委员会8月16日召开会议，听取关于吉林长春长生公司问题疫苗案件调查及有关问责情况的汇报。中共中央总书记习近平主持会议并发表重要讲话。
可怕之处的是长生问题疫苗不止25万支而是近50万支！受害者翻倍。问责处罚吉林副省长被免职，吉林政协副主度责令辞职。当然所涉及的官员有很多，老高不在这里一一列举了。事件自7月13号爆发以来，持续一个多月的“一查到底”公示了上述结果，于市场而言还是不买单，做空的情绪在医药与医疗保健板块中持续宣泄。因为老百姓更愿意看到的是行业的改革，这种逐利枉法的企业不要再出现。
然而改革是痛苦的，历史车轮行进中总会有重重阻碍，针对医药行业，在组织架构方面、在政策法规制定与实施方面、在行业的监管方面等均有很多内容要进行完善，一种行之有效的长效机制并不能完全良性循环，这种变动时有发生，稍有纰漏可能会造成重要影响！
改革我们就慢慢等吧！昨天医药与医疗保健分别下跌-2.69%与-4.21%，两者均创出了新低，老高前文有提到过，“利空出尽是利好”短暂的表现没有打出来，不过比看这两者的下跌幅度，确实已逼近前期低点了。同时医药板块在此轮长生生物带来的影响下也有错杀的。
前两天部分医药股公布了上半年业绩，公布的53只医药个股中，超七成公布业绩医药股净利润上涨。在这53只医药股中，2018年上半年扣非归母净利润超过1亿元的共有26只股票，其中净利润超过2亿元的有12只，超过5亿元的则有4只。其中，恒瑞医药、济川药业、智飞生物净利润位列前三。不过从其跌幅上来看，从高位下来远超20%了，但是对于整个前期的上涨幅度来讲，似乎还有较大的跌幅空间。
市场如果非得去挤白马股板块的泡沫，还有很长的路要走，出来混迟早要还的，很多个股是回不去的啊。对于目前的沪指，创新低后都在望着2638点，相差30个点。如果沪指持续下行，此点位也有被击穿的可能，一旦跌破了呢，底在哪里？没有人能够知道，当前只能耐心等了。可能跌到市场情绪崩溃完全受不了的时候底就出现了。这段艰辛的道路深套的就装死不动吧，分批进场的把控好仓位、止盈与止损，没抢的机会就不要抢，不可硬上，只能智取！
有人认为价值投资经过2017年蓝筹股行情的爆发，已经深入人心形成气候。甚至认为今后价值投资会成为市场的主流。我认为这样的看法太过乐观了。其实人性才是最稳定的，恐惧与贪婪依然会影响着市场绝大多数参与者的情绪。操纵股价、跟风炒作等市场顽疾依然不会有大的转变。110倍市盈率的广誉远就是一个佐证。
巴菲特观察美国股市70年之久，依然没有看到价值投资的趋势。2017年价值投资在中国股市一夜走红，主要得益于蓝筹股的多年蓄势和以创业板为代表的中小市值股票天价泡沫破灭后，一直处于股价回归途中。股市自然规律使然出现了蓝筹股这轮波澜壮阔的行情，用时势造英雄这句话来总结2017年的中国股市再合适不过了。
即使是这样的，但我们依然衷心希望越来越多的股市参与者走上价值投资的道路，不论市场风云如何变幻，市场热点出现怎样地更迭，价值投资永远都不会过时，都是长期积累财富唯一正确而光明的大道。警惕这轮白马股行情中，部分个股炒作出现的泡沫带来的风险和危害已经初现端倪。广大股民朋友不可不查。
白马股泡沫存在的危害:
白马股的上涨，实际上是多年来中国股市估值体系扭曲的“拨乱反正”（中国A股有逐步与国际成熟市场接轨的倾向），加之这些优秀的白马企业确实也保持了一定或较高速度的增长，以及15年股灾之后国家管理层面对价值投资风格的不遗余力的引导，虽然价值投资永远不可能蔚然成风，但是价值投资者日渐增多，或者说更多的投资者、投机者“拥抱”这些白马股标的，也是一个不争的事实。
进一步地分析，有的白马股价格确实已经不低，甚至存在一定的泡沫化倾向，因此进一步的买入当审慎。然而个人认为，尽管有些白马股近些年股价上涨了很多倍，然而总体估值水平还是不高的，甚至仍然处于合理偏下的位置。长期持有一些优秀、成长的企业就是有这种好处：虽然你持有数年已增长N倍，然而，它们的估值仍然并没有高估或疯狂，对于长期投资者来讲，这实在是一种美妙的事情。
近日，万家基金旗下一只名为万家臻选混合型基金正在发行中，拟任基金经理正是莫海波。针对记者有关新基金投资思路的提问，他的策略是，投资应该在风险可控的原则下去争取收益。“宁可错过，不能做错。”莫海波称，“假如预判有10%的下跌空间、30%以上的增长潜力时，可以果断出击;有10%上涨潜力，一旦调整跌幅可能达到30%时，就不应该冒险。”
针对风险收益的匹配的问题，莫海波还讲到了自己的投资习惯。“当个股长时间大幅度上涨达到的历史估值上限时，一旦回调时自己坚决不会急于出手，而是针对强势原因进行综合性的分析，比如到底是市场情绪还是业绩爆发或者其他因素起的作用。”
在莫海波看来，眼下相比持续上涨了两年周期的白马龙头，他亦看好符合经济转型的成长股的机会。他认为，成长股中存在一些有投资价值的细分行业龙头，它们的估值和增速都在合理区间内，只是碍于一时的市场风格和投资者情绪等因素，暂时被市场冷落。“中国经济未来要转型，一些新兴产业随着整个产业格局的变迁，一定会出现很牛的公司，比如医药、5G、半导体等领域。”
今年以来，以贵州茅台为代表的蓝筹股和白马股大放异彩，但与此同时，也有投资者顾虑，在目前价位下，白马股行情是否已经接近尾声？后市是否应该继续持有白马股？
对此，杨德龙认为，白马股的行情还没有结束，过去被低估，现在是合理的估值，白马股整体目前还没有泡沫的迹象，但部分个股可能估值过高。比如贵州茅台，短期涨幅确实过大，但从长期5年来看，白马股的价值会越来越高，白马股的行情可能会贯穿整个慢牛。
同时杨德龙认为现如今A股属于“龙马行情”，只要是龙头+白马的股票，无论是周期股还是消费股，都会有较好的表现购买机会。其表示自己看好人工智能、5G、国产芯片、新能源汽车这些板块，并提醒投资者应该关注经济转型的方向，这些新兴科技股就是可能会产生新白马的一些行业。“白马股迎合了价值投资，这为白马股上涨提供了基础。”郭施亮表示，由此以来可以维持他们长期上涨，有稳定盈利。只要这样的因素不发生改变，长期还是看好。但从短期来看，不能否认赌徒心态，由于心理因素影响导致价格被无限放大，中期至少要震荡后才会形成新的价格拐点。“如何认识‘白马’？我认为只要是拥有规模效应的都可以叫做‘白马’。”徐善武指出，其看好油气改革、北斗导航等行业。著名财经作家雷立刚则认为，目前还有很多“白马股”处于低位，比如中国石油、中国联通等，目前位置并不是很高。“我们不能奢望每次都买在底部，目前是合理的。”
