B -S定价模型的局限
尽管B-S定价模型在理论上说是一个非常完美的模型，但是，不得不承认，现实世界中的任何一个权证市场都不可能满足模型本身所设定的这么严格苛刻的假设。因此，B- S模型在不同市场中的使用大大受限了。
B-S定价模型的局限远远不只是模型本身严格的假设条件，它的局限还包括模型中的每一个参数。不要小看了S、X、r、T、σ这五个参数，只要它们中的任何一个有一点儿小变化，最后使用B - S定价模型得出的结果就有可能相距甚远。在金融工程的课本中，一定会有一个章节专门介绍这五个参数变化对权证价格的影响，并且这种影响是十分复杂的。我们在这里不谈它们的影响，只是说说这其中一个最让人头痛的参数一波动率a。 前面我们说过了，B- S定价模型认为标的股票的波动率是个定值，然面事实上，现实市场上股票的波动率往往是变动的，特别是诸如我国沪深市场这样的新兴市场，股票的波动率变化通常都非常大，这给B-S定价模型的运用带来了巨大的负面影响。
B- S定价模型的一个基本假定是市场允许卖空的行为。然面。不一定所有的交易市场都允许卖空，比如，我国市场就严格禁止卖空的存在。所以，严格地说，用B-S定价模型来给我国的权证定价是根本行不通的。
最后。B-S定价模型还有一个致命的缺点，那就是它只能用于给欧式权证定价。如果一支权证允许它的持有人提前行权，那么，这支权证就不能简单的套用B- S定价模型了。
二叉树定价模型的局限
说完了B- S定价模型的不是，下面我们又来数落一下二叉树定价模型吧。
和B- S定价模型相比，二义树定价模型的假没条件没那么严格。特别是二叉树定价模型不仅可以为欧式权证定价，面且还能为美式权证定价。但是，该模型中对股价必须满足随机游走，且符合对数正态分布的假定是非常苛刻的。到目前为止，我们还基本没有发现哪个资本市场的股价符合这一假定。因此，对所有的资本市场来说，二叉树定价模型都有局限，
二叉树定价模型还有一个硬伤，不论我们把权证剩余存续期分为多少，二叉树定价模型假定的股价最后的分布都是一个离散的。诚然，我们将树图中的单步二叉树的步长划分得非常短，以无限逼近真实情况，但是，这样做带来的成本是相当高的:我们需要一台运算速度非常快的电脑， 它不仅能运算高达10以上的运算过程，还必须能自动分析美式权证在树图中各节点是否可以提前行权，更要命的是，这台电脑还必须能随时输人数据，随时给出答案，要不然你等上一两个小时， 你关注的那只权证价格说不定早已超出了你的预料。所以，如果我们要追求二叉树定价的精确性，就必然要牺牲大量时间。鱼和焦掌，不可兼得嘛。
