2020年,政策改革边际影响降低,医药行业新的长牛周期有望开启。寻找产业变迁中,新发展规律下的确定性,可以找出长牛品种。1、人口老龄化正式开启,需求持续快速增长。2、医保基金腾笼换鸟、商保快速增长、个人消费能力,三大因素提升支付能力。3、新药供给大大提速,新的治疗方法不断涌现增加供给。从产业变迁,我们看好未来六大方向。
一：产业升级,从创新药到CRO/CDMO产业链将持续蓬勃发展5-10年。创新药物在中国的投入,2009年萌芽期,2015年大力投入期,2018年第一批正式收获,2019年是第一个快速放量年。安罗替尼、PD1等产品上市后的放量速度开启新药销售新纪元。审批加速、放量快,推动资本对创新药的投入热情高。伴随着创新药物发展的CROCDMO订单快速增长。创新药物作为药品领域中的消费升级,供给快速增加,海内外创新药物在中国的可及性大大提高。这一趋势下的临床前CRO、临床CRO、CDMO及API领域均将实现持续快速发展。看好恒瑞医药、复星医药、海思科、药明康德、泰格医药、康龙化成、凯莱英。
二：新产品推动疫苗行业消费升级。疫苗行业经历严监管,2020年行业创新型疫苗逐步获批,行业进入快速发展时代。看好新产品推动的智飞生物、康泰生物。
三：新技术催生医疗服务的消费升级,适合民营医疗服务发展的领域眼科、齿科、体检、辅助生殖,将首先孕育出优秀的大公司,这一类赛道值得长期看好。眼科的新技术不断发展,解决视力问题、解决眼部疾病、预防视力下降,多方位提供对眼睛的保护,眼科医疗服务空间仍很大。齿科的消费升级跟随着种植牙、正畸、儿童口腔保健快速发展,有出现大公司的潜力。体检：公立医院体检远不能满足市场需求,民营体检机构经历风雨见彩虹,未来有望成为体检服务的主流提供者,发展潜力大。辅助生殖领域作为刚性需求,随着技术不断地升级提升,生育年龄的推后,在治疗领域难得的适合民营企业发展,很有可能孕育出大公司。看好爱尔眼科、通策医疗、美年健康、锦欣生殖。
四：产业升级,看好医疗器械国产创新和进口替代,看好乐普医疗、迈瑞医疗、安图生物
五：产业升级,渠道变革下,药店的附加价值有望提升,看好药店赛道。看好益丰药房、大参林。
六：产业变迁,仿制药游戏规则改变,催生特色原料药产业链新机遇：看好健友股份、司太立、天宇股份、普洛药业、仙琚制药
年度组合：恒瑞医药、复星医药、爱尔眼科、美年健康、药明康德、泰格医药、智飞生物、康泰生物、乐普医疗、安图生物、迈瑞医疗、欧普康视、大参林、健友股份。
风险提示：药品研发的风险,政策改革的不确定性风险,连锁复制扩张的速度不达预期的风险。
