2019年上半年A股波动明显,但整体来看仍取得了不错的涨幅。对于7月的行情,虽然业内人士普遍认为存在诸多不确定性,反弹难以一蹴而就。投资者对基本面与风险偏好预期相互博弈,市场大概率上上下下,起起伏伏,应以结构性机会为主、阶段性机会为辅。机会上,建议关注确定性较高的5G板块,受暑期提振的旅游板块,以及国产替代中受关注程度最高注的芯片板块。
2019年通信行业最大的确定性就是5G建设开启。目前,全球主要的国家和地区都已经积极参与到5G的商用化进程中,其中美国和韩国已有运营商陆续推出5G服务,我国工信部也于2019年6月6日向中国移动、中国电信、中国联通和中国广电发放5G牌照,5G规模建设在即。
国信证券分析师程成指出,2019年上半年,通信行业经历了4G扩容、5G牌照超预期发放,景气度持续高涨,资本开支面临拐点往上,但也由于美国对华为无正当理由的限制,让板块承压。展望下半年,相比之前的主题情绪等因素,订单和业绩将是选择好标的的首要条件,同时国产供应链有望实现崛起,设备端建议关注主设备、射频滤波器、光器件等领域,应用层将百花齐放。
随着5G技术的逐步成熟与运营商5G方面投资渐次落地,5G的发展将上一个新的台阶,此前运营商规划5G投资约322-342亿元,后续极有可能追加投资,主设备受益确定性最高,建议重点关注。此外,5G建设,承载先行。伴随5G网络建设的兴起,将推动承载网扩容升级,从而带来海量光器件需求。光器件供应商迎来难得的网络大规模更新升级的机遇。
个股选择上,投资者应关注精选细分领域龙头和确定价值成长。首先是战略配置品种,中兴通讯、烽火通信；其次是成长价值品种,光模块的中际旭创；最后是小市值弹性标的,新易盛、世嘉科技、通宇通讯等。
公司一季度研发费用同比提升9.73%,凸显公司积极备战5G决心。随着5G建设全面加速,公司可转债方案落地,国内传输网投资开启在即,公司有望迎来投资拐点。长江证券指出,受运营商集团对于5G传输决策尚未定论以及5G传输方案本身多样影响,当前市场对于5G传输建设关注度低于无线侧,5G商用传输网建设必将先行。当前行业内外对于建设5G热情空前高涨,多省市争相谋划5G布局,部分城市已开始规模建设5G。而已建成的5G基站真正商用开通,仍需等待5G传输设备到位。国内5G传输网招标即将开启,公司作为国内光通信龙头有望受率先益。
公司设计封装技术领先,100G、400G产品布局完整,量产能力业界首位,成本优势突出,客户关系紧密,依然可以维持较高增速。可以看到,全球数据流量依然呈现爆发式增长,光模块向400G升级2019年已经小批量,2020年将批量出货。东北证券指出,相比4G时期,5G承载光模块全面升级,网络架构演变增加中传环节,基站数量大幅增加,测算承载光模块整体市场达到百亿美元,相比4G大幅增长。公司2008年由3G无线光模块起家,如今战略回归电信市场,客户关系良好,凭借高速光模块封装能力,有望斩获较大份额,带来业绩增量。
公司拥有3000多种产品,速率覆盖155Mb/s至400Gb/s,是国内少数具备100G光模块能力的公司。凭借良好的成本控制能力及定制化能力,公司毛利率领先同行。东北证券指出,5G带动光模块需求大幅增长,公司5G光模块种类齐全,覆盖了5G承载应用典型传输速率和距离,且均已通过5G承载工作组的全部测试项目；客户方面有望突破爱立信、诺基亚等设备商,提升市场空间。公司于2017年成立海外子公司,加强数通客户开拓；400G产品功耗全球最低,具备快速量产能力,产品和渠道的成熟有望推进公司数通业务发展。
公司2019年一季度或为全年业绩低点,伴随电信需求回暖和高速光模块逐渐起量,业绩或逐季回升。公司25G光芯片持续突破,25GEML或于2019年逐渐实现量产,25GDFB/VCSEL紧随其后,有望提升公司高端光模块竞争力和未来毛利率水平。长江证券指出,2019年国内4G基站集采量超预期,迭加5G增量需求,公司基站光模块收入有望高增长；2018年突破云服务商大客户,伴随良率提升,数通100G有望起量。近期公司定增落地有望驱动100G产能大规模提升,助力毛利率回升,数通业务或贡献较大业绩增量。
暑假的到来,餐饮旅游行业景气度有望出现回升,而板块作为主要受益者之一,旅游或将出现交易性机会。整体来看,餐饮旅游行业作为朝阳行业发展空间依然广阔,长期向好逻辑并未改变。
从行业来看,餐饮旅游板块2019年上半年反弹较弱,个股表现分化。三亚和机场免税持续增长,海免并表和市内店开业带来增量。酒店业数据承压,三季度旺季有望企稳反弹,三大龙头开业提速。出境游、景区景气度平淡,国家进一步推进门票降价,具备外延动力的龙头竞争力凸显。考虑外围因素与国内经济不确定性,旅游板块防御属性较强,建议投资者关注板块的交易性机会。
降税、促消费等政策有助提升居民消费意愿,消费板块有望受益景气度回升。从估值角度来看,餐饮旅游板块估值处历史底部,建议下半年加大对板块配置,坚定把握核心资产和优质成长股。渤海证券分析师刘瑀建议投资者从以下几个维度选择个股。其一,优选逻辑清晰且业绩确定性强的免税行业；其二,关注估值处于历史相对低点且业绩具备较大弹性的酒店行业龙头；其三,当前门票降价预期下对门票收入依赖较低且具备异地复制可能的优质景区类公司。综上,推荐中国国旅、首旅酒店、宋城演艺、众信旅游等。
公司作为中国免税行业龙头,短中长期看点兼备。长江证券指出,2018年中国消费者购买免税品超过1300亿元,全球占比约26%。但中国境内免税规模约395亿,仅占中国人免税消费金额的30%左右。政策支持海外消费回流的背景下,无论从海外消费回流角度,还是中国境内免税发展潜力角度,长期市场空间都有望翻倍。短期看,海免51%股权将尽快启动注入华体会赛事竞猜 ,北京、上海等新开市内店打开业绩空间；中期看,规模效应带来的毛利率提升将更为显着。长期看,公司国际拓展和市内店政策放宽增厚业绩,完成迈向国际免税巨头的目标。
公司司2019年一季度新开酒店75家,净增21家,低于去年同期。一季度开店较少为正常现象,公司计划全年开店800家,预期未来会加快展店节奏。新开店中,经济型酒店13家,中高端酒店28家,直营店仅新开 4家,且全部为中高端酒店,酒店结构进一步向中高端和加盟店倾斜。一季度公司景区业务增长良好,门票留存比例提升以及商品销售模式改变共同提升景区盈利能力。东方财富证券指出,公司作为有限服务酒店龙头,开店计划加快,加盟店扩张保障业绩增长,与全球知名中高端品牌凯悦成立合资公司为公司带来中长期看点,国企改革为公司注入新的活力。
公司2019年一季度整体营收增长15.85%,增速环比提升11.51%,营收增速提升主要来源于主营旅游业务稳健增长,预计一季度旅游主营业务增长30%以上,核心景区增长态势良好,宋城及三亚优势景区增长约10%,桂林景区自2018年开业后目前亦发展良好。东方证券指出,公司轻资产项目黄帝千古情项目预计将于2020年3月投入运营；重资产项目相对盈利弹性更大,后续依然是公司成长重心,桂林景区已落地。西安、上海、岭南、西塘及澳洲项目预计将于未来三年陆续落地,有望打开公司新一轮的演艺扩张之路,带来持续稳定增长动能。
公司围绕优势业务“补齐中前端,厚植中后端”发展思路,推进景区、酒店、索道和徽菜传统业务横向扩张。新兴业务围绕全域发展及“旅游+”实现突破,基金项目筹资资金到位,黄山蓝城小镇公司设立、接洽市内多个储备项目,计划打造旅游食品文化综合体。此外,太平湖完成文旅公司正式接管和景区策划初稿,宏村项目继续关注、积极接洽调研其他优质资源,花山谜窟一期提升工程、北海宾馆及排云楼改造项目全面启动,供给侧改革实施加快。长江证券指出,杭黄高铁开通,迭加门票降价影响,公司客流量预计有所提升,公司2019年目标为实现接待客流350万人次。
近期美国商务部将五家中国实体新添加至出口黑名单。长城国瑞证券分析师李凌翔指出,在此大背景下,中国集成电子产业的国产替代化进程仍将是中国电子行业发展的核心驱动力。近期,华为推出7nmSoc,并提前一个多月实现1亿的发货量、上海兆芯发布新一代16纳米工艺CPU芯片,逼近世界主流等行业动态都显示出芯片国产化的强大生命力,建议持续关注具有资金及技术实力的国内半导体华体会赛事竞猜 。
从产业来看,国内半导体板块受到产业趋势和政策方向双重拉动的乘数效应是当前板块积聚向上动能的蓄力,贸易摩擦的不确影响造成板块的短期波动较大,但半导体板块中长期逻辑仍然未被破坏。
其实贸易摩擦以来,芯片国产化的重要性就已经凸显,加大自主研发的呼声空前。作为需要优先、加快发展的产业,资本市场为芯片产业输血的呼声高涨,国内相关产业链龙头将受益。在行业人士看来,在政策和资金双重支持的驱动下,我国芯片国产化进程有望提速。下游庞大市场空间推动芯片需求提升,国家战略政策聚焦+产业资本支持驱动产业发展,从设计、制造、封装到设备、材料,产业链上所有环节企业有望迎来产业型成长机会。建议关注北方华创、兆易创新、紫光国微、士兰微、富满电子、精测电子、长川科技、江丰电子、韦尔股份、三安光电等。
公司由七星电子与北方微电子合并而成,是目前中国稀缺的半导体设备平台型供应商。公司产品广泛应用于集成电路、光伏、LED、显示等泛半导体领域,伴随着各类装备的落地,装备业务营收体量不断扩大。公司经营稳健,盈利能力不断提升。长江证券指出,我国集成电路装备国产化率水平较低,在光刻、刻蚀等核心设备更是难以自给,国产替代需求迫切。公司半导体装备业务正迎来难得的黄金发展期,未来伴随着新的重磅装备推出,公司的技术实力和盈利能力会逐步得到市场认可。伴随着国内晶圆代工厂以及IDM厂的技术不断突破,产能不断释放,公司有望充分受益。
公司是智能安全芯片、高稳定存储器芯片、FPGA、功率半导体器件、超稳晶体频率器件等领域的国内领军企业,近五年公司年均复合增长率22%。西南证券指出,公司拟以35.51元的价格发行股份购买北京紫光联盛科技100%股权,初步约定收购价格为180亿元,估值溢价为5-6%。通过此次收购,紫光国微的智能安全芯片业务将从智能安全芯片设计延伸到RFID天线,完成“芯片设计-微连接器制造-模块组装-RFID嵌体和天线”的IC卡制造关键产业节点布局,实现“芯片设计-微连接器生产-模组生产”的三位一体。
公司OLED设备已陆续进入国内大部分OLED产线,未来将主要是扩大市占率实现对日韩OLED设备厂家的进口替代,OLED检测设备将替代TFT-LED检测设备成为公司收入增长的主要来源和构成部分。中银国际证券指出,公司将是集成电路工艺良率管理稀缺标的。据我们对华力二期、华虹无锡、长江存储等新建产线的设备统计表明,工艺良率管理工具与光刻设备、离子注入机一样,国产化率几乎为零,几乎100%依赖于进口国际品牌设备。上海精测半导体公司已于2018年在上海设立,将是国内半导体前道工艺制程控制检测国产化的希望。
公司是国产半导体测试设备龙头,IPO募投项目已于2018年10月达到预定可使用状态,释放产能瓶颈,有望打开新的成长空间。长江证券指出,半导体设备的国产替代进程或将加速。半导体设备行业技术壁垒较高,而测试设备在各种半导体设备中技术难度相对稍低,遵循先易后难的逻辑,国产测试设备有望在各种半导体设备中率先崛起,公司将直接受益。短期看好公司受益于国产替代进程加速和并表STI增厚营收与利润,中期看好自动化线业务拓展和海外市场拓展,长期看好探针台、数字测试机等高端新产品的研发和推广。
（文章来源：金融投资报）
