回顾日美贸易摩擦的历史轨迹,在外部利空的情况下,日本股市仍表现亮眼,一些个股甚至走出大牛行情,在1990年上市的股票中,涨幅最大的日本道路,上涨高达2786.36%。
可见,在外部存在不确定性的情况时,一些盈利确定性更强的板块和个股成为避险资金的选择。
虽然中国与日本两国存在包括经济发展阶段、市场、国情等多方面差异,但在股票市场中,挑选业绩增长确定性强、紧跟内生逻辑等个股的基本逻辑不变。
根据国金证券研报,日美贸易摩擦横跨20世纪50年代至今,上世纪90年代后逐步缓和。日美贸易摩擦基本围绕“低端产品对美出口增加-遭到美国遏制-产业升级-中高端产品出口增加-遭到美国更激烈的反击-对美贸易摩擦激化-形成更为复杂的复合摩擦”的逻辑。
因此,日美贸易摩擦对日本资本市场的影响并不是一成不变的,而是随着摩擦焦点的变动,对不同产业和领域施加影响。
事实上,日美贸易摩擦爆发后,并未影响日本股市的上涨趋势,日经225指数在1989年底甚至创下了38957.44的历史最高点。不过,此后日本股市一路震荡下行,未能再创新高。
1970年以来日经225指数季线走势
值得注意的是,尽管当前日经225指数距历史高点仍有很大差距,但并不妨碍其中一些个股持续表现亮眼,走出大牛行情。
数据显示,在可统计的1990年上市的988只股票中,截至2019年5月17日,依旧有38只股票自1990年以来上涨超过十倍。其中,涨幅最大的是日本道路,涨幅达到2786.36%。
整体看,上涨的个股达732只,占比74.09%。从行业看,涨幅最大的前十只个股主要分布在工业和消费。值得注意的是,消费板块中表现较好的多是主打平价产品的企业；而工业板块方面,则集中于头部的优质龙头企业。
若将1990年后上市的个股纳入统计,截至2019年5月17日,在可统计的3384只股票中,共有115只个股涨幅超过10倍,涨幅最大的是可选消费股“Goldwin”,涨幅达到6325.70%。从行业看,涨幅最大的前十只个股主要集中于工业、消费、信息技术和医疗保健领域。
日本各类数据显示,这“失去的二十年”实际上是日本从粗放增长到高品质制造、消费升级转变的二十年。日本在国内市场较小、资源匮乏的情况下,仍取得了优异的市场表现,其中顺应全球化趋势、引领各行业发展趋势的零售和符合行业增长周期的企业更是获得了良好发展。
整体来看,有业内人士表示,在外部利空的情况下,一些盈利确定性更强的板块和个股成为避险资金的选择。事实上,从日本股市表现看,自日本和美国爆发贸易摩擦引发“失去的二十年”以来,涨幅靠前的个股主要集中在消费、工业和信息技术等板块,其中消费等内需板块表现更好。
相较中国市场,两国经济发展阶段虽然并不相同,企业的核心优势也不尽相同,而A股市场与日本股市更是存在明显本质差异,包括当年日本内需扩展空间不足,而我国目前内需空间仍非常大等国情方面也存在较大差异,但在挑选业绩增长确定性强、紧跟内生逻辑等个股的基本逻辑不变。
数据显示,自4月22日A股开启本轮调整以来,截至5月20日收盘,沪指下跌12.24%,深证成指下跌14.42%,创业板指下跌14.37%。不过,同期食品饮料、农林牧渔等内需板块却表现强势,尤其是食品饮料仅下跌4.62%,显示出明显抗跌的特性。
展望A股后市,基金经理普遍表示,在淡化情绪波动的同时,需要紧跟内生逻辑来发掘机会,具有确定性的板块主要集中在消费制造、新兴产业等消费和创新领域。
一位公募基金经理表示,经济转型过程中,冲突与分歧是难以避免的,但它无法阻止经济质量的提升和微观主体经营的改善,这些才是经济发展的长期动力所在。要做的是把握住时代的趋势,并从中挑选出真正具有时代特征和成长空间的优秀公司。
他指出,一方面,看好高端制造业,中国的制造业保持了全球领先的竞争力,高端消费电子全球领先、装备制造快速发展,上游器件与材料也开始出现局部突破；另一方面,新兴产业开始了同步领先水平的发展,5G、大数据和人工智能变得精彩纷呈；此外,大众消费时代正如火如荼地开启,这一切都为投资提供了更多优质的标的。
另一外资人士表示,当前主要看好中国市场的可选消费、先进制造业和科技等板块。不过针对消费板块今年以来涨幅已较多的情况,他认为,若A股继续下行,以上板块可能会跟跌,但长期来看,经济仍将回到内需驱动的轨道上来。在先进制造和科技板块中,需要挑选具有真正自主技术的做深入研究,不能跟风炒概念。
（文章来源：中国证券报）
