2016—2017年在供给侧改革的影响下,化工行业固定资产投资增速下滑,企业数量减少,产能收缩,同时迭加环保因素,化工行业迎来了一段高景气周期,在供需关系作用下,产品价格上涨,企业业绩显着提升,2018年延续了2016年以来的景气周期,但有新变化,表现在固定资产投资增速回暖,需求下滑,需求端不容乐观,供需关系的变化,也使得部分化工产品价格高位回落,使得企业有了一定波动。
基础化工子行业多,我们从四个维度,以六个指标为依据,对2018年前三季度行业运行情况进行了梳理,建议关注农药、化肥、制冷剂、钛白粉四个子行业。农药行业：国内已是全球最重要的农药原药生产基地,在全球供给中起着重要作用,在供给侧改革和环保等因素作用下,农药产能收缩,下游需求稳定,农药行业将持续保持高景气,建议关注草甘膦、麦草畏、草铵膦,其中草甘膦产能收缩,上游原材料甘氨酸价格保持高位,草甘膦价格看涨；麦草畏主要是由于耐麦草畏转基因作物推广超预期,需求大幅增加；草铵膦也主要受益于其需求的快速增长。化肥行业：我们重点关注了磷肥,主要是由于其上游磷矿资源开采受到严格限制,产能削减力度大,下游需求具有刚性,有力支撑了磷肥价格。制冷剂和钛白粉行业需求端基本稳定,供给端产能削减,行业供需格局改善,景气度有望提升。
基础化工板块建议关注兴发集团(公司已构建草甘膦一体化产业链,上游具有甘氨酸资源,具有成本和产能优势,受益于产品价格上涨)；扬农化工(公司拥有2.5万吨麦草畏产能,处于全球第一,因耐麦草畏转基因作物的推广远超预期,需求大幅增加,公司受益)；利尔化学(国内草铵膦龙头,拥有产能0.8万吨,受益于需求增加)；新洋丰(国内重要的磷肥供应商,具有成本、产能等综合竞争优势)；巨化股份(国内制冷剂行业龙头,产品价格上涨,增厚业绩)；龙蟒佰利(国内钛白粉行业龙头,20万吨氯化法产能19年初将投产)；金禾实业(国内甜味剂行业的龙头,产品具有弱周期性质,迭加产能扩张)；万华化学(全球聚氨酯行业龙头,新材料以及石化板块的快速发展,打造全球化工航母正在加速起航)。
原油价格持续上涨、下游需求大幅下滑、企业环保不达标。
（文章来源：华安证券）
