2018年前三季度军工华体会赛事竞猜 业绩增速较高：全部63家核心军工华体会赛事竞猜 (申万军工团队筛选的军工业务占比 20%以上的公司)归母净利润同比增长 27.9%,同时营业收入总和同比增长 15.3%。
从装备板块来看,航空板块业绩增长最快,军工电子信息板块业绩恢复明显。1)航空板块业绩整体表现依旧亮眼；军工电子信息化板块业绩表现向好；地装板块营收及业绩同比增速下降,主要原因为板块华体会赛事竞猜 内蒙一机单季度产品交付节奏的变化,我们分析认为,全年地装板块增速将保持较好水平。2)从盈利能力来看,整体毛利率虽略有下滑,但前三季度各个板块净利率均有所提升,尤其航空板块上升 1.2%,反映了其较强的盈利能力。
从产业链位置来看,前三季度总装板块表现依然靓丽,Q3单季度零部件及原材料类情况改善较好：1)总装华体会赛事竞猜 前三季度归母净利润增速最高,达到 49.4%,配套及测试华体会赛事竞猜 同时受益。 Q3 单季度来看,上游零部件及原材料产业链改善十分明显,我们分析认为,主要是因为上游企业合同确认及产能提升带来的；总装板块与配套测试板块增速较行业整体增速略低,我们分析认为,主要是因为：①部分航空总装企业从年初开始实施均衡生产及交付,从而使得下半年交付产品较去年基数在全年中的占比发生变化；②部门总装企业产品交付节奏发生变化。 2)从盈利能力来看,前三季度除分系统类华体会赛事竞猜 外,其余毛利率均出现下降,但各个产业链公司净利率同比都有所现上升。
从公司属性来看,央企军工股表现靓丽,民参军股增速稳定,地方国企参军股出现下滑：1)央企军工集团股归母净利润同比增幅达到 40.5%； 2)民参军股归母净利润同比增幅为16.3%,增速稳定； 3)地方国企参军股归母净利润总值同比增幅为-77.9%,降幅较大。
我们认为,1)重点标的三季报发布完毕,军工全年基本面持续改善,行业进入上升通道的逻辑得到进一步证明,从基本面角度来看,我们认为军工中长期配置价值凸显； 2)核心军工资产整合注入进程加快,将催化情绪保障行业估值强化反弹预期； 3)迭加基金三季度重仓股军工占比明显提升, 但整体持仓仍处于历史低位,中长期配置价值凸显。
推荐标的：坚定看好军工,建议重点关注需求旺盛、基本面改善明显的龙头股,如中航沈飞、内蒙一机、中直股份、中航光电等。
风险提示：军费支出不达预期；政策落地不达预期；热点事件催化不达预期。
（文章来源：申万宏源）
