尽管养老金所控制的资产总额相当大，但其参与对冲基金投资的资产占其资产总额的比重却是相对很低的，养老金参与对冲基金投资的速度相对还是比较慢的，所以是相当大的。退休账户的种类有很多种，主要的两种传统养老金是确定收益计划(defined benefit plan)和确定分配计划(defined contribution plan).
确定收益计划的覆盖范围比确定分配计划要广。收益计划保证向员工提供养老金的数额，不论基金的投资运作结果如何，作为基金管理者的雇主要承担全部投资运作的风险。而在分配计划情况下，企业只需定时缴纳养老金，员工的收益则由投资的业绩决定。
投资对冲基金需要一定的投资经验和风险承受能力(至少要符合证券法律法规的要求),许多确定分配计划的参加者不具备直接投资对冲基金的资格，所以让他们承受对冲基金的风险对于一个养老金计划的受益人(雇员)来说是非常危险的。
但是，很多企业是具备投资对冲基金的资格的，而且在确定收益计划情况下，企业直接受投资收益结果的影响，所以企业会大规模将养老金投向对冲基金。当投资收益率较高时，养老金的托管人会发现资产的增长速度大于养老金支付义务的增长速度，由于不需要以现金支付费用，企业就节省了很多养老金开支，养老金开支的降低让很多企业利润增大。
如果出现连续几年投资收益为负的情况，那么很多企业就不得不重新以自己的资金支付养老金费用。而养老金费用的增长一般与企业的利润下降是同时出现的。在这种情况下让企业支付养老金费用的确不是合适的时机。对冲基金是否能够吸引到这笔新资金尚不能肯定。在1999~2001年的股票价格下跌的形势下，对冲基金一般能保持正收益。
但是养老金的托管人越来越接受一种更加保守的投资理念，这种投资理念很可能让养老金更加远离选择性资产。对冲基金经理可能也不愿接受养老金的投资，因为如果对冲基金的资金来源中有超过25%是来自于退休账户，那么它们自己就会被看做是养老金基金了，这一点我们将在第十章进一步详细介绍。
目前来看，养老金的投资比重还比较小，几乎还没有被这项规定束缚的对冲基金。而且，让这项规定迎合那些直接参与对冲基金投资的少数养老金也是不可能的。不过如果对冲基金的资金来源已经有相当数量的养老基金，那么基金经理就得当心了。
养老基金对短期损失的敏感性比捐赠基金和基金会还要大，因为投资业绩对养老基金托管机构的收益有直接影响。捐赠基金和基金会的投资期限比养老基金要长。其实养老基金投资对冲基金(尤其是那些与股票债券收益相关性不大的基金)能获得更好的收益，但是养老基金进入对冲基金投资领域的速度还是非常慢的。
养老金基金往往对管理水平和激励费用的高低非常关心。过去，就提取费用前的收益来说，非杠杆交易基金和长线投资的基金的收益是没有显著差异的，那么费用越低的基金往往净收益越高，也许正是由于这个原因，养老金的基金经理一直不愿意支付对冲基金收取的高额费用。
