道氏根据长期的实践与研究得出的结论是：市场不能被人为操纵。
在此需要对市场下一个定义：在股票交易所交易的所有股票的价格，而驱动所有股票价格的力量是基本运动。所谓股市不可以被人为操纵，也就是在股票交易所交易的所有股票的价格是不可以被人为任意操纵的。
因此，将道氏的结论完整表达为：基本运动不能被人为任意操纵，次级运动具有欺骗性，只有日常波动可以在一定程度上被人为操纵。
出于应对“人为操纵假说”的需要，道氏建立了道·琼斯指数。人们很容易想到，个别股票的流通股，在一段时间内是固定的，庄家可以集中大量资金，以资金优势来控制某一只股票的价格，并从中牟利。因此，为了应对个别股票有可能被操纵，于是道氏选择多股票的价格编制成指数。当时道氏就是用最具价值股票的简单平均价格作为指数。
假设个股被操纵了，一旦被平均之后，它在指数中的作用也就被“削平”了。这样，通过观察指数与个股的关系就可以发现操纵行为。对于指数来说，要想操纵在理论上还必须使用巨额资金，而这在金融上是说不通的。因为每家金融机构都有自身的业务，任何一个金融机构都不可能放弃其他所有业务而专门做操纵股市这种没有确定收益的事情。
由于最初编制指数的主要原因是应对“人为操纵股价的假说”，所以道·琼斯公司编制指数的基本原则是：要求个股有一定的交易量，否则选入的股票将被认为股价可能被操纵。不过，也正是因为道.琼斯公司编制指数时要求加人指数的股票必须有一定的成交量的原因，因此，从今天价值投资的角度看，入选道·琼斯指数的公司尽管是一流的，但并不一定是最好的。
当然，要求入选指数的股票有一定的成交量的意义在于确定什么是市场行为。因为公众保护自己的一个重要手段就是持有所有权高度分散的股票，所以一个过度购买的市场所创造的虚假价格绝对不会永远上涨。而当某种股票几乎完全被华尔街的一个集团持有时，尽管这个集团可以随心所欲地定义市场价格了，但这其实已经不是“市场”价格了，因为这种情况下并不存在一个真正的市场。
不过，当今的大型优质公司的流通市值非常大，即使操纵这样的个股，在金融上也是说不通的，所以这个要求在当今看来显得过于谨慎了。一但是，就当时而言，还是必须要严肃地面对“人为操纵”的问题。
由此参与者可以得到一个有益的启示：应当购买所有权分散的股票，而不应购买所一谓的“庄股”。
道氏后来发展出来的两个指数的相互验证也是为了解决“操纵市场”的问题。假设某个机构的资金实力足够大，并使得一个指数可以被操纵，于是又编制了第二个指数。道氏认为两个指数不可能同时被操纵，而通过比较两个指数的相互关系，经过相互验证就可以发现整个股市是否被操纵，由此发现了预测股市的方法—相互验证原理。
