1991年，美国一位基金经理提出了“道指狗股理论”的投资策略:每年年初从道琼斯工业平均指数成份股中找出10只股息率最高的股票，买入;一年后再找出当年10只股息率最高的成份股。调整手中股票。据说这一招是“特供”那些“懒于或不懂分析公司基本因素、从中寻找超值股票，却又希望跑衰大市的散户”。只要认准股息率(DividendYields)，也就是股息与股票价格的比率一个指标“闭眼买”，每年重复一遍这个操作，就可获取超过大盘的回报。
听起来匪夷所思，但“狗股理论”居然多年来在美国股市畅行无阻。除了在2008年出现了10只“狗股”跌幅比道指为深的情况，其余年份都取得了出色的回报。据统计，在1975年至1999年间，如果投资“狗股”，平均复利回报达18%，远高于市场3%的平均水平;而如果2011年严格按此方法操作，包含股息再投资收益在内，全年回报率可达17%，而同期标普仅有2.1%的涨幅。
用派息分红的简单指标来挑选牛股其实有其内在道理:一方面，能提供高回报的公司一般都经营出色，因此可以用股息率来检验公司盈利能力，从中挖抽“牛股”，是赚取资本利得之“矛”:另一方面，能跑赢存款利息的股息率，才能够覆盖资金成本，是确保资金安全之“盾”。因此，在一个成熟的市场上，投资高息股是攻守兼备的策略。
中国的股民并不“懒于或不懂分析公司基本因素”，恰恰相反，中国的股民堪称世界上最勤奋的股民，几乎每一个人都勤于甚至祷于分析各种基本要素。如果辅之以“狗股理论”这样的市场，岂不更是如虎添翼?
但这个“狗股理论”，放到中国股市上几乎可以肯定水土不服:以2010年为例，分红最多的100只个股中，能够实现上涨的有37家，跑底同期大盘的有54家;而股息率最高的100家公司能够实现上涨的仅有32家。
投资高息股的前提，一是有优质 可以投资，二是价仇投资理念全面确立，而这两样，恰恰都还是中国股市的稀缺品。很长时间以来，由于 很少现金分红，投资者获得回报的途径只有低买高卖赚取差价“华山一条路”，既加大了投资者风险，又降低了市场信心。
显然是从保护投资者利益出发，近几年内，证监会数次从再融资等方面对 做出“强制分红”的规定。去年年底，还明确要求创业板IPO企业在招股说明书上写明上市后其体回报规划、分红的政策和分红计划等。这些措施在一定程度上对 对投资者的分红回报起到了引导作用。据统计，截至2月8日，在沪深两市有40家发布了分红预案，其中有E家公司分红预案选择在年报披露前公布。占比高达35%。
一个健全的股市文化的养成，绝非一日之功，需要制度建设的全面推进、市场功能的全而厘清。在“强制分红”到“自觉分红”之间，还有很长的路要走。
