汽车销售205.6万辆,同比-9.6%,环比+7.5%。其中,乘用车销售172.8万辆,同比-7.8%,环比+10.7%；商用车销售32.9万辆,同比-17.8%,环比-6.5%。1-6月汽车累计销量1232.3万辆,同比-12.4%；乘用车累计销量1012.7万辆,同比-14.0%；商用车累计销量219.6万辆,同比-4.1%。
6月末乘用车厂商库存较月初-14.0%。汽车经销商综合库存系数为1.38,同比-28%,环比-16.4%,库存水平降至警戒线以下。19年7月1日部分地区提前实施国六排放政策,终端零售降价促销,使国五车型渠道库存去化。
6月,国内新能源汽车销量为15.2万辆,同比+80.0%,环比+45.6%；国内新能源汽车产量为13.4万辆,同比+56.3%,环比+19.4%。总体来看,6月是新能源汽车补贴过渡期的最后期限,“抢装”效应明显。2019年6月,国内纯电动乘用车销量为11.5万辆,同比+123.6%,环比+54.2%；插电混动乘用车销量为2.2万辆,同比+1.5%,环比+5.3%。总体来看,6月份纯电动乘用车同比增速好于插混乘用车。
根据高工产研锂电研究院的数据,2019年6月,国内动力电池装机量为6.61Gwh,同比+131%,环比+16%。总体来看,2019年6月,新能源乘用车和客车装机量分别同比+162%和+38%,专用车同比大幅增长226%；三元电池装机量、磷酸铁锂电池装机量分别同比+149%、+70%。
我们预计下半年在基数效应下,行业销量增速降幅收窄并有望转正。重点城市“国六”提前实施令经销商库存加速去化,预计今年5月至7月份本轮主动去库过程有望结束,行业大概率于三季度开启被动去库过程。板块估值修复过程中建议标配早周期属性的乘用车板块。鉴于新一轮汽车周期复苏向过热切换机制不顺畅,建议降低本轮周期行业的利润弹性预期。
A股汽车方面,从行业比较来看,建议标配乘用车板块,维持“增持”评级,个股建议关注上汽集团、星宇股份、长城汽车(A)和长安汽车。
港股汽车方面：市场逐步从5-6月终端零售数据改善切换至中期业绩风险。鉴于行业基本面尚未企稳、市场风险,维持行业震荡走势判断,维持“中性”评级。建议关注长城汽车(H)和永达汽车。
动力电池方面：2019年补贴退坡幅度较大,建议关注龙头企业宁德时代。
行业增长不及预期,宏观经济因素扰动,新能源汽车技术更新风险等。
（文章来源：光大证券）
