行业供给有序,行业景气整体维持较高水平。2018年以来,行业供给端产能扩张缓慢,且持续的环保压力导致部分中小产能出清,需求端保持相对稳定；成本端化工原材料原油、天然气、煤炭价格中枢向上,对化工产品价格高位形成支撑,行业整体维持较高景气度。2018年1-9月份,我们跟踪150个主要化工品中,价格同比上涨的比例为78%；2018年1-11月中旬,价格同比上涨比例仍达到50%。通过对主要化工品的整体梳理,目前绝大多数化工品价格仍处于历史中位及以上。
压力与挑战,新的变化对行业景气带来负面影响。2018年9月份以来,受“金九银十”传统需求旺季不旺、环保“一刀切”放松、原油价格10月份下挫等因素影响,大部分化工品价格经历超预期的大幅回调,其中MDI、TDI、有机硅、烯烃类产品价格跌幅较显着,而氟化工、磷化工是少数表现强势的子板块,化工品经历近2年的强势表现后景气度整体转弱。2019年,油价波动、需求下滑仍将成为压制化工品景气的重要变量,整体景气回落背景下,我们认为,环保虽不再“一刀切”而高压态势尤在,油价大概率区间震荡,需求整体偏负面,化工子板块众多,但一直不乏表现亮眼的子品种,需要持续的跟踪、发掘和验证。
把握产业主线,发掘确定性机会,精选优质成长。目前,大部分化工新材料上市标的估值已经回落到重点关注和配置的区间,我们从以下几条主线精选成长：(1)大行业小公司、基本面持续兑现的高成长新兴标的：高端产品拐点放量的珠光粉行业龙头坤彩科技、成长空间广阔的抗老化剂龙头利安隆；(2)行业迎拐点、基本面优质的新材料板块龙头：尾气催化板块龙头国瓷材料和万润股份；(3)过往大逻辑大部分得到验证、成长逻辑持续推进的新材料行业龙头：新纶科技、飞凯材料；(4)重点关注半导体、碳纤维、显示材料、膜材料等国产替代持续推进的新材料细分领域龙头。
寻找安全与支撑,看好农化、炼化等板块。(1)农化板块：农药板块景气持续,磷化工景气回升；(2)炼化-PTA-涤纶板块：兼具安全与成长；(3)行业一线龙头：万华化学、华鲁恒升、扬农化工是历史上不断证明自己的周期成长龙头,建议重点关注；(4)底部品种拐点机会：氨纶是本轮板块景气周期中少数价格底部的品种,但基本面正在出现积极变化,持续跟踪。
环保监管阶段性松紧变化难测,经济运行低于预期导致需求低迷。
（文章来源：华创证券）
