优势投资者的七项修炼：风险因素、价值投资和耐心的效力
市场参与者一点都不理性。这也是一些成功的投资者能够或正在跑赢市场的原因。但能在较长时期跑赢市场的人风毛麟角，正如第6章所述。尽管很多投资者将责任全部归咎于投资经理和基金公司的表现不佳，实际上投资者也要承担部分责任。无论是大的还是小的投资者，都乐于追捧过去的业绩，这是投资者由来已久的光荣传统。但是，可以采取主动型投资策略进行分散化投资，如价值、规模、基本面、成长性、分红股票等。这些是表现最佳者的资产清单中的所有风险因素，但是如果你能找到一个包含重复程序的ETF或主动型管理的基金（量化基金、聪明贝塔、智慧投资策略等能想到的），那么就能更好地理解表现不佳的可能性，最终表现为均值回归。除非你深谙某种不同的主动投资策略，否则任何长期业绩不佳的首要征兆会造成问题，而且这是大概率事件，因为你无法依靠一个好程序实现均值回归。
作为一名投资者，你如何分散化投资，取决于你想与数量众多的国内和国际市场的基金，如何保持差异。用金融语言，你可以采用所谓的“核心一卫星”法，并根据你的风险容忍度和与整体市场的差异进行调整。核心资产可以是某只标普500指数基金或某只全部股票或债券市场指数基金。卫星资产可以是考虑不同因素的资产，如规模（小或中市值）、基本面（股息或股东收益）、资产种类（房地产信托基金）、地理位置（新兴市场、外国发达市场）或风险因素（价值、成长性）。你如何偏离核心资产，配置不同的卫星资产，取决于你的投资组合的预期收益与市场收益的差异。分散化投资很重要，但需要与你自己坚持和实施投资组合策略的能力相匹配。
任何分散化投资组合都有表现领先的资产和表现落后的资产。完全采用主动投资策略或者完全投资指数基金的投资组合也是如此。从某种意义上说，购买指数基金和ETF，你清晰地知道自己得到了什么，即使可能遭受阶段性损失。但对于简单投资组合的效力，还是值得说道。研究人员分析了1987~1999年，美国规模较大的年金计划的投资业绩。这些计划的资产配置特别相似，接近60%的股票，40%的债券。研究的243项计划中，每项计划的资产规模都是数亿甚至数十亿美元，其中90%未能跑赢一个简单的60/40的组合，即60%配置标普500指数基金，40%配置雷曼兄弟综合债券指数，这是当时两只可购买的范围最为广泛的市场指数。简单的投资组合是好的起点。任何对投资组合的改变，都应基于你的风险偏好和对不同资产类别和风险因素的理解。
