什么是M2测度？与夏普比率的有什么关系？
M2测度(M2Measure)目录1什么是M2测度2M2测度的计算公式[1]3M2测度与基金业绩的关系[2]4参考文献什么是M2测度M2测度是由JPMorgan公司的LeahModigliani及其祖父诺贝尔经济学奖得主FrancoModigliani对夏普测度进行改进后引入的。M2测度的计算公式[1]式中：M2i——基金i的M2测度；，——样本期间内基金i在，水平上的平均收益率；σi,σm——样本期间内基金i和市场组合的收益率标准差；Rf——无风险收益率。M2测度与基金业绩的关系[2]M2测度也是对总风险进行调整的，它反映资产组合同相应的无风险资产混合以达到同市场组合具有同样的风险水平时，混合组合的收益高出市场收益的大小。其目的是纠正投资者只考虑基金原始业绩的倾向，鼓励他们应同时注意基金业绩中的风险因素，从而帮助投资者挑选出能带来真正最佳业绩的投资基金。同夏普比率相比，M2测度指标也把全部风险作为风险的度量。这种风险的调整方法很容易解释为什么相对于不同的市场基准指数，会有不同的收益水平。M2测度与夏普比率对基金绩效表现的排序是一致的。M2测度越大，基金的业绩表现越好；反之，基金表现越差。参考文献赵锡军，魏建华主编.投资学.北京师范大学出版社,2009.09高升.新基民入市百问百答[M].中国商业出版社,2007.50KAER.页面分类:基金术语内容为网友针对条目"M2测度"展开的讨论，与本站观点立场无关。
M2测度也是对总风险进行调整的，它反映资产组合同相应的无风险资产混合以达到同市场组合具有同样的风险水平时，混合组合的收益高出市场收益的大小。其目的是纠正投资者只考虑基金原始业绩的倾向，鼓励他们应同时注意基金业绩中的风险因素，从而帮助投资者挑选出能带来真正最佳业绩的投资基金。同夏普比率相比，M2测度指标也把全部风险作为风险的度量。这种风险的调整方法很容易解释为什么相对于不同的市场基准指数，会有不同的收益水平。M2测度与夏普比率对基金绩效表现的排序是一致的。
M2测度越大，基金的业绩表现越好；反之，基金表现越差。
针对Sharpe比难以进行直观经济解释的局限，1997年，摩根斯坦利公司的Leah Modigliani及其的祖父Franco Modiglian（1985年诺贝尔经济学奖得主）对Sharpe比进行了改进，提出了M2测度。
M2测度也是对总风险进行调整的，其反映资产组合同相应的无风险资产混合以达到同市场组合具有同样的风险水平时，混合组合的收益高出市场收益的大小。同Sharpe比相比，其经济解释更为直观。
M2测度的具体计算方法如下：
1）计算基金的收益率和标准差；
2）计算市场指数的收益率和标准差；
3）把一定量的国债（无风险资产）头寸与基金混合，使混合资产的风险与市场指数相同 ；
4）计算混合资产的收益率；
5）计算M2测度：
其中， 为混合资产的收益率， 为市场指数收益率
经推导可知，M2测度与Sharpe比的评价结果是直接相关的
评估方法：数值越大，组合绩效越好。
1、以组合标准差作为风险度量，同时考虑了系统风险和非系统风险；
2、与sharpe ratio相关。
夏普测度难以进行直观经济解释，所以为了打破这个局限，摩根斯坦利公司的Leah Modigliani及其的祖父Franco Modiglian对于夏普测度进行相应改进，这样M2测度就被提出来了。
计算公式
式中：M2i——基金i的M2测度;
——样本期间内基金i在，水平上的平均收益率
σi,σm——样本期间内基金i和市场组合的收益率标准差;
Rf——无风险收益率。
在进一步的解释下它的计算方法为：计算基金的收益率和标准差;计算市场指数的收益率和标准差;把一定量的国债头寸与基金混合，使混合资产的风险与市场指数相同;计算混合资产的收益率;计算M2测度;
从上面的计算公式我们可以得出，M2测度是对总风险进行调整的，它反映资产组合同相应的无风险资产混合以达到同市场组合具有同样的风险水平时，混合组合的收益高出市场收益的大小。
M2测度的目的是在于纠正投资者只考虑基金原始业绩的倾向，鼓励他们应同时注意基金业绩中的风险因素，从而帮助投资者挑选出能带来真正最佳业绩的投资基金。同夏普比率相，M2测度指标也是把全部风险作为风险的度量，这种风险的调整方法很容易解释为什么相对于不同的市场基准指数，会有不同的收益水平。M2测度与夏普比率对基金绩效表线的排序是一致的。M2测度越大，基金的业绩表现越好，反之，基金表现则越差。
M2测度法综合考虑了基金的风 险与收益,各基金的M2值排名能为投资者选择基金提供参考。在对我国市场上的开放式基金进行测算后可得到各自的M2值,由此可得出关于我国开放式基金的一 些结论:我国开放式基金收益波动与市场波动表现出较强的一致性,开放式基金整体上能反映市场情况;各类型基金表现出了各自特点,大部分股票基金体现了高风 险、高收益,债券基金则体现了低风险、低收益,而混合基金的风险、收益状况介于两者之间;我国市场上债券基金的表现比较突出。
建立在capm模型之上的三大经典风险调整绩效衡量方法，为有效衡量基金的绩效表现提供了重要的途径。在此基础上，基于对风险的不同计量或调整方式的不同，其他一些风险调整衡量方法也相继被提了出来，并在实践中得到广泛的应用。
(一)信息比率
信息比率以马柯威茨的均异模型为基础，可以用以衡量基金的均异特性。
计算公式如下：(p369页)
差异收益率的标准差公式：(p369页)
基金收益率相对于基准组合收益率的差异收益率的均值，反映了基金收益率相对于基准组合收益率的表现。基金收益率与基准组合收益率之间的差异收益率的标准差，通常被称为“跟踪误差”，反映了积极管理的风险。信息比率越大，说明基金经理单位跟踪误差所获得的超额收益越高。因此，信息比率较大的基金其表现要好与信息比率较低的基金。
(二)m2测度
尽管可以根据夏普指数的大小对组合绩效表现的优劣加以排序，但夏普指数本身的数值却难以加以解释。为此，诺贝尔经济学奖获得者francemodigliani与其孙女leahmodigliani(1997)提出了一个赋予夏普比率以数值化解释的指标，即m2测度的指标：(公式见p369页)
这一方法的基本思路就是通过无风险利率下的借贷，将被评价组合(基金)的标准差调整到与基准指数相同的水平下，进而对基金相对基准指数的表现作出考察。由于m2测度实际上表现为两个收益率之差，因此也就比夏普指数更容易为人们所理解与接受。不过，m2测度与夏普指数对基金绩效表现的排序是一致的。
在过去，投资者挑选基金时往往只关注其业绩，但是这并不能全面反映基金的表现。因为收益往往都是伴随着风险的，收益并不是越高越好。打个比方，现在乘坐地铁上班的人越来越多，这是因为地铁遇到交通堵塞的情况要比公交或自驾车少得多，为了保证能够准时上班，人们更愿意乘坐地铁。选择基金也是同一个道理，在业绩水平相差不大的情况下，一只基金的业绩总是不断上下波动，而另一只基金的业绩却更加稳定，那么作为一个理性的投资者，必然应当选择一个业绩稳定的基金来降低风险，这就是夏普比率告诉我们的。
夏普比率（Sharpe Ratio），是一个用来衡量投资回报与投资风险关系的综合指标。夏普比率越高越好，投资者应尽量选择夏普比率较高的股票/投资组合，而避开夏普比率较低的股票/投资组合。
研究人员筛选出A股市场上，自上市后股票夏普比率排名前200家和后200家的公司，并对这两组公司进行了多维度的实证分析，找出成为“好”公司需要具备的“基因”。
分析后发现，夏普回报率较高的公司，一般具有以下几个特征：第一，有好的行业“出身”。第二，有过硬的核心竞争力。第三，有出色的业绩表现。第四，这类公司容易被机构投资者发现。第五，这类公司的现金回报较差。
第一，从企业所处行业、自身核心竞争力角度筛选优质上市资源。“好”公司是具有先天基因的，应优先选择符合未来产业发展方向的企业，以及医药、消费等非周期性行业的企业。
另外，从企业自身角度而言，应选择具备品牌、规模、要素资源及核心技术的企业。业绩好坏是上述事项的自然结果，因此，对具备上述品质的公司，因其他非重大因素而导致业绩暂时表现不佳的情形，应适当提高容忍度。
第二，进一步加强投资者教育，倡导价值投资。从历年投资者盈亏分析看，机构投资者的盈利要显著高于中小投资者，究其原因，与机构投资者的持股偏好有关。机构投资者对“好”公司的持股比例更高，从而获得的收益也更高。
第三，支持资本市场为“好”公司提供融资。资本市场的两大基本功能是融资和资源配置，对“好”公司提供融资是资本市场优化资源配置的重要途径。对“好”公司的融资，有助于其发展主业，为投资者创造更大的价值。
第四，对现金回报给予一定的容忍度。资本市场上，投资者获取回报的方式主要有两种：一种是现金股利回报；一种是二级市场价差回报。对于夏普比值较高的“好”公司而言，二级市场的回报较高，因此对现金回报的比例可适当降低。
投资者选择基金,基金业绩往往是最关注的指标,可是单个基金业绩往往并不能客观反映这只基金的整体表现。投资者比较容易理解的指标有,同期大盘或者业绩基准表现、同类基金排行榜等等,而对专业评价标准比较陌生,例如评价基金风险和收益的经典三大指标:夏普比率、詹森指数、特雷诺指数。本文将以连载方式来浅析这些貌似深奥的指标。首先介绍的是夏普比率(Sharpe Ratio,也叫夏普指数),是诺贝尔奖获得者威廉.夏普根据CAPM资本资产定价模型发展出来,用来衡量金融资产的绩效表现的一个指标。夏普比率的思想实际上非常朴素,简单来说,就是在获得同样的收益情况下,投资者承受风险的情况。打个比方,如果同时出发,乘坐地铁或者开车上班,所耗费时间一样,为保证上班时间,在不考虑成本和舒适度的情况下,你愿意坐地铁还是自己开车?一般人都会选择地铁,因为乘坐地铁可避免随时发生的交通堵塞,而交通堵塞的发生概率要大于地铁故障率。
投资者选择基金，基金业绩往往是最关注的指标，可是单个基金业绩往往并不能客观反映这只基金的整体表现。投资者比较容易理解的指标有，同期大盘或者业绩基准表现、同类基金排行榜等等，而对专业评价标准比较陌生，例如评价基金风险和收益的经典三大指标：夏普比率、詹森指数、特雷诺指数。本文将以连载方式来浅析这些貌似深奥的指标。首先介绍的是夏普比率（SharpeRatio，也叫夏普指数），是诺贝尔奖获得者威廉·夏普根据CAPM资本资产定价模型发展出来，用来衡量金融资产的绩效表现的一个指标。
夏普比率的思想实际上非常朴素，简单来说，就是在获得同样的收益情况下，投资者承受风险的情况。打个比方，如果同时出发，乘坐地铁或者开车上班，所耗费时间一样，为保证上班时间，在不考虑成本和舒适度的情况下，你愿意坐地铁还是自己开车？一般人都会选择地铁，因为乘坐地铁可避免随时发生的交通堵塞，而交通堵塞的发生概率要大于地铁故障率。投资也是这样，两只同类基金的同期业绩表现相近，累计净值增长率都是50％，而一只基金表现大起大落，另外一只稳步攀升、波动较小。理性的投资者会选择后者来规避波动的风险。夏普比率的核心思想是，选择收益率相近的基金承担的风险越小越好，选择风险水平相同的基金则收益率越高越好。在比较结果中，夏普比率越高越好。
2009年以来，股指大幅上升。选择银河证券基金研究中心的评价体系中标准股票型基金的前十名，今年以来截至7月13日，净值增长率第一名为91.55%，第十名为73.25％，平均为79.56%，这称得上是基金收获的“第一梯队”了。那么在平均80％左右的收益率中，通过计算同期夏普比率结果是，夏普比率最高的为0.676，最低的是0.494，平均为0.571，这意味着在大致相同的收益率下，每只基金同期波动性（风险）大不相同。净值增长率名列第二的华夏复兴股票基金表现得相对适中，其今年以来净值增长率为85％，而夏普比率为0.639，换句话说就是业绩表现超过第一梯队的平均水平，而风险水平低于平均水平，业绩稳定而优秀。
换一个角度，如果投资风险水平较低，基金的表现怎样呢？今年以来截至7月13日，340只股票方向基金（包括各类股票型、指数型、偏股型、平衡型基金）都囊括在内，夏普比率超过0.60的基金有20只，净值增长率平均为41.37%，华夏基金旗下有六只，占近三分之一，有华夏策略(002031基金净值,基金吧)、华夏复兴、华夏回报、华夏回报2号、中信经典配置、中信红利精选。这六只基金平均收益率37.18％（Wind数据）。数据表明，华夏基金在投资风险控制方面，表现出整体优秀的状态，是值得长期信赖的公司。投资者选择基金时，向专业人士询问计划投资的基金在同类基金的夏普比率等经典指标，可以不断提高自己投资的专业性。
