消费降级的情况愈演愈烈,连象征高端消费需求的茅台也绷不住了,飞天散瓶从2021年最高3000多一瓶跌到了现在的2430元,见微知著,无论是消费升级还是纯消费企业怕还需要一些耐心。
但市场上从不缺乏特立独行的产品,前段时间疯涨到580多的黄金就是例子,犹记得去年年初还是400元。
没想到还有比黄金涨价更猛的,一味珍稀中药材,天然牛黄,也叫天然胆黄,因取自牛黄的胆结石而得名,其单价比茅台、黄金都要高。
截至目前,天然牛黄的价格已经达到了140万元/千克,比去年80万/千克上涨了近一倍。
除了带有金融属性的商品,大多数产品价格上涨的原因往往都是供不应求,天然牛黄也不例外。
一方面牛黄属于牛的病变产物,不仅病变概率仅有千分之一、二,且随着养殖牛的寿命逐渐缩短,产出量也越来越低(此前在15-20克),所以供应量非常稀少。
另一方面,牛黄的市场需求快速增长,根据《中国药典》,光添加牛黄的临床急重病症用药就达到了38个,其中就包括中药知名产品安宫牛黄丸、片仔癀、牛黄清心丸等。
牛黄的供应形成了较大缺口,根据测算,我国牛黄的年产量大约为600多千克,而实际需求量超过5000千克。
在此基础上,替代品“体外培育牛黄”同时面临了巨大的市场需求空间。体外培育牛黄不依赖牛的胆结石,因此可以量产,同时采用牛的新鲜胆汁,其疗效也和天然牛黄基本一致,从而受到了国家的认可。
对此,A股恰好有一家获得体外培育牛黄批文的企业,且是唯一一家规模化生产牛黄的企业,它就是健民集团。
健民具有很明显的经营优势,主要体现在以下2个方面。
1、产品唯一性
一是不同于天然牛黄非常分散的市场格局,健民集团所拥有的体外培育牛黄技术是公司的独家专利,充分享受了市场的独占性。
二是体培牛黄既是国际首创,也是健民的一项重大发明创新,经过30年才研制出来,技术壁垒同样不可小觑。
体培牛黄拥有充足的临床数据支撑,均显示出其与天然牛黄具有相同的疗效,在中风、乙脑、急性咽炎、牙周炎、疖肿等领域完成了1852个临床试验案例。
2、高盈利性
了解这家企业的朋友应该知道,因为这项技术专利的所有人是健民大鹏,而健民持有其33.54%的股份,是其第二大股东,所以构成联营企业。
联营企业给企业贡献的利润主要出现在“投资收益”中,所以健民获得了较高的投资收益。
2023年,公司投资收益2.31亿元,占到了整体净利润的44.34%,2020-2023年年复合增速达到了37.3%,并且截至今年一季度依然保持着快速增长趋势。
体培牛黄业务的高收益性完全给了健民加持,健民的净利率、ROE因此维持了较高水平,2023年,ROE达到了25.52%,位列中药行业第一,比片仔癀还高,成为公司妥妥的赚钱机器。
那么,健民集团未来成长性如何呢?
第一,中药产品业务提供稳增长基础
2023年,健民集团实现营业收入42.13亿元,主要来源于两块业务,一个是薄利多销的医药商业业务,一个是公司最为核心的中药产品业务,也就是医药工业业务。
中药产品业务又细分为三块:儿科、妇科和特色中药,分别占据了27.16%、13.61%和5.97%的营收。
中药产品业务本来就是健民的主业,公司代表产品小儿龙牡壮骨颗粒、健脾生血片/颗粒、便通胶囊、七蕊胃舒胶囊等都是市场上比较有名的产品。
其中,龙牡壮骨颗粒为企业独家大单品,2022年位列中国药店儿科中成药销售top1,不仅超过济川药业的小儿豉翘清热颗粒,而且是儿童补益类和厌食消化类领域的绝对大单品,在2023年底又放开了对于“小儿佝偻病”的医保使用限制。
此外,健脾生血片/颗粒销售也已成规模,本身就是妇科贫血的第一梯队用药。
还有特色中药,基本都是公司开发的独家产品,而独家产品和新产品正是健民当前增速最快的产品。
从未来成长性来说,一方面,优势产品市场地位稳固加上不断开拓新市场,有望保持持续增长,另一方面,健民持续扩大研发投入开发新产品,也为长期增长提供保障。
在中药行业,能做出来中药创新药的企业并不算多,而健民的中药创新药已经有两个了(2021年底获批的七蕊胃舒胶囊和2023年刚上市的小儿紫贝宣肺糖浆),位列行业前列。
第二,体培牛黄业务贡献第二增长曲线
再就是我们前面一直在说的体培牛黄业务,虽然不是并表业务,但其盈利性已经充分体现在健民利润表中了。
未来,随着人口老龄化的到来,心脑血管和肝病患者持续增长,预计“牛黄”需求仍有很强的逻辑支撑。
除临床急重病症用药,目前有650多种中成药中含有牛黄及其代用品,是中药领域最核心的药材之一,这就像新能源汽车中的动力电池,很贵但必不可少,而健民就好比宁德。
据悉,牛黄产品市场约有300亿元的市场规模,其中有些中药虽然必须采用天然牛黄,但目前体培牛黄已用在了北京同仁堂(部分规格)、南京同仁堂、白云山等多家知名企业的安宫牛黄丸中,还有同仁堂的西黄丸(部分规格)、复方片仔癀含片等。
未来体培牛黄业务便有望充分受益于牛黄需求(含天然牛黄及人工牛黄替代)以及中药产品的销售。
总的来说,健民集团手握体培牛黄和中药产品两大业务,具备明显的竞争优势和护城河,因此使其成为中药行业最赚钱的公司,在整个A股都非常突出。而且未来成长性也依然有所保障。