消费电子行业全面复苏！
历经两年的调整之后，消费电子行业开始触底反弹。
多家公司业绩大增，包括力芯微、艾为电子、唯捷创芯、峰岹科技、炬芯科技、韦尔股份等，部分封测企业和手机厂商也迎来业绩增长。
2024年一季度，韦尔股份实现营业收入56.43亿，同比增长30.18%，实现归母净利润5.58亿，同比增长180.50%，扣非净利润5.65亿，同比增长2400%。
需求的恢复是业绩增长的主要原因，同时AI、芯片等科技创新也是企业穿越“寒冬”的利器。
那么，具体哪些因素导致消费电子迎来新一轮景气周期？
1、消费电子去库存已经接近尾声从供给情况看，从2020年3月开始，消费电子开始了新的一轮库存周期，从2020年3月至2023年2月期间，消费电子的库存量快速增加，库存量同比保持了两位数的高速增长。
从2023年的4月开始，消费电子开始去库存周期，直至2023年的12月份，消费电子的库存同比下降3.5%，情况已经出现好转。
根据过往的情况看，消费电子的库存周期为3-4年，今年一季度消费电子企业仍旧保持减产，导致库存进一步下降。
目前我国计算机、通信和其他电子设备制造业的库存处在历史低位，处于2019年以来的周期末期，新一轮的景气周期已经到来。
2、科技创新带动需求增长
人工智能的浪潮下，AI对消费电子的赋能非常明显，科技含量的提升一方面提高了消费者的消费意愿，同时也拉短了消费者的换机周期，使得需求开始释放。
从下游需求来看，2023年四季度，全球智能手机出货量3.26亿部，同比增长9%，自2021年三季度以来首次同比转正。
2024年3月，我国智能手机出货量2021.8万部，同比增长5.8%；2024年第一季度全球智能手机出货2.89亿部，同比增加7.8%，增速连续两个季度保持较高增长，智能手机出货量复苏明显。
周期逆转，消费电子哪些环节和核心公司会受益？
消费电子上游是手机后盖、芯片、摄像头、PCB、操作系统等核心零部件，中游是产品的组装及封测的代工厂，下游主要是各大手机品牌厂商。
公司层面，手机后盖公司主要包括蓝思科技、三环集团、长盈精密；关键芯片公司主要包括卓胜微、圣邦股份、恒玄科技；摄像头公司主要包括韦尔股份、欧菲光、水晶光电；PCB公司主要包括鹏鼎控股、东山精密、景旺电子。
在手机各部件里，摄像头模组价值量逐年走高，例如华为最新发布的旗舰机Pura70 Pro+，摄像头模组成本或超过100美金。
摄像头模组中，CIS（传感器）是最贵的零件，根据前瞻产业研究院统计，CIS芯片价值量占比达50%以上。
在欧菲光、水晶光电、韦尔股份等企业中，韦尔股份就是CIS领域的绝对龙头。
下面，我们重点看一下韦尔股份到底强在哪里？
作为全球前十大Fabless半导体公司，韦尔股份是国内少数兼具半导体研发设计和半导体代理销售能力的企业，现拥有半导体产品设计业务和半导体代理销售业务两大业务板块，其中以图像传感器为主。
今年一季度，韦尔股份实现营业收入56.43亿，同比增长30.18%，实现归母净利润5.58亿，同比增长180.50%，扣非净利润5.65亿，同比增长2400%。
从收入构成上来看，2023年，公司图像传感器业务营收占比73.91%，是营收主力。
另外值得注意的是，韦尔股份因为销量的恢复和主动减产，其图像传感器业务的库存规模同比下降近50%，已经维持在正常的水平。
除此之外，韦尔股份还有哪些看点呢？
1、重视研发投入，专利众多
韦尔股份作为一家极具技术含量的企业，高度重视技术与产品的研发工作。
近五年来，公司持续增加研发投入，研发占比从2019年的16%一路增长到2022年超过30%。
2023年，研发投入达29.27亿元，同比减少7.95%，占总营收比例降至13.92%，但这主要是受股份支付费用确认和冲回的影响。
截止2023年末，公司研发人员数量达2053人，占比为42.77%；其中硕士及以上学历人数占比超60%，已获授权专利4675项，其中发明专利4498项。
2、冲击中高端市场，抢占国外厂商市场份额
在2023年之前，摄像头芯片领域的高端市场一直被三星和索尼等海外厂商所占据，韦尔股份尽管市占率做到全球第三，但其产品主要集中在中端市场。
近年来，得益于公司的高额研发投入，其高端产品已开始逐渐迎来收获期。
自2023年起，韦尔股份的产品逐步融入国产高端机型供应链中，其中，包括小米、红米、荣耀、华为等旗舰机型均选择韦尔股份的产品作为主摄新品。
随着公司不断向高端市场进军，韦尔股份的手机图像传感器业务也迎来了显著的快速增长。
报告期内，公司图像传感器业务来源于智能手机市场的收入从2022年53.97亿元上升至77.79亿元，较上年增加44.13%。
其中，公司5000万像素及以上（含6400万像素、一亿像素等）产品营收贡献占比突破了60%。
这意味着，中高端产品已经成为韦尔股份的主要营收来源，国外厂商对高端市场的垄断已经被打破，公司盈利能力相比之前将会得到显著提升。
最后总结一下，行业周期对于长线价值投资至关重要，行业上行周期就是投资最好的安全垫。
消费电子行业经过两年的寒冬，无论是从估值的角度还是从经营的角度，成长空间是极具价值的。
韦尔股份作为行业翘楚，掌握核心技术，并且高端领域已经开始和国外头部厂商展开竞争，国产替代的空间非常广阔。
