投资策略
共同基金是以投资的市场领域为标准划分的，而对冲基金首先是以投资风格，其次是以投资市场领域为标准划分的。但是，通常来说对冲基金拥有多重投资风格，因此它们可能跨越不同的基金类别。在一个特定的投资策略下，只有基金经理独特的投资风格是唯一的。这本书的目的不是去招揽投资或者对不同的投资策略的有效性进行对比评价，而是去描述对冲基金投资策略的发展现状，并对多种类型的对冲基金进行概述。每种投资策略的类型都是繁多复杂，以至于一整本书只可以描述其中的一类。每一种投资策略都是来自于基金经理的经验和创造力，并被赋予了微小的变化从而变得几乎独一无二。现在并没有对对冲基金的单一分类，而且对冲基金策略不是恒定未变的，而是不断变化和扩大的。
在1735年，瑞典的生物学家CarlvonLinne，以其拉丁名字CarolusLinnaeus而著名。他出版了SystemaNaturae这本书，书里面设计了植物和动物的分类系统，这是现在分类系统的起源。他给每个分类都起了一个拉丁名字：首先是归属的种类，然后是具体的简称。面对对冲基金运用的数量繁多的投资策咚，我们把Linnaeus的分类系统运用在对冲基金上，然后分成了以下5类：
相对价值
事件驱动
趋势性交易
多空仓
其他策略
每个类别都可以再进行细分，如图1.8所示。分类虽然是有局限性的，但它们确实可以让我们更好地了解宽广的对冲基金领域。
相对价值策略是运用套利交易，通过两种证券之间的相对价差而不是通过市场的整体方向获利。相对价值策略包括并购套利、可转换债券套利、固定收益套利、抵押证券套利和资本结构套利。
事件驱动策略在企业生命周期内投资于其潜在的价值增长，这种价值增长主要是由于外部的公司事件造成的，如公司分拆、合并、收购、企业联合、清算及重组。
趋势性交易是利用市场趋势而不是基于某一个股票的分析获利的。方向性策略包括管理期货和全球宏观策略。
多空仓策略是指在价值低估的股票建立长头寸，在价值高估的股票建立短头寸。这是目前为止对冲基金最大的一门学问，这可能是最容易明白的，但却是最难操作的。
其他策略这个类别则包括了最近一些创新的投资策略。
对冲基金行业在不断变化，如图1.9所示，20世纪90年代初，对冲基金已经彻底完成了改革：根据对冲基金研究（HedgeFundResearch),在1990年,71%的对冲基金是运用全球宏观策略的。全球宏观策略在1994年和1998年的损失给对冲基金领域带来了翻天覆地的变化。
迄今为止，有大约50%的对冲基金是以相对价值为基本策略的。在过去的10年里，多空仓策略的比重大体保持不变，从刚开始3/1的比例升到1999和2000年的接近50%，接着又滑落到现在的36%。
不同策略比重的变化反映了它们各自收益的波动。随着全球宏观策略的衰退，对冲基金开始转向套利及多空仓策略。
对冲基金投资策略的分析有助于我们明白，一些股票的价格下跌不应该归咎于这些策略。无视普遍性永远是不正确的：从哲学的角度，就如仅仅从一次特别的事件就得出一个普遍的结论一样，很明显，从归纳的逻辑过程看，这是不可取的。
