刚才我们对股票收益、销售量的增长以及市盈率进行了考察，接下来我们要考察股票本身的价格活动。回顾一下 我们在第五章中讲到过的使用价值线股票价格指数的“4% 模型"。尽管这一模型是把市场作为一个整体来研究，但它还是相当请楚地说明:采取“强势买人，弱势卖出”的策略，投资者能够有一个好的结果，其回报率要远远高于市场的回报率。对于个股也是如此，毕竞市场只不过是所有个股的总和而已。
股票的价格活动没有什么硬性的规则。尽管如果你登录计算机、登录一个大的数据库，你可以使用任何数量的机械规则来考察表现良好的股票，但是它更多的是一门艺术。我在查看股票曲线图的时候，不会像技术人员那样特别注意曲线的构成类型，比如头肩模式、上升楔形或者三角形等。我认为这些东西没有什么用处。但我确实想找出一些表现优于市场的股票。所以，我们就从整个市场近期的活动开始。
我们假设市场近期十分强劲。那么，我显然会将那些跟不上涨势的股票排除掉。那些在低点附近波动或者有明显下滑趋势的股票是肯定会被淘汰掉的。还有一些股票一直在上涨，但上涨比较温和，而且其最高点没有跳到一年前出现的最高点之上。这一类股票很可能也不是很好的买人对象。毕竟，如果市场很强势，比如说在过去的6个月或者8个月里上涨了15%或者20%，那么对于那些涨幅远远低于这一水平的股票，你根本都用不着拿正眼去看它们。我的观点就是:如果一只股票真的那么好的话,它至少应该和大盘的表现差不多。如果不是，那么这本身就是一个值得注意的信号了。
在十分强势的市场里，最好的一种运动轨迹就是在曲线图上有明显的上升趋势最高点和最低点都在向上运动，即台阶形的上行趋勢。最好的买人点就在从顶点短期拉回5%~10%的时候只要此次回调的幅度不低于前一次的低点。如果大盘盘整一段时间， 那么过后突然拔地而起的股票就可能成为值得选择的买人对象了。
例如，假设某股票在一年左右的时间交易价格都在20~25美元之间，市场大体上呈横向盘整趋势。现在我们假设该股票突然间成功突破25美元。显然该股票的表现要优于大盘的整体表现这是一个有利的信号。这就是我想买入的股票，特别是如果它再回调一两个点就更好了。
最后，假设市场出现了严重下挫，如1982年中期，道琼斯指数从1981年的峰值1 000多点一直下降到777点。1982年8月中旬价格开始稳定的时候，我便开始大规模买进了。上百只股票不断爆出新低，但我一点都不在 意这些，我所关注的是最近几个月表现优于 大盘整体表现的个股。我们回过头来看看1981年9月末的情况。当时，大盘在那个夏天200点的重挫之后出现了短暂触底。许多个股出现下跌，然后在秋季又开始反弹。1982 年春季和夏初，当大盘逐渐滑向新低点时，许多股票都要高于1981年9月的最低点。对我来说，这是一个相当好的强势的信号，于是我便在1982年夏天买人了许多这样的股票。
在有些情况下,有些股票确实出现了下跌，但其下跌速度要比大盘整体下跌的速度慢，而且其低点比前一次的低点高。这说明有可能大量“割肉”卖出已经结束，强势的买人正开始蔓延。实际上，从当时开始的抵制通货膨胀潮中获益的许多防御型股票，在1981年底和1982年初表现都十分出色。而当时主要的板块，包括百货商场、食品股和公用事业股均创出,了新低。有趣的是，1982年大盘创出新低之后的三年，这些主要的股票板块竟然再次崛起为领先的重量级股票。这说明它们在1982年中期之前出现的强劲态势是一种良好的预兆。
弄清楚张跌趋势和从中受益的企业之间的关系，能够使投资者获得高于正常水平的收益。如果你经常阅读和思考的话，这是时常会发生的事情。也就是说，可能会出现一种主要的经济趋势，如通货膨胀、反通货膨胀、低利息率、外来竞争、美元弱化等，而所有这些都会成为在某些行业长期投资的绝佳机会。在70年代末，通货膨胀率疯涨，黄金股、其他贵金属、石油股以及森林产品等行业作出了灵敏的反应。相反，公共交通、航空以及汽车行业等石油消费部则都受到了冲击。
如果你能抓住长期的经济走势，你就能获得收益。当然，等到有太多的人都觉察到这一经济走势的时候就已经太迟了。稍后在本章中，我将列举一些我过去挑选股票的例子，并说明其中一只股票德雷弗斯公司(Dreyfus Corp.)是如何玩弄我的感情的。反通货膨胀以及个人投资者的收益相对于金融市场来说是一种长期的趋势，而从中获益的恰恰就是公司本身。
无论你对长期经济走势的把握是对是错，重要的是不要挑选任何与你对经济走势的看法相冲突的股票。例如，如果你认为石油的价格可能会持续走低，那么即使有某一家公司看起来前最一片大好， 你从心理上已经很难去接受石油股了。在这种情况下，比较明智的做法就是对这一类股票统统不予理会,即便是错过了某一只上涨的股票也不要去理会。因为如果你碰巧一时冲动大量买入了一只股票，那你将会很郁闷。只要该股票稍微有点风吹草动，你就很可能想把它卖掉:或者只要它稍微上涨一点，有一点点利润，你可能就急着想退出来了。然而这样一来就背离了我们买入股票的整个目的我们要找的是那些能够出现大幅上涨从而使我们的收益大增、损失减小的股票。
如果你觉得5%或者10%的利润已经让你满足了，就不要再买入了。不值得冒这个风险，也不值得为了买入股票而牺牲自己的睡觉时间。你只要守住那一块让你觉得收益还不错的区域就可以了。因为我自己对长期经济走势的看法，我曾一次又一次地将各种行业的股票完全拒之门外。幸运的是，1981年末1982年初，我逐渐开始相信反通货膨胀的潮流已经初露端倪。更重要的是，这使得我远离了很多自然资源的股票，从而一步步地转向了防御型的股票。
即便如此，1982年8月，我还是推荐了一些黄金股票，因为我认为黄金会出现剧烈的熊市反弹。后来的确上演了这一幕。我一般不会玩这种游戏，但是为了保护自己不受损失，我同时还买入了大量的公用事业股票。然而颇具讽刺意味的是，在接下来的几个月内，黄金股竟成为整个股票市场表现最好的板块，而公用事业股反而是表现最差的板块之一。尽管如此，这两者的组合仍然要胜过大盘的表现。几个月之后，我卖掉了黄金股，因为我知道这只是长期经济走势背景下的一次小小的博弈。
