黄河金三角是什么？
山西省运城市、临汾市，河南省三门峡市和陕西省渭南市，共同构成了晋陕豫三省边缘“黄河金三角区域”。位于我国中、西部交界地带，通华北、联西北、接中原，在全国流通中，可以承东启西、贯通南北。但是，由于受行政边界分割的影响，区域统筹协调发展受到制约。在2009年的全国两会上，河南、陕西、山西三省代表团联合呼吁：建立国家晋陕豫黄河金三角区域协调发展综合试验区。2012年国家发展改革委批复建立《晋陕豫黄河金三角承接产业转移示范区》。2014年3月31日，国务院日前批准《晋陕豫黄河金三角区域合作规划》，以探索省际交界地区合作发展新路径，推动晋陕豫黄河金三角地区合作发展[1] 。
作为中华文明重要发祥地之一的黄河金三角地区，在今天再次成为了世人关注的焦点。这块位于黄河中游地区，覆盖晋、陕、豫三地，处于我国中、西部地区结合带的省际交汇区，以20余年来不间断的经济合作与社会、资源整合，正在形成一个日臻成熟的经济社会发展平台。它所展示的区域互动效应和区域焊接功能为我国现阶段“以东带西、东中西共同发展”的战略布局提供了极具可操作性的现实价值。
黄河金三角发展前景
晋陕豫黄河金三角地区位于山西、陕西、河南三省交界地带的黄河沿岸，包括运城市、临汾市、渭南市和三门峡市，面积5.78万平方公里，2013年末总人口1721万，地区生产总值4917亿元，分别占三省总和的10.9%、9.5%和8.1%。该地区地处我国中西部结合带和欧亚大陆桥重要地段，是实施西部大开发战略和促进中部地区崛起战略的重点区域，在我国区域发展格局中具有重要地位；其有色金属矿产资源比较丰富，有铜、铅、钼、铝土矿和钨矿等几种。例如，运城镁矿储量居全国第二位，年产30万吨；三门峡市钼矿已探明储量150万吨金属，居全国第二位。
国务院在批复中指出，推动晋陕豫黄河金三角地区合作发展，是深入实施西部大开发战略和促进中部地区崛起战略的重大举措，对于探索省际交界地区合作发展新路径、推动我国欠发达地区加快发展、推进区域一体化进程具有重要意义。早在2012年，国家发改委已批复将晋陕豫黄河金三角地区设立为承接产业转移示范区，设定的目标是建设成为中西部地区重要的能源原材料与装备制造基地、区域性物流中心、区域合作发展先行区和新的经济增长极。
黄河金三角概念股： 西部建设002302 同力水泥000885 秦岭水泥 600217
黄河金三角概念股一览：
隆华节能:向节能、环保及运营一体化转型
隆华节能 300263 机械行业
研究机构：东兴证券分析师：王明德
关注1:石化领域拓展进入收获期，订单快速增长
公司从2008 年开始进入石化领域，经过多年的工程案例积累，形成了良好的市场口碑，逐渐获得石化行业的认可，2012 年中国石油（行情，问诊）和化学工业联合会、中国化工环保协会认可公司复合冷技术为“石油和化工行业环境保护与清洁生产重点支撑技术”，2013 年上半年公司分别与中石化物资装备部签订《采购框架协议》，与中石化洛阳工程公司签订《战略合作框架协议》。标志着公司产品正式进入中石化体系，公司在石化领域的拓展进入了收获期，目前公司在石化行业市场份额呈上升的态势，未来三年来自石化行业订单增长将持续。
关注2:电力行业开拓有望超预期
公司在进入电力行业初期，以自备电厂为切入点，再进入大电厂改造、大电厂新建项目。近两年来自电力行业订单并不稳定，主要原因是复合型冷却凝器在电力行业属于一种新产品，电力企业及大的设计院接受起来需要一个过程。目前公司在小型机组新建和大型机组改造项目上取得了一些业绩，与洛阳中重发电设备公司的恒源新建复合冷项目（3×200MW）已完成方案设计并完工一台，随着今年该项目资金到位，进展将有所加快。大电厂改造方面，已取得山西漳山项目（600MW）、宁夏（600MW）项目。从项目运行的数据来看， 设备运行可将排气背压降低8-15kPa，发电效率提高20-30％，产生的收益来源于煤耗的降低和发电量的提升，而且三个夏季（12 个月内）即可收回投资。大电厂新建项目方面，目前缺乏项目经验， 已成立了一个项目部，并向五大电力集团做了宣讲和推介工作。随着产品的优势不断得到用户和设计院的认可，大电厂新建项目订单获得突破是大概率事件。
关注3:复合冷扩产项目和压力容器项目14年产能释放
高效复合型扩产项目是公司上市募投项目，新增产能550 万千瓦（原产能210 万千瓦），预计年销售收入5.5 亿元。项目于2013 年底投产，14 年释放产能。此外，用自有资金投资的重型压力容器项目亦于14 年释放产能，预计年收入2.1 亿元，利润总额3000 万元。此项目属于延伸产品链，将有助于为客户提供更全面的配套服务，并促进公司逐步向总承包商转型。这两个项目的投产恰逢公司下游市场开拓进入收获期，将为公司业绩持续增长提供动力。
关注4:与开山强强联合开拓低温余热利用市场
公司在14 年3 月4 日与开山股份（行情，问诊）合资成立上海开山隆华节能技术公司，各出资2500 万元，各占50％。项目实施后，可形成新增蒸发式冷凝器、余热采集器、工质发电机组230 万千瓦换热量的生产能力。项目建设期1 年，3 年达产，预期达产后年收入2.5 亿元，利润2895 万元。
开山股份的有机朗肯循环螺杆膨胀发电站是国内外首创的低品位能源回收装备，可使用小流量、低品质热源， 任何可产生80 度以上热水及废烟气等低品位热源都可以用来发电，产品等熵效率远高于竞争对手，余热利用效率高，投资回收期短。开山目前采用合同能源管理模式推广螺杆膨胀发电站，已有项目运转。由于具备显著的节能效果，其在冶金、石化、化工、有色等市场推广潜力巨大。
通过合作隆华可进入低温余热利用市场，开山则可以利用隆华的渠道。作为各自领域的龙头，两者节能产品的结合使用亦可提升电站系统节能效率。隆华的产品产值大约占整个电站系统的10-15％，将随着开山电站系统规模的扩大而增长。13 年开山的电站系统收入约2 亿元，假设14 年做到6 亿元，则可带动公司产品销售收入6000 万-9000 万。
关注5:中电加美业绩增长确定性强环保产业链进一步延伸可期
公司在13 年10 月完成收购中电加美100％股权，中电加美是国内电力行业空冷机组凝结水精处理市场的先行者，主要下游客户是电力企业，与五大发电集团有长期合作。隆华将借助中电加美的渠道向五大电力集团渗透，中电加美则借隆华的渠道向石化和煤化工渗透，双方在客户和渠道方面形成显著的协同效应。中电加美目前的订单及收购后的协同效应可保障30％以上的业绩增速。
此外，公司拟以中电加美的水处理为基础，通过收购等方式，进一步拓展废气、废渣、烟尘处理等环保领域， 有望成为一个综合性的环保公司。
关注6:滨海BT项目系投资运营的初步探索后期将采用多种模式搭建投资运营板块
公司在13 年11 月签约江苏滨海县BT 项目，项目总投资12.6 亿元，主要包括3 个供水厂、一个污水处理厂以及管网和增压站。公司与北京朗新明合作实施，双方工程比例大概2:1，公司的实施主体为中电加美。此项目已完成了部分前期工作，费用率低，预计净利率可达12％以上，高于中电加美目前的水平。
目前项目团队已组建。按照工程比例，假设公司占工程量的2/3，可结算收入8.4 亿元，若按15％的净利率测算，则项目合计净利润达1.26 亿元。从工程进度来看，预计15 年结算量最大，我们预计14-15 年结算收入分别为:2.1 亿元、4.2 亿元、2.1 亿元。
BT 项目资金消耗较大，公司有多个融资渠道，银行授信额度高，还可以通过发债、股市在融资等方面解决资金问题。
此次滨海县BT 项目是公司在投资运营领域的初步探索，预计公司后期将以现有的传热节能、环保技术为基础，通过BT、BOT、融资租赁、合同能源管理等形式参与大项目的投资和运营，使公司具有工程设计、安装、建设的能力和一定的运营掌控能力，有利于企业快速扩大规模并获得持续稳定利润和现金流。
结论:
公司传热节能业务在电力市场的开拓有望超预期，环保业务以水处理为基础，进一步拓展废气、废渣、烟尘处理等环保领域。公司正由传热节能设备向节能、环保、运营一体化转型，内生增长和外延式扩张并举，成长性良好。我们预计公司2014-2016 年的EPS 分别为1.21 元、1.56 元、1.77 元，按照3 月14 日35.9 元的收盘价计算，动态市盈率分别为30 倍、23 倍、20 倍。给予公司“推荐”的投资评级。
牧原股份2013年年报点评:加速产能扩张、静待猪价见底
牧原股份 002714 农林牧渔类行业
研究机构：西南证券（行情，问诊）分析师：梁从勇
2013 年实现营业收入204440.28 万元，同比增长37.13％，归属于 股东的净利润30382.95 万元，同比下降7.99％，实现基本每股收益1.43 元，拟每10 股派现金红利2.34 元（含税）。公司预计2014 年一季度亏损4500万元-6500 万元。
出栏量增加、猪价下跌导致公司收入增长快于利润增长。2013 年公司生猪出栏量为130.68 万头，同比增加42.41％，其中商品猪124.97 万头，同比增加38.92％；种猪2.03 万头，同比增加12.78％，仔猪3.68 万头。公司销售收入增长37.13％，这主要来源于公司生猪出栏量的大幅增长，但由于2013 年猪肉价格受H7N9 禽流感影响，终端消费持续低迷，猪肉价格全年维持在较低水平运行，这使公司净利润反而同比下降7.99％。公司计划2014 年出栏生猪150 万头-200 万头。我们预计2014 年公司实际生猪出栏量继续保持40％左右增长，去年出栏生猪180 万头左右。
生猪价格持续下跌，而能繁母猪去库存进展缓慢:自2013 年12 月以来，生猪价格反常持续下跌，截止3月末，22 个省市生猪价格跌至10.77 元/千克，猪肉价格跌至17.93 元/千克。生猪存栏量也跟随猪肉价格大幅下跌而减少，截止2 月末全国生猪存栏量回落至43416 万头，跌至近三年来的低位，而能繁母猪的存栏量虽然有所减少，但仍然保持在4800 多万头的相对高位。我们认为此轮能繁母猪去库存缓慢的原因有两方面:其一，规模化养殖比例提升之后，大型养殖场抵御风险能力较强，对能繁母猪主动去库存的动力不足；其二，近几年种猪场进口大量原种猪，能繁母猪供给十分充裕，一旦能繁母猪价格反弹，存栏量将快速回补。
猪价二季度中后期将触底缓慢回升，公司一季度盈利触底:猪肉价格在经历近乎两个季度的持续下跌，预计在二季度中后期将触底反弹。公司预计2014年一季度亏损4500 万元-6500 万元。按一季度35 万头出栏量计算，预计头均亏损130 元—185 元。公司在生猪养殖方面，对成本的有效控制业内领先，随着募投项目的逐步建成投产，下轮猪周期公司为最佳投资标的。
盈利预测及评级:我们暂时对公司的盈利不做调整，预计公司2013-2014 年EPS 分别为1.81 元、2.72 元，维持公司“增持”评级。
风险提示:猪价大幅波动，大规模疫病。
同力水泥深度报告:借力央企，公司治理和市场运营齐改善
同力水泥 000885 非金属类建材业
研究机构：西南证券分析师：徐永超，贺众营 推荐逻辑:在城市群和新农村建设的带动下，14-15年河南省水泥供需关系将持续改善。目前地区水泥价格仍处于底部，低于周边及全国平均水平，反弹空间较大。在引入央企资本后，以资本为纽带，公司内部治理及外部市场运营齐改善，盈利能力和空间或将显著改善，业绩拐点显现。
城镇化建设加速推进，水泥需求空间大。作为最大的中部省区，河南当前城镇化率只有42％，在中部地区倒数第一，在全国倒数第五，河南省城镇化率最具提升空间、也最具紧迫性。中原城市群具有大城市、大农村、大工业、大农业并存的特点。在城市群建设和新农村建设双轮驱动下，河南省城镇化进程进入加速期。必将带动水泥需求的持续增长。我们测算2013-2015年河南水泥需求增速分别为10.4％、8％和8.1％。
河南省水泥新增供给高峰已过，供需关系趋好。河南省水泥行业的技术升级走在全国前列，2009年以来水泥行业固定资产投资连续4年负增长。十二五后两年，占总产能10％左右的早期新型干法产能面临退出。我们判断14-15年新增供给压力进一步减弱，净新增产能或趋与零甚至负增长。
水泥价格洼地，反弹空间较大。由于竞争过度，12-13年河南水泥价格持续下跌，13年三季度以来的价格反弹也落后周边区域。目前郑州地区高标号水泥价格320元/吨，价格水平在中部倒数第一。我们认为在供需关系向好的情形下，价格反弹空间较大。
公司盈利能力持续向好。在引入央企资本后，对内，公司的财务成本对利润的吞噬将有效降低，提升公司的利润水平。对外，通过资本纽带把央企成功的市场竞合经验引入河南，引领市场走出过度竞争的困境，提升行业和公司的盈利空间能力。
盈利预测与投资建议。对公司13-15年的盈利预测，我们基于以下三个重要假设，
1、13-15年省内水泥需求保持较快增长；
2、省内市场竞争秩序好转，价格回升；
3、公司销售毛利率提升。预计公司13-15年归属母公司的净利润分别为1.11亿元，1.24亿元和1.44亿元，对应于13-15年的EPS分别为0.26元，0.29元和0.33元。给予公司“增持”评级。
风险提示:省内基础设施投资放缓；房产调控政策再次趋严。
神马股份:业绩扭亏，2014年重新起航
神马股份 600810 基础化工业
研究机构：长江证券（行情，问诊）分析师：张翔，周阳
事件描述
神马股份发布2013 年业绩快报:2013 年，公司实现营业收入146.94 亿元，同比下降14.06％；实现利润6472.23 亿元，较2012 年全年亏损3.40 亿元实现大幅扭亏；实现归属于 股东的净利润1979 万元，较2012 年全年亏损3.21 亿元实现大幅扭亏；对应每股收益0.04 元。
事件评论
业绩扭亏，再次验证公司拐点:公司在2013 年实现业绩扭亏，主要得益于剥离氯碱业务及PA66 盐盈利回升。由于公司在三季度成功剥离控股子公司河南神马氯碱，收入同比下降14.06％属于正常；根据业绩快报测算，公司4 季度单季度实现0.06 元，此外单季度营业利润及利润总额环比大幅增长超出市场预期，业绩改善持续推进。我们在公司深度中曾经提出“剥离氯碱，公司拐点呈现”的观点，氯碱剥离后，公司主业集中至PA66 盐产业链，治理结构更加明晰，且4 季度单季度EPS0.06 元进一步验证了公司最差的时刻已经渡过的观点。
PA66 处于持续复苏阶段中:PA66 行业在2011-2012 年经历了行业有史以来的低谷，行业大面积亏损；而进入2013 年，行业开始持续复苏，最核心的背景在于2012 年初以来全球几无新增产能，而欧洲等传统市场的复苏直接带动了行业开工的提升。我们判断PA66 行业2014-2015 依然处于持续复苏阶段，PA66 盈利将进一步改善；且上游己二腈随着英威达20万吨（占全球消费近14％）产能的逐步释放，很难出现主动或者被动性的价格上涨，产业链盈利将部分向下游转移。目前PA66 价格集中在2.2-2.3 万元/吨，基本处于历史价格低点，随着PA 产业供需结构的逐步改善，预计价格将处于上升通道中。
公司是PA66 行业的龙头企业，将受益于PA 产业复苏:神马是国内PA66行业的绝对龙头，也是受益于PA66 行业复苏最明显的标的，PA66 价格每上涨1000 元，公司EPS 可增厚0.26 元。我们预测公司2013-2015 年每股收益分别为0.04、0.50 和0.80 元，推荐评级。
风险因素:需求好转低于预期，丁二烯价格暴涨。
*ST漳电:电力主营大幅改善，未来发展空间广阔
*ST漳电 000767 电力、煤气及水等公用事业
研究机构：招商证券（行情，问诊）分析师：彭全刚，侯鹏
2012年，公司主营业务大幅改善，归属净利润0.62亿元，成功实现扭亏为盈，摘帽在即。今年3月，公司已完成对同煤集团优质电力资产的收购，成为山西煤电一体化平台，我们认为，公司规模扩张迅猛，长期价值突出，维持“强烈推荐-A”投资评级，目标价6.0元。
2012年实现每股收益0.05元，基本符合预期。公司2012年实现主营业务收入49.4亿元，同比增长20.3％；主营成本47.9亿元，同比增加4.8％；归属于 股东的净利润0.62亿元，同比增长107.9％，折每股收益0.05元，成功实现扭亏为盈，公司已申请撤销股票交易退市风险警示，摘帽在即。
主营业务大幅改善，营业外收入助力扭亏。2012年，公司完成发电量167亿千瓦时，同比增长18.6％，加上电价提升，带动营业收入增长20.3％，同时，由于电煤价格大幅回落，公司燃料成本仅上涨3％，使得公司主营业务盈利大幅减亏，扣非后归属净利润-4.1亿元。另外，营业外收入收获颇丰，收到政府补助1.7亿元，处置发电指标等2.55亿元，助力公司扭亏。
四季度主营已盈利，业绩预期良好。四季度，受益于电煤价格回落，公司毛利率恢复至7.3％，实现归属净利润1.7亿元，其中，由于日元掉期变动，公司该季度损失0.9亿元，另外，该季度公司营业外收入有1.9亿元，如果不考虑这些因素，公司电力主营业务已经实现盈利约0.7亿元。目前，公司燃煤价格已在低位，2013年公司电力业务盈利仍将有所提升。
装机规模大幅增长，未来发展广阔。3月份，公司完成了收购同煤集团优质电力资产，公司总装机容量达到693万千瓦，规模实现翻番。预计到”十二五”末，公司总装机容量将达到1300万千瓦以上，力争达到2000万千瓦，占到山西火电装机的三分之一，年发电量达到800亿千瓦时以上。
维持“强烈推荐-A”投资评级:我们预测公司13-14年EPS分别为0.31、0.41元，我们认为，煤电一体化经营将大幅提升公司盈利，随着地方政府对公司支持力度的加大，公司有望成为地方电力公司中的领军企业和大市值公司，建议关注公司的长期价值，维持“强烈推荐-A”投资评级，目标价6.0元；风险提示:煤炭成本反弹高于预期、装机扩容速度低于预期。
大秦铁路:煤炭运价上调符合预期，增厚2014年业绩21％
大秦铁路 601006 公路港口航运行业
研究机构：群益证券（香港） 分析师：李晓璐
公司辖内普通煤炭运价和特殊煤炭运价自2014 年2 月15 日起同时提价，平均运价水平提高约1.5 分/吨公里。符合此前预期。由于公司的特殊煤炭线路营收占比大，因此此次调价对公司2014 年业绩明显增厚。即使考虑营改增的负面影响，公司2014 年业绩依然有望同比增长19％左右。
目前A 股对应2014 年和2015 年P/E 分别为6.75 倍和6.3 倍，且2014年股价对应的股息率高达5.92％，维持买入投资评级。
自2014 年2 月15 日起，铁路货物平均运价水平每吨公里提高1.5 分。
运价上调的时点和幅度符合我们此前预期。
对公司而言:煤炭运价水平基价1 由13.80 元/吨上调至15.50 元/吨，基价2 由0.0753 元/吨公里上调至0.089 元/吨公里。管内大秦、京原、丰沙大三线本线煤炭运输运价率每吨公里提高1.5 分。
大秦铁路主营西煤东运，货运收入占比接近80％。其中大秦、京原、丰沙大三线本线实行特殊煤炭运价，是货运营收的最主要来源，预计占比70％-80％。其余线路实行普通煤炭运价。
因此，此次普通运价和特殊运价同时上调，对2014 年业绩增厚明显，形成重大利好。
公司预计此次运价上调带来营业收入增加约43 亿元。照此推算，我们预计此次运价上调增厚公司净利润29 亿元，与调整之前的业绩相比增长约21％。
此外，2014 年1 月1 日起铁路运输行业实施“营改增"，公司税负将有提高，我们估算对2014 年业绩的负面影响在9％左右。
参考此前做法，我们认为政府有可能考虑给予补贴，以填补该项支出。
即使不考虑政府补贴，预估2014 年业绩仍然有望同比增长19％左右。
在考虑政府补贴的假设下，我们预计公司2013 年、2014 年、2015 年可分别实现 净利润129.34 亿元（YoY+12.45％，EPS 为0.87 元）、165.14 亿元（YoY+27.67％，EPS 为1.11 元）、177.02 亿元（YoY+7.19％，EPS为1.19 元）。
西部建设:业绩符合预期，借母公司平台实现快速扩张
西部建设 002302 建筑和工程
研究机构：中金公司 分析师：柴伟，丁玥
投资建议
西部建设完成资产重组后已成为国内第二大，中西部地区最大的商品混凝土供应商之一，在政府稳增长推进中西部投资的背景下，凭借母公司中国建筑（行情，问诊）的全国布局，未来两年有望实现快速扩张。我们上调西部建设评级至“审慎推荐”，给出目标价13元，对应14年13xP/E，14/15年盈利复合增速超过25％。
理由
完成资产重组，搭载中国建筑的发展平台，迎来全国快速扩张。自13年初完成资产重组后，公司成为中国建筑旗下混凝土业务专业板块，产能超过6000万方，为国内第二大混凝土供应商，并有望借助中国建筑的全国业务布局，实现快速的扩张。集团体系内直供比例仅10％，提升空间巨大，且多为高端大型项目，利润率和现金流保障能力更强。
布局中西部，享受中西部城镇化红利。公司产能超过70％分布在中西部地区，该区域城镇化水平低于东部地区5-10个百分点，亦是政府推进稳增长措施、增加投资的重点区域，享受城镇化红利。
规模扩张推动未来两年业绩复合增长25％-30％。公司计划到2015年商混产能规模从6000万吨扩大到7000万吨，产量达到4800万吨（13年产量2720万吨），业绩较2012年实现复合30％以上增长。尽管伴随地产周期的调整，需求可能有所波动，但我们认为其仍能实现25％以上的复合增长。
13年业绩符合预期，14年一季度淡季亏损。公司13年实现收入86.1亿元，同比增长26％，净利润4.07亿元，同比增长25.8％，符合业绩预告。混凝土销量2720万方，同比增加24.8％，单方毛利下跌3元至40.6元，单方净利16.6元，提高0.4元。公司预告14年一季度亏损1.1-1.4亿元，同比多亏4800-7800万元，主要原因是行业淡季期间需求较弱，原料价格提高，且去年新建产能尚未释放，折旧和费用增加所致；此外应收款增加导致坏账计提有所上升。往后看，随着需求的恢复和产能释放，盈利将逐渐提升。
盈利预测与估值
我们维持14年盈利预测5.14亿元，给出15年盈利预测6.5亿元，同比增长26.9％和26.2％。当前股价对应14/15年P/E为11x/8.7x。
风险
流动性收紧超预期，导致投资大幅下滑，同时坏账计提大幅上升。
达刚路机:养护设备将进入快速增长期，工程业务持续可期
达刚路机 300103 机械行业
研究机构：世纪证券分析师：赵晓
公司为沥青筑养路面机械设备龙头企业。公司所处工程机械中的筑养路面机械子行业，主要产品形态为路面施工专用车辆，涉及沥青加热、存储及运输设备、沥青材料深加工设备以及沥青路面施工专用车辆及养护机械设备。公司拥有完全的自主知识产权，其核心技术在整体上国内领先。
公司产品线丰富。公司产品适用于沥青混凝土摊铺和沥青碎石摊铺两种主要的路面摊铺工艺，而公司产品系列涉及筑路及养护多种施工环境。在养护设备中，公司产品除了冷再生机以外，还有综合养护车、沥青撒布灌缝车、粉料撒布车、薄层罩面摊铺机、稀浆封层车等。同时，同时凭借技术优势，不断研发推出新产品。
公司将受益于路面养护设备需求增长。国内公路网进入周期性养护高峰，旧路升级改造也持续进行，《“十二五”公路养护管理发展纲要》在等级公路里程、铺装率、大中修里程以及养护废旧沥青循环利用率等方面都做出了要求。据交通部预测，到2015年，国内公路养护设备市场需求将接近千亿元，潜在成长空间较大。
工程业为公司带来更大发展空间。公司在斯里兰卡的工程业务已取得成功，后续订单持续可期。虽然设备业务仍是公司核心业务，但涉足工程施工业务可以拓展公司产业链，在快速增加业务规模的同时，利用协同效应带动和促进公司相关产品的研发和销售。
盈利预测与投资评级:我们预测2014-2016年公司EPS分别为0.38元、0.49元和0.62元，对应2014-2015年的市盈率分别为32倍和25倍。考虑到公司工程业务的持续发展潜力和带动设备业务的协同效应，以及国内养护设备市场快速发展的预期，我们维持对公司“增持”的投资评级。
风险提示:海外工程业务订单及收入确认的不确定性；国内路面设备需求持续低迷；行业竞争加剧，毛利率持续处于低位。
秦岭水泥:可能成为陕西水泥的领军企业
秦岭水泥 600217 非金属类建材业
研究机构：中投证券分析师：李凡
秦岭水泥控股股东变更为冀东水泥（行情，问诊）以后和冀东水泥旗下其他水泥资产一起成为陕西省最大的水泥企业。公司所处西北区域的地理位置使它有可能享受未来中国西部水泥市场仍保持较快成长速度的受益者。本篇报告试图前瞻性的预测公司未来可能成长的路径，并据此判断该股的投资机会。
投资要点:
公司熟料产能在陕西市场占比达8.35％。目前公司在山西省内年熟料产能达到450万吨，占到陕西省内熟料产能的8.35％。如果考虑到其实际控制人冀东水泥还拥有冀东海德堡620万吨产能的将近一半股权，则公司参与市场统一控制的熟料产能占到陕西省的19.85％，是陕西省第一大熟料生产企业。
陕西省水泥需求未来3年仍将保持两位数以上的增长。从需求侧来看，陕西省水泥需求2000年以来复合增长率一直维持在18％以上，明显高于全国平均11％的水平。根据目前陕西省十二五规划来看，储备项目较为丰富，说明陕西省基础设施还有较大的拓展空间，我们预计至少在未来的3年里陕西省水泥需求保持两位数以上高增长的态势不会发生明显的改变，
供给收缩明显，行业盈利能力回升是大概率事件。从09年起，陕西省进入一轮投产高峰期。09到13年投产的熟料产能高达3440万吨。预计从2014年开始生产线投产量会大幅度下降。因此从2014年起陕西省水泥供求关系可能明显好转，行业盈利能力也将稳步回升。
可能存在的收购为公司提供外延式扩张的机会。冀东水泥在陕西和海德堡共同持有的两个子公司与公司所覆盖的市场区域高度重合。二者两个子公司每年在1个亿左右的盈利远高于公司目前水平，因此未来可能因为解决同业竞争而存在的收购将使公司可能存在明显的外延式扩张的机会。
风险提示:
陕西重点工程项目进度低于预期；冀东陕西相关资产的注入存在较大不确定性。
