要实现黄金市场发展的总目标,也就是中国黄金市场最终发展成为远东地区的黄金市场。为此我们可先研究30年代上海是如何成为远东地区黄金市场的。
30年代上海黄金市场的迅速发展,得益于以下这些因素:(1)黄金市场一俟开放就面向世界。中国黄金市场的发展主要是在上海,上海在19世纪中叶被开辟为通商口岸以后,很快发展成为繁华的商埠。由于具有优越的地理位置和良好的商贸环境,上海迅速成为各帝国主义国家的租界地,与国外有着天然的联系。同时又是江浙富绅、巨贾的集居地。这一特殊位置使上海黄金市场一建立就具有外向型特点,并且在成员结构、交易品种、交易价格和交易量上,都与世界主要黄金市场伦敦有着密切的联系。(2)与黄金交易所的成员构成有着密切的联系。洪葭管、张继凤在《近代上海金融市场》一书中指出:金业交易所有华商银行、外商银行、钱庄、进出口商及零星散户与各地客帮等组成,但人场买卖者则以经纪人或其代理人为限。参加金业交易所的成员,既有同业机构,又有中外客商,阵容颇全。这种广泛性的成员结构,有利于黄金市场的资金投入。(3)黄金价格与外币涨落关系密切。洪葭管、张继凤在《近代上海金融市场》一书中写道“标金与汇兑,关系密切,涨落相随。在一般情况下,汇价涨,金价亦涨,汇价跌,金价亦跌。”这与当时实行金本位制以及国家对黄金价格实行自由放任政策有密切的关系。(4)黄金交易量巨大。上海黄金市场在抗战前堪称为远东唯一的黄金市场。其组织规模及每日交易额之巨,虽不足与伦敦媲美,然凌驾于法、日等国之上。主要原因是上海已成为西方国家瓜分的租界地。据调查,金业交易所的黄金买卖数量惊人,1924年为3870万条,1925年为4689万条,1926年为6232万条。以1926年而论,成交实数(以交易额折半计)达3116万条,每条按480元折合,即为150亿日元。交易之巨,可见一斑。当时,上海金业交易所已跻身于国际黄金市场中心的行列,其成交数量与行情波动,足以影响世界金价的高低,因此受海内外金融界的瞩目。(5)现期与定期交易双轨运行。上海金业交易所的交易方式
分现期与定期两种。定期交易在当时世界黄金市场上运用很少。就伦敦黄金市场而言,交易品种主要是现货。因为英国凭借霸主地位,要求殖民地国家必须把黄金运送到伦敦黄金市场进行交割,因此伦敦黄金市场实际的作用是对黄金现货进行定价和结算。而上海推出现期、定期交易方式,这在30年代很适合西方国家的需要。当时一些主要资本主义国家相继实行金本位制,对黄金的需求量急剧增长,他们利用这个市场买卖黄金,投机谋利。(6)黄金输出人均不受限制。据杨荫溥著《中国金融论》中所述:“上海的标金大多来自国外,一部分为外来金条及砂金所熔铸成,一部分为外国货币所改铸。据海关报告自1915—1924年间我国金货进口,条金及砂金为7140余万两,占金额的37.7%;金币为11790余万两,占金额的62.3%”。“由于上海标金市场的价格涨落不定,投机者往往在市价低于平价时,买进标金现货,输往国外,改铸成外币后再输人国内,从中图利。”投机者正是利用黄金流通不受任何限制的条件,买进卖出,从中谋利,从而促使上海黄金市场迅速发展成为远东地区黄金市场。
综观上海30年代成为远东地区黄金市场的因素,结合我国当前开放黄金市场的软、硬环境条件分析,我认为,我国争取在2010年重新成为远东地区黄金市场的重要角色是可能的。但是,还必须解决两个“自由”问题,一是黄金自由进出;二是货币自由兑换。目前在世界黄金市场上对黄金进出口问题有两种管制模式。一种是自由交易市场,指黄金可以自由进出口,居民和非居民都可以自由买卖黄金,如瑞士的苏黎世,黎巴嫩的贝鲁特。另一种是限制性交易市场,它又分为两种情况:一种是黄金进出口都要受限制,只准非居民自由买卖黄金,不准居民自由交易黄金;另一种情况是对黄金的输出实行管制,只允许居民在国内自由买卖黄金,如巴黎黄金市场。我国要解决黄金自由进出口的问题,可以采取分步实施的办法。第一步对黄金的输出实行管制,允许居民在国内自由买卖黄金。第二步黄金可以自由进出口,居民和非居民都可以自由买卖黄金。当然要进人到黄金可以自由进出口的阶段,其前提条件是人民币必须能自由兑换。
至于货币自由兑换的问题,由于目前我国对经常项目外汇实施可兑换,对资本项目外汇进行管理的政策,因此取消资本项目外汇管制,实现人民币完全可兑换是未来10年改革的目标。当前从国际环境看,金融自由化、一体化进程明显加快,但同时金融危机、金融风险的概率也在加大,在条件不成熟的情况下,放弃对资本流动的管制势必弊大于利。从国内情况看,中国是一个向工业化和现代化迈进的新兴市场国家,企业市场反应能力、金融体系发展成熟度、宏观调控能力和整体国际竞争力均有待于进一步提高。因此,必须根据中国的国情和国力,逐步放松外汇管制,创造条件实现人民币自由兑换。
中国黄金市场的发展是分三个既独立又相互衔接的阶段,而最终实现总目标。总目标的实现除文中提到的一些必备条件外,还需要国家一系列政策的推动,如:取消外汇管制,人民币实施自由兑换等,同时还需要国家给予上海地区以优惠政策,如:黄金资源配置等。只要各种条件完全具备,相信到2010年上海黄金市场发展成为远东地区黄金市场是可能的。