(1)溢价谜团。
资本定价模型揭示了股票收益、风险与股票价值之间的联系。它将股票收益率高出无风险资产收益率的部分叫作“股票溢价”。
1972年有人对1931—1965年间美国股市股票价格进行了研究，发现实际回归结果与理论不同：实际上低风险的股票获得了理论预期的收益，而高风险股票获利比理论预测的要低。这就是“行为经济论”反驳“有效市场论”的“股票溢价之谜”。
(2)股价过度波动谜团。
由“有效市场”理论可知：股票价格的决定因素是预期的各期红利，因此，股票价格的变化只与各期红利预期的变化有关，只有当影响投资者对红利预期的新信息出现时，股价才会发生变化。在市场有效的情况下，股票价格应该反映所有公开的与预期红利有关的信息，除非有新的、未预期到的信息出现，否则股票价格将呈现随机游走的状态。股价的随机游走，实际上意味着现期的股票价格对未来股价的走势不具有可预期性，使用公开的信息和对历史的价格走势分析来进行投资决策，不可能带来额外的非常收益。
但是，在现实的股票市场中，股票价格的波动是十分频繁的，并不能完全由红利这样的基本面的因素来决定，这就是反映了“行为经济理论”的过度波动谜团。
此外还有很多与“有效市场论”相悖的现象。此不赘述。
