外汇期货套期保值不能完全消除外汇风险区
使用外汇期货是不能够完全消除外汇风险的，它只能够在-定限度内技 降低交易者承担的外汇风险。其实期货套期保值的想法很简单，假设交易者是风险厌恶者，当交易者在一项目标资产或者负债中持有固定头寸的时候，就在期货市场上进行反向操作,使暴露在风险下的头寸为零,从而减少风险的发生。因此,为了一种货币完全套期保值,期货头寸的价值必须与被保值的货币资产的价值完全同步变化，但方向相反。当外币数量与目标货币资产头寸涉及的外币数量完全相等时，完全的套期保值就要求期货价格与日标货币即期或现货价格在变化上一一对应。
基差是即期或现货价格与期货价格的差额。在期货套期保值时,通常存在现货价格与期货价格的波动不是一一对应的风险,这就是基差风险。使用期货套期保值永远不会完全消除外汇风险,这是因为基差风险是常常存在的。但是,基差风险通常比不做期货套期保值的实际敞口头寸的风险要小得多,因此使用期货进行套期保值最少可以降低部分风险。
在现实中,不存在完美的期货套期保值。通过期货保值的现货头寸的实际价值将随现汇的波动而改变这一风险永远存在。但是，风险的大小,即日标货币资产头寸价值的改变可以通过合理选择的期货套期保值而减少。迄今为止考虑的套期保值步骤都涉及到-.笔货币资产或负债与一相同货币量的对冲期货头寸之间的匹配。套期保值假定现货与期货价格之间存在着预期的一对一的波动，对一些实际操作来说，这种近似是足够了。但是，般来说，即使现货与期货保值涉及同种货币,也不能认为现货与期货的价格波动是一一对应的。期货保值的数量应进行调整,以满足两者价格不一致这个事实。
外汇期货套期保值的基本类型
外汇期货市场上的交易者对价格走势的预测往往会有完全相反的看法，有的看跌,有的石涨。看跌的交易者卖出期货,在期货市场上占“空头”的位置，即持有短头寸;看涨的交易者买入期货,在期货市场上占“多头”的位置,即持有长头寸。所以,在套期保值交易中,最普遍采用的有两种基本类型:卖出套期保值和买入套期保值，此外还有交叉套期保值。
(一)卖出套期保值( Selling Hedge)
卖出套期保值又称空头套期保值，指保值者在外汇期货市场中出售期货合约，持有空头交易头寸,以避免价格下跌造成的风险。也就是说，外汇的需求者在现货市场买人外汇的同时,又在期货市场卖出同等数量的期货，以防止买进后因价格下跌受到损失。如果买进现货后,价格下降,虽然现货中受到损失,但是相应的期货合约的头寸可以得到盈利;相反,如果买进现货后,价格上涨,期货交易头寸虽然发生了损失,但是现货交易可得到盈利,盈亏就可以对冲。这种以卖出期货套期保值的方法,可以分散交易风险,对 第交易者可以起到保证利益安全的保护作用。
在做卖出套期保值交易中,现货价格和期货价格的变动方向，可能出现以下几种情况:
(1)现货价格和期货价格都下跌。在这种情况下,卖出套期保值者在现货交易中的损失，可以从期货交易中的盈利得到相应的补偿。
(2)现货价格和期货价格都上涨。在这种情况下,卖出套期保值者虽然在期货交易中发生亏损,但可从现货交易中的盈利得到相应的补偿。
(3)现货价格上涨而期货价格下跌。在这种情况下,卖出套期保值者在投 现货交易和期货交易中都得到盈利,即可得到双重盈利的好处。
(4)现货价格下跌而期货价格上涨。在这种情况下,卖出套期保值者无疑地将遇到双重损失。不过他们可以在期货合约到期前的期间内选择期货的有利机会,减少亏损。
从以上四种情况的分析可以看到，有三种情况可以用卖出套期保值进行交易,从而减少因价格波动所带来的风险,因此，它具有稳定成本和保障收益的作用。此外,现货价格与期货价格.一般都按同一方向运动,并且有趋同的趋势,内此，上面讲到的四种情况中，第一、二种是市场经常出现的正常状态而后两种则是不常出现的非正常状态。
(二)买入套期保值( Buying Hedge)
买入套期保值又称多头套期保值,指保值者在期货市场中购人期货,即通过买空持有多头交易头寸,以保障他在现货市场的空头交易头寸，避免价格上涨所造成的风险。也就是说，交易者在现货市场上卖出外汇的同时，又在期货市场上买进同等数量的期货合约,以防止在卖出后因价格上涨所带来的风险。如果卖出现货后，价格上涨,虽然现货交易受到损失，但可在期货市场上利用套期保值交易方式得到盈利;如果买进期货后，价格下跌，期货会期保值虽然发生损失,但在现货交易中却可以得到巯利,盈亏可以冲抵。
在做买人套期保值交易中,现货价格和期货价格的变动方向，也同样可能出现以F几种情况:
(1)现货价格和期货价格同时上涨。在这种情况下,买人套期保值者在现货买卖中的损失,可以从期货套期保值交易中的盈利得到补偿。
(2)现货价格和期货价格都下跌。在这种情况下，买入套期保值者在期货市场中内价格下跌所造成的损失,可以由现货市场中得到的盈利予以抵消。
(3)现货价格下跌而价格上涨。在这种情况下,买入套期保值者可以从现货市场和期货市场两方交易中，状得双重盈利。
(4)现货价格上涨而期货价格下跌。在这种情况下,买人套期保值者在现货市场和期货市场两方交易中,都发生亏损，但他可以在期货到期前的期间内选择期货抛出的有利时机，以减少一些亏损。从以上四种情况的分析米看，其中有三种情况可用买人套期保值进行交易，从而减少因价格波动所带来的风险。和卖出套期保值一样,由 于现货价格与期货价格本应具有的趋同趋势,在这四种情况中,第一、二种是市场经常出现的正常状态,而后两种则是不常出现的非正常状态。
从以上的分析中,我们可以看到,套期保值交易的目的就是对现货交易提供种保值方式,在这一前提下,套期保值交易者的经济收益将在保值的同时,受到一定程度的限制。也就是说，套期保值交易者所付出的最大代价是:如果运用套期保值交易方式就会失去由于价格变动而可能得到的获利机会,也就是指,在回避市场中对白已不利的价格波动风险的同时,交易者也放弃了因为价格出现看好而可能获利的机会。一般来说，有经验的套期保值者宁愿放弃这一获利机会,而将重点放在回避不利的价格风险上,因为他们大多是风险厌恶者。
(三)交叉套期保值( Cross Hedge)
这种交易方式是指当为某一种现货货币进行套期保值时,因为没有刚好相对应的同种货币的期货合约或者其他的一些原因，而采用另一种具有相同价格发展趋势的外汇期货合约为该现货交易进行保值。这种套期保值方式可以使交易者灵活地选择不同种类的期货合约，为相对应和具有内在关联的现货交易保值,最大限度地方便交易者开展交易，促进现货交易活动的广泛进行。同时，这种套期保值方法的风险也比前两种大，如果对外汇价格的发展趋势判断错误,则可能遭受非常大的损失;当然如果判断准确的话,也可能获得更大的收益。
