黄金T+D现货延期交收业务定价原理
前面的内容重点介绍了黄金T+D现货延期交收业务的交易规则和建议方法，这里有一个大家都比较关心的问题：黄金T+D现货延期交收业务和黄金现货市场有着怎样的影响？借鉴国际市场的经验，从长期来看，黄金T+D并不会影响黄金现货市场的运行规律，只会使黄金现货市场规模更加庞大，流动性更强因为黄金T+D市场和黄金现货市场是相辅相成的，黄金T+D的价格发现功能对黄金现货市场是一个很好的参考，同时黄金现货市场的波动很快会折射到黄金T+D市场上。
（一）黄金T+D现货延期交收业务的定价原理
黄金T+D的定价利用的是无风险套利原理，也就是说黄金T+D的价格应当消除无风险套利的机会，否则就会有人进行套利。黄金T+D套期保值和商品套期保值一样，其基本原理是利用黄金T十D与黄金现货之间的类似走势，通过在黄金T+D市场进行相应的操作来管理黄金现货市场的头寸风险。由于黄金T+D的套利操作，黄金T+D的价格和黄金现货之间的走势是基本一致的如果两者差价大到足够程度，就会引发套利盘入市。
假设某套期保值者持有黄金现货，他认为目前黄金市场可能会出现下跌，于是他可以在黄金T+D市场建立空头，在黄金现货市场出现下跌的时候，黄金T+D可以获利，以此可以弥补黄金现货出现的损失。这就是空头套期保值。另一个基本的套期保值策略是多头套期保值。一个投资者预期几个月后要有一笔资金投资黄金现货市场但他觉得目前的黄金市场很有吸引力，要等上几个月的话，可能会错失建仓良机，于是他可以在黄金T+D土先建立多头头寸，等到未来资金到位后，黄金现货市场确实上涨了，建仓成本提高了，但黄金T+D平仓获得的盈利可以弥补黄金现货成本的提高，于是该投资者通过黄金T+D锁定了黄金现货市场的成本。
从理论上说，当黄金T+D合约实际交易价格高于或低于黄金T+D合约合理价格时，进行套利交易可以盈利。但事实上，交易是需要成本的，这导致正向套利的合理价格上移，反向套利的合理价格下移，形成一个区间，在这个区间里套利不但得不到利润反而会导致亏损，这个区间就是无套利区间。只有当黄金T+D实际交易价格高于区间上界时，正向套利才能进行。反之，当黄金T+D实际交易价格低于区间下界时，反向套利才能进行。
（二）黄金T+D套利操作要考虑的因素
黄金T+D套利需要考虑借贷资金成本差异的因素，交易成本的因素等。这些会造成黄金T+D价格围绕着现货存在一个无套利带，也就是只有当黄金T+D价格突破这个无套利带的时候才能进行套利操作。即使是真的突破了无套利带，还需要考虑一些其他因素。例如要套利的话，需要买卖现货，如果现货数量较多，一般采用个较小篮子的现货来降低交易成本，但这也会带来跟踪误差的问题。黄金T+D买卖需要支付保证金，特别是价格朝不利方向变动时需要追加保证金等问题。因此在实践中，黄金T+D套利是机构投资者的专利，个人投资者一般很难去进行套利。
大多数黄金T+D的投资者是将黄金T+D作为一个杠杆性投资工具，希望从差价中获利。股票套牢了，一般情况总有解套机会，所谓只输时间不输钱（不考虑资金的时间价值）。但黄金T+D是杠杆性交易，即使你大方向看对了，但因入市时机没有掌握好，正好在调整期间入市，由于资金管理不善，在调整结束前可能因追加保证金不到位被强制平仓了。
要想成为一位成功的黄金T+D交易者，在初级阶段学会生存比赚钱更重要。而生存之道的关键在于掌握有效的资金管理方法。
