投资理财基础：共同基金业绩不佳的深层原因
共同基金的投资大众面对一系列破坏业绩的行为，这些行为只会昌爵I给投资者带来失望的结果。首当其冲的是高额费用，因为不可避免的前端费用、过高的管理费用，适得其反的12b-1费和无谓的激励费用共同发挥作用，使投资者想要得到超额收益的希望破灭了。不适当的投资组合成交量会损害税前收益和税后收益。资产管理规模的扩大使共同基金管理公司收取了可观的费用，也给共同基金投资者获得收益带来了难以克服的障碍。共同基金这些显而易见的特征，为避免主动管理型基金提供了充足的理由。
对于投资者来说，不幸的是，一系列不易察觉的行为进一步破坏了股东的愿望。经纪公司和基金管理公司之间不透明的薪酬方案使投资者听闻了腐败的消息。过期价格交易提供了一种使基金公司利润膨胀的机制。软性费用损害了投资者的利益,并扩大了共同基金公司的账本底线。共同基金的这些隐性特征为避免主动管理型基金提供了额外的理由。
在共同基金寻求的利润中，其中一大部分来源于那些合法但不得体的行为，这些行为对投资大众来说是不透明的。20世纪二三十年代，华尔街的交易商能在开放式基金的分销中与小投资者进行交易，并从中获利。到了20世纪40-60年代，共同基金公司增加利润的方法是允许大型投资者利用过期价格牟取超额利润。从20世纪70年代一直到21世纪初，基金公司增加收入的途径是广泛使用软性费用，并继续准许共同基金的择时交易策略。十年十年地过去，共同基金业一直都支持那些有利于交易商和大型参与者的投资策略,仅仅是因为这种偏袒虽然极不道德，但却可以增加共同基金业的利润。
有些基金公司从合法的骗局中牟利，更令人遗憾的是，众多基金公司还从不合法的活动中获利。纵观共同基金业的发展历史，投资公司不仅蔑视常理，而且蔑视规则、规章和法律，以牺牲个人投资者的利益为代价来推进自己的账本底线。基金公司违背了发行文件的条款，允许优先客户进行盘后交易，并为对冲基金操作者进行择时交易提供便利。共同基金公司忽视了SEC的规章，使用软性费来购买明令禁止的商品和服务。在大量令人沮丧的情况下，共同基金公司跨越了底线，从不道德的行为发展到不合法的行为。共同基金管理公司寻求利润，不管是合法的还是不合法的，一年又一年地践踏着个人投资者的利益。
考査一下共同基金业的发展历史，就会得出一个令人沮丧的结论，那就是事实证明：法律法规并不足以抗衡共同基金公司在贪婪的驱使下所拥有的创造力。有时，比如12b-1费和软性费用的例子，法律对不利于投资者的行为给予明确批准，这就会带来问题。在其他情况下，虽然人们普遍认识到并承认了基金公司的权力滥用，监管者却未能采取行动。最后，在监控者正确处理的情况下，基金管理业又会找出新的办法来继续以前的权力滥用。获胜的是共同基金管理人，落败的则是共同基金投资者。
