平均来看，为什么积极基金的业绩总是无法胜过指数基金呢?为什么专家中的专家费尽心机努力经营的积极基金却总是惨淡收场呢?
正如本书中多次提到的，这是因为市场可以有效发挥作用的结果。并且，投资专家们越是努力，市场发挥调节作用的程度就越高。当然，就像上文中所述利用指数基金买卖赢利的交易员的例子一样，市场中有时会出现偏差，这就为人们提供了从中赢利的可能。
虽然市场可以发挥强大的调节作用，但这种调节作用却不是绝对的。如果想在这样的市场中持续赢利，就要具有敏锐的洞察力，比别人更早地发现市场的偏差，并抓住机会尽早利用，除此以外，别无其他方法。
在承认投资者的合理性和市场效率性的前提下，我们可以从理论上推导出一个结论，那就是：基于现代投资组合理论的指数投资是最佳的投资方式。
然而，这里却存在着一个悖论。如果每个人都相信现代投资组合理论，那么，世界上就只剩下指数基金了。指数基金只是按照既有的指数购买相应份额的证券而已，因此，没有人会去预测公司未来的发展前景，也不会去计算合适的股价。这样一来，市场的调节作用就会大幅减弱，市场中少数积极基金反而会大赚一笔。
说到底，在指数基金的数量增加到某种程度后，市场的调节作用会逐渐削弱。在这种情况下，只要持续赢利能够填补积极基金从事证券分析所需的成本，就可以说指数投资与积极投资间的比例达到了均衡状态。不过直到现在为止还没有出现过这种状态，未来更不可能出现，因为人们都具有强烈的“过度自信心理偏差”。
由于90%以上的人们都认为自己比普通人更优秀，因此，尽管自己明明就是个普通人，却会不计成本地向市场发出挑战。结果，这些投资者就以牺牲成本的代价，推动了市场的效率化进程。如果再理清一下思路，就会发现我们之所以能说指数基金是多么优秀，完全是因为现代市场发挥着重要调节作用的结果。那么，又是谁促使市场发挥作用的呢?
在我看来，就是积极基金的基金经理，分析师，以及对冲基金和证券公司的交易员。一方面，积极基金的基金经理和分析师花费巨额成本，不分昼夜地分析市场上流动的证券价值；另一方面，对冲基金和证券公司的交易员则近乎疯狂地寻找市场中存在的偏差，希望借机大幅赢利。在这些因素的作用下，市场的调节作用就变得越来越大了。
也就是说，为了促使市场更好地发挥调节作用，就需要大量优秀的投资专家夜以继日的辛勤努力。当然，必然要有人为这些巨额成本来埋单。真正充当冤大头的就是购买积极基金的散户投资者，最终这笔成本就来源于他们付给基金经理的投资报酬。
总而言之，为了保证指数基金的优势地位，需要花费巨额的成本，而这些成本全部都是由积极基金的投资者来买单的。最终，真正受益的是那些买进指数基金的投资者，他们可以坐享所有市场参与者心血和成本换回的成果!
