当公司回到资本市场募集更多资金时，他们会进行增发。增发的基本流程与首次公开发行是相同的，在宣告日发生的事件却值得一探。
在考虑过所有净现值为正的项目后，公司才安排新的长期融资。这看起来合情合理.容易让人相信。结果呢，当外部融资一经宣布，公司的价值应该增加。正如我们在前面一章所提到的，这与实际在新股融资场合里所发生的情况恰恰相反。Asquith和Mullins.Masuli，和Korwar以及 Mikkelson和Partch都发现在普通股新股公告日现有股票的市场价值下挫。
关于这一奇怪结果的可能解释包括：
1.管理者信息。假如管理者拥有关于公司市场价值的特别信息，他们或许会知道什么时候公司被估值过高。要是他们确实知道的话，每当市场价值超过公司适当的价值时，管理者可能就会试图发行新股。这将对现有股东有利。不过，潜在的那些新股东也不是傻瓜。他们将会从新股发行中推断出公司估值过高，因此在发行公告日将股票价格的出价压下来。
2.负债能力。循规蹈矩的公司要选择一个能使从负债中得到的税收利益与财务困境成本得到平衡的负债与权益比。当公司的管理者获得公司陷入财务困境的可能性已经提高的特别信息时，他们更为愿意通过股票而不是债务来为公司筹集资本。要是市场推断出这样一系列的连锁事件，股票价格在股票发行公告日就应该下降。
3.盈余下降。如果管理者筹资额大得超出预期，同时如果投资者对公司未来的投资和股利有一个合理的固定看法（他们之所以这样是因为宣告资本支出通常被视为未来的股利）。那么未曾预料到的融资额将大体上等于未曾预期的盈余下降（这直接与公司的资源和资金的使用保持一致）。因此，宣告新股发行也就意味着未来盈余的下降。
最近的例子是Washington Mutual，当时美国最大的储蓄与贷款机构（以“WaMu”为人熟知）于2008年4月宣告了一项非公开增发。其股票价格在当天下跌了约10.2个百分点，相比于往常跌幅要大得多。为什么呢？其中一个原因就是这次再次新发行的规模比往常要大得多，在当时达到了约70亿美元，而Walk当时的市值仅约为105亿美元。另一项原因在干Walk已经经历了三个季度的亏损，总额达61亿美元。市场将这次发行视做公司财务状况恶化的一种信号。WaMu最终于2008年9月25日被JP摩根以19亿美元收购。另一个例子是Itron公司，该公司为能源行业和供水行为提供产品和服务，并于2008年5月上市，宣布其将进行增发，融资规模约为3.21亿美元。消息宣告后其股票价格下跌了2.4个百分点，和我们从历史数据的期望值基本相当。
