股利一般是指从利润中分配给股东的现金。如果分配的来源不是当期利润或累计的留存收益，则通常用分配一词而不用股利一词。人们普遍把利润的分配称做股利，而把资本的分配称做清算性股利。不过，通常公司向股东的任何直接分配都可看做股利的一部分。
最常见的股利形式是现金股利。公众公司通常一年发放四次常规现金股利（regular cash dividend）。有时，公司会同时发放常规现金股利和特殊现金股利。发放现金股利将减少公司资产负债表上的现金和留存收益—清算性股利除外（此时缴入股本将减少）。
另一种股利形式是以股票形式发放的股利，即股票股利（stock dividend）。股票股利对于企业来说，没有现金流出企业，因此它不是真正意义上的股利，而只是增加流通在外的股票数量，同时降低股票的每股价值。股票股利一般以比率的形式来表示，例如：对于2%的股票股利，股东现时持有的每50股股票将能得到1股新股。
当公司宣布股票分拆（stock split），同样会增加流通在外的股票数员。由于拆细后每股代表的现金流量相应减少，股票价格也将下降。例如，如果一家股价为90美元的公司管理者宣布按3：1股票分拆，则每一股旧股票能换取3股新股票，拆细后其股价将相应地下调至30美元左右。除非股票分拆比例很大，否则与股票股利非常相似。
另外一种发放现金的方法是股票回助（stock repurchase）。正如公司可能会运用现金支付股利一样，公司也可能会用现金购回本公司的股票。这些股票将被公司所持有，并被作为库存股记账。
另外一种分配方案是公司立即按每股11美元、总额11000美元发放股利。由于现金流量只有10000美元，短缺的1000美元必须通过其他途径来缚集。最简单的方法是在时间0发行1000美元的股票或债券。假设采取发行股票方式，并且新股东期望在时间1能获得足够的现金流量使其在时间的投资的收益率达到10%。新股东在时间I要求得到1100美元的现金流量，这样留给老股东的只剩下8900美元。老股东获得的股利如下：
这样，每股股利的现值为：19.09美元=11美元+8.90美元/1.1
无差别股利政策
股利政策的变化不会影响股票的价值，然而，仔细思考后我们会发现这一结论十分合理。新股东在时间0付出一笔资金，然后在时间1以适当的收益率收回，也就是说，他们在从事一项净现值为。的投资。从图19-3可以看出，老股东在时间收到一笔额外的资金，但在时间1必须支付给新股东本金和适当的报酬。由于老股东必须还回本金和适当的报酬。因而在时间发行新股决策既不会提高也不会降低老股东的持有价值。实际上，老股东只是给予了新股东一个净现值为0的投资机会。在时间0的股利增必将导致在时间1的股利减少，所以老股东的持有价值保持不变。
图19-3 现行和备选股利政策
以上解释是建立在莫迪利安尼和米勒二人（MM）开创性工作的基础上的。我们的论述是以数字形式进行的，而MM的论文是采用普通代数形式论证了投资者对股利政策毫不在乎。
股利政策与投资决策
通过发行新股来增加股利既无益于也无害于股东，同样，通过回购股票来减少股利对股东也无益无害。那么，减少资本性支出以提高股利会怎样呢？曾述及公司应该接受所有的净现值大于零的项目，否则将会降低公司的价值。因此，我们认为：公司任何时候都不应放弃净现值大于零的项目，以提高股利或用于支付首次股利。
莫迪利安尼和米勒二人间接地提到这一观点。他们在股利无关论中隐含的一个假设是：“公司的投资决策事前已经确定，不会因股利政策的变化而改变。”
