当项目是由股票和债券融资时，公司将会产生成本，通常称为发行成本。有时人们会建议将公司的WACC上调以反映发行成本。这其实不是最优的办法，因为一项投资的必要收益率取决于投资风险，而不是资金来源。当然这也不是说发行成本应该被忽略。由于这些成本是作为接收项目的决策所带来的结果，他们也是相关的现金流。因此我们将简要讨论如何将它们引入项目分析中。
基本方法
我们从一个简单的案例开始。Spatt公司是一家全权益公司，权益资本成本为20%。由于公司100%都为权益，其WACC和其权益资本成本相同。Spatt公司正考虑对其现有业务进行一项1亿美元的大规模扩张。而扩张的资金来源于股票发行。
基于与该公司投资银行家的会谈，Spatt公司相信其发行成本将会占到发行总额的10%。这也就意味着Spatt公司从权益发行中所得的总额仅为售出总额的90%。如果考虑了发行成本，那么扩张的成本变为多少呢？如果公司同时运用了债务和权益融资，那么情形略复杂一些。例如，Spatt公司的目标资本结构为60%的权益以及40%的债务。与权益相关的发行成本仍为10%，但与债务相关的发行成本较少。
在将发行成本列入考虑范围时，公司必须注意不要用错权重。公司应该使用的是目标权重，即使公司可以单单依靠债务或是权益融得项目的全部资金。公司可以单单运用债务或是权益为某特定项目融得全部资金并非直接相关。例如，如果一家公司的目标负债权益比为1，但是决定仅依靠债务为某一特定项目融资，那么它其后还是得发行额外的权益以保持其目标负债权益比。将这个因素考虑在内，公司在计算发行成本时应该运用目标权重。
发行成本与净现值
为了阐释如何在净现值分析中引入发行成本，我们先假设Tripleday印刷公司目前的负债权益比率为100%。公司正考虑在堪萨斯州建造一家新的500 000美元的印刷厂，这家新厂预期将在未来每年中带来73 150美元的现金流（税后）。税率为34%。现在有两种融资方案：
1.发行总额为500000美元的普通股，新股发行的成本为发行总额的10%。而公司新增权益的必要收益率为20%；
2.发行总额为 500000美元的30年期债券，新增债务的发行成本将为发行总额的2%。公司可以以10%的利率借入新债。
内部权益和发行成本
我们在之前关于发行成本的讨论暗含了公司总是需要为新的投资项目筹集资金。实际上，大多数公司都几乎不发行股票。相反，他们在公司内部积累的现金流就足以满足所需资本中的权益部分，只有债务部分需要通过外部融资取得。内部权益的使用也未改变我们的方法，但是由于现在已经不存在权益发行成本，我们现在要将该值设为0。
