正是因为股票具有虚拟资本的特性和证券市场投机行为的存在，股票价格经常会出现突发性巨幅波动，给投资者造成巨大损失，这在各国都不鲜见。中国股市兴起10年间股票价格的飘升，曾经使一些人一夜暴富，而股票的暴跌又使一些人折戟沉沙，由腰缠万贯变成一贫如洗。西方成熟证券市场的早期也出现过类似现象。如1716年至1720年的法国密西西比的造富运动，前两年内股价暴涨20倍，最高时该公司的总市值是法国当时全部金银储备的80倍，造就了一大批“百万富翁”；但当不再有新的傻子承接接力棒，并出现纯真的少年指出皇帝没有穿衣时，人们好像突然从梦中醒来，回到现实世界，于是开始蜂拥挤兑黄金，拼命抛售股票，此后两年内许多人变得一贫如洗，许多人丧生，经济变得更萧条，金融更加混乱，并进而为路易十六时代的法国大革命埋下了伏笔。又如1720年英国南海公司陷阱，股价上半年上涨7倍，其市价总值最高时相当于当时英国不动产总值的2倍；下半年公司高层率先在高位抛售持有的股票，其他数百家公司起而效法南海公司的模式，股价应声下跌-7倍，引发政府颁发《禁止泡沫公司法》，致使英国股市从此沉寂了一个多世纪。再如美国20世纪20年代大恐慌，1920年至1929年股价平均升幅5倍，证券市场的运行完全脱离了实体经济，完全是一个非理性的全民投机狂潮，地道的博傻游戏；一旦当联邦储备委员会宣称要提高利率抑制股市的暴涨，一些关于市场将要暴跌的言论传遍股市时，投资者信心开始崩溃，致使1929年至1932年股市暴跌90%，给几乎所有发达国家带来一场持久深重的经济危机。
即使到了现代，证券市场价格异常波动现象仍时有发生。1987年10月，19日纽约股市道-琼斯30种工业股票指数暴跌508.3点，跌幅达22.6%，为第一次世界大战以来美国股市最大的一次下跌，超过1929年10月28日引发大萧条的股市跌幅的2倍。人们将这一天称为“黑色星期一”。纽约股市狂泻后，伦敦、东京、巴黎、香港、法兰克福股票交易所价格相继下跌。在从10月14日算起的一周内，股市暴跌使全世界股票持有者损失14000亿美元，这一金额比日本1985年全年GNP还要多几百亿美元，是第二次世界大战中直接和间接损失总和3380亿美元的4.14倍。
而在新兴证券市场上，价格异常波动现象则更严重。新兴证券市场由于信息的不完全性、不对称性更严重，决定金融资产价格的贴现率、资产未来现金流等因素难以确定，而监管力度往往不够，使得金融资产的价格经常处于波动状态，加上金融机构日见密切的债权债务网络，复杂的金融交易形式以及迅捷的通讯手段，使得金融资产价格的波动具有传染性，从而进一步加大波动的范围。当作为，主要金融资产的股票的价格出现巨幅波动时，往往伴随着金融危机的出现。如1997年亚洲金融危机出现之前，泰国的股价在1990年至1994年之间几乎增长了3倍、于1994年10月达到高峰，随后，出于对高利率和不良银行贷款的担心，股价急剧下跌，并于1996年10月股市崩盘；马来西亚和菲律宾的股价于1997年初达到高峰，而于同年8月股市崩溃；与此同时，印度尼西亚和韩国尚还未从1990年出现的证券市场风波中恢复过来。
