交易流程简介
随着市场的不断发展,金融行业已经很大程度地实现了交易流程的自动化。通过网络连接,人们可以实时地获得大量的交易和价格信息。计算机系统可以帮助投资者对市场进行大量复杂的分析工作,使投资行为更加地科学和有效。投资者还可以利用实时的网络连接进行下单、交易,这极大地提高了交易活动的速度和效率。每一个人能够同样地利用互联网访问市场,也提高了交易市场上的公平性。此外,海量的历史和实时交易数据也为投资和交易的评价工作提供了基础,使评价过程更加公平和有理有据。
在过去,当一个交易员进行交易操作时,必须有其他一系列相关的工作来保证交易双方之间的证券和资金的有效支付。前台和后台部门必须进行紧密地合作,这样才能防止交易过程中出现意外的差错。其中,前台部门负责投资管理、公司的投融资服务,以及销售,而后台部门则负责公司内部的运营。前台和后台责任的分离可以尽可能地减少欺诈行为，比如欺骗、贪污,以及违反规则的行为。交易流程中各个部分(例如处理确认、交割)的独立能够实现操作的完整性。后台部门只负责几个最重要的部分:记录和确认完成的交易,提供内部控制机制来实现责任分离等等。后台部门能够保证金融机构内部操作的完整性,并减少操作.交割和法律的风险。前台和后台的联系可以是完全手工操作的，也可以是完全计算机化的。
交易过程需要达成一个协议,以便于在前台开始交易后进行交易数据的确认。 交易契约的副本用于交割和账目记录。一旦交易由前台部门执行以后,交易过程剩余的部分就留给了后台。后台部门负责各种证券、商品和书面合约的支付、发送和接收,以及确认合约所确定的支付对象和数量。
在一个交易协议达成以后,交易双方需要向对手方发送一个确认信息。后台部门跟着就需要提交确认信息,并跟踪和管理对手方的确认信息。严格的过程控制能够有效地防止欺诈性交易。例如,交易员可能进行處假的交易，静或者在达成一份合约并发送原始确认信息后毁掉副本。这些可能使交易员建系列 立一个基金经理所不知情的交易头寸。在平仓的时候，交易员可以为之前毁掉的合约补一份记录 ,然后和抵消的合约一起上交,这样头寸就被抵消掉。如果由一个独立的部门来进行确认信息的接受和审核,就能够马上发现这种欺诈行为。
在一个买进或卖出交易完成以后,交易必须通过后台部门和一个清算代理机构的沟通进行清算。在结算日,买卖双方的资金和金融产品互相进行交易换,并更新交易账簿条目。 当买方或买方代理收到或者发送证券,以及卖方履行支付后,交易结算完成。经纪商会为这些任务指定-个专门的机构,比如清算中心,但是,经纪商仍然有责任保证为客户正确地处理交易。如果对手方没有进行支付,交易一. 方可能就会产生损失。有些情况下,清算代理人和经纪商对完成交易中的任何问题都需要负责。所以,应该通过一个信用部门对资金和债券流动进行持续监控,进而控制结算过程中的风险。
后台部门应该及时地进行对账,以确保机构的交易流程和规定保持一致。负责对账的人员应该和负责输人交易数据的人员保持互相独立。对账中,应该确认前台部门持有的头寸,以及提供审计跟踪报告,需要审核的报告包括:交易员的头寸、监管报告、收支报表。
交易系统和流程的自动化,或者进行外包,可以有效地减少后台部门当中的人工操作。这样能够为金融机构减少人力的成本，而且能够更加有效地对交易流程进行监控。人工操作的减少不但能够提高后台的运行效率,还可以减少人工操作带来的一些错误,并进一步地减低交易流程中的风险。
一般来讲,现在的机构投资者的交易流程大致可以分为三个阶段:交易前、交易和交易后三部分:
交易前部分负责投资组合的管理.投资的分析研究等等。引进IT技术对交易前分析有很大帮助,通过提供大最的数据资源和强大的计算能力,基金经理和交易员的分析工作变得更加的方便.简单和高效。
交易部门负责订单的管理，下达交易指令,以及交易头寸的实时动态管理等等。简单地说,交易部门就是负责交易的操作,尽可能减少交易操作当中可能产生的成本和意外的风险。
交易后部门则负责交易的确认、审计.运营工作,以及交易评价。交易后部门负责确保交易的完成,并对交易表现做出恰当的评价。
如图所示,交易前后的分析和交易的操作形成了一个交易的周期。
交易前分析通过对投资策略的研究,可以使交易员充分了解当前所持有的投资组合的风险和交易模式等等特征。交易前分析还需要提供交易相关的许多信息,其中包括新的市场信息.流动性的特征和预测.过去一段时间的市场环境情况.交易当天的市场条件预测等等。这些信息对交易操作来说十分重要,它们可以使交易员充分地了解市场、交易目标、持有头寸等各方面的特征。通过交易前分析,交易员能够更好地贯彻基金经理的投资意图,也能够更好地进行交易操作,充分降低交易成本和风险,进而改善整体的投资表现。
交易操作过程中主要的目标就是降低交易操作给投资带米的成本,其关键主要包括三点:一是尽可能降低交易中的延迟,减少数据传输过程中的风险;其次是尽可能获得最优的买卖交易报价;第三,通过订单分割,尽可能减少交易当中的市场冲击和价格移动带来的意外风险。算法交易在这三个方面都做出了改善。通过计算机系统的整合,投资的分析活动和交易活动能够在一个系统中完成,不但有利于交易与投资目标的.致,而且能够减少不同部门之间信息传递的延迟,降低决策延迟为交易带来的风险。直接人场技术(DMA)能够帮助交易员直接访问到市场的交易系统,减少网络传输和交易环节上的延迟。而订单智能路由(smartrouting)技术能够实时地监控不同市场上的交易报价和流动性情况,可以帮助交易员获得最优的交易价格。订单分割策略可以有效地平衡交易当中的市场神击和时间风险,有效地改善交易操作的表李现。
交易后分析用于确保交易完成的可靠性,另一方面还需要分析交易成本产生和大小，以及对交易操作做出合理的评价。分析交易成本是进行交易操:科作时决策的基础。只有了解交易成本产生的原因和大小,才能够做出正确的材交易决策。此外,通过交易评价,基金经理可以更清楚地了解每个交易员和交列 易策略的表现和特点。这有助于在以后的交易当中选择适合的交易员和交易算 策略进行特定的交易。因此可以说,交易后分析是改善交易操作质量的第一交易活动的三个阶段是互相联系和促进的-个整体,它们共同构成了一个交易活动的周期。交易操作的改善是一个长期的、反复的循环的过程,而通过计算机系统的整合,整个交易流程变得更加协调、紧密和一致。此外,强大的计算机和数据库系统可以储存和处理大量的历史和实时交易数据,也成为交易分忻和决策的有效工具。
