通货紧缩的受益者，有食品饮料行业、炼油行业、电力行业，收益率会大幅度上升，由于2009年粮食、原油、煤炭等原材料价格的大幅下降，这些行业今年的利润率也将远远高于去年。
作为新农村改革，特别是农村家电补贴政策，会提升农村家电销售25%-30%，被选中的企业可能完全抵消由于出口下行带来的负面影响。
在整个经济下行的过程中，也有行业会逆周期而行：
首先是教育行业。
过去十几年中国家庭教育支出占整个家庭支出的比重跟GDP负相关，因此，GDP下行，该比重就上升。
第二是医疗行业。
本身与周期没有太大的相关性，是非常有防御性的行业。加之政府加强医疗体系的长期方案，对整个医疗
行业具有正效应。
第三是网游行业。
经济下行时，很多人失业，除少部分高端、昂贵的娱乐活动时，网游变得更加具有吸引力，更加物超所值。
第四特例：水泥行业。
能源及煤炭价格继续下跌对水泥是有好处的，对它的成本是有好处的，因为它是高能源密集型生产行业。再有我国的水泥业不像钢铁业有那么多的过剩产能，4万亿中的基础建设需要大量的水泥，预计未来两年水泥需求额外增加1亿吨，2009年水泥消费增长7%，2010年增长8%。除了水泥以外的商品都不看好，包括钢铁、石油、煤。
2009产业整合之年
很多行业都有产业整合的机会，整合出现的原因，一是行业已过高增长时期，进入到慢增长或紧缩阶段，二是行业有很多分散的竞争对手。比如出口贸易，钢铁，零售行业，还有一些行业将进行垂直的上下游整合，比如中海油，已表示要挖掘下游。
整合带来的结果是：有些是受益者，有些是受害者，有些是长期受益者，有些是短期受益者。
短期受益者即在短期内提高市场份额，但一旦行业景气回升，因为进入门槛低，中小企业就又回来了。
钢铁，有色，房地产三个行业的整合者则能够在经济恢复以后得到一个长期的市场份额上升的优势。如果经济开始持续反弹，三个行业的领袖企业表现会优于大势。
2009年，资源类企业海外收购会继续，而金融机构的对外投资相对会小一些。
未来两年，中国在环保技术方面的投资也将加速，包括废料及污水处理厂，防止林木砍伐，节能减排技术等。
通胀通缩环境下股票投资为何不同？
让我们先来看一张图，这张图来自英国每日电讯报。根据英国数据显示，2011年以来英国通胀率持续下降，今年2月英国消费物价指数首次出现零。这也是1960年以来最低通胀率。预计今年仍为此接近零的低通胀率，而同时，英国股票平均价格指数创新高。
从货币供应量与股票价格两者关系分析，一般来说，增加货币供应量，适度通胀环境下，比如3%通胀率以下，能刺激企业追加投资，增加公司利润，增加公司股息收入，股息上升也会使得股票更具吸引力。同时，货币增加适度通胀环境下，劳动者会觉得工资上涨。而货币供应量增加也或首先涌入股票市场，推高股票价格。适度通胀环境下，放在银行中的钱更容易贬值，因而人们会把钱拿出来买股票或购买资产。
以上分析的是适度通胀下，购买股票或比把钱放在银行要好，这是第一种情况。而在较高通胀或高通胀环境下，当货币供应量持续增加，达到一定时期，商品物价上涨，新增加货币会让企业感到飘忽不定，那么，提高利率会抑制通胀，提高利率使股价下降。
再来看一张图，这张图来自美国联邦储备银行数据，显示了1967年至2014年美国通胀率。耶伦曾说，她希望启动美国加息之前，美国通胀率可以达到接近2%的美联储目标。但也有可能通胀率远不及2%通胀目标前提下考虑加息。
适度通胀环境下，投资者购买股票或许比把钱放在银行要好。让我们再来分析第二种情况：通缩环境。
我们以日本举例，二战后日本经历了一次较大通缩，从1995年至2007年日本不断发生间歇性通缩，导致通缩的直接原因是金融泡泡破了，日本银行业损失较大，贷款连续出现负增长，对于日本实体经济雪上加霜，实际利率下降到负数，日本通缩期间，消费者推迟购买，持币待购，1989年至1997年日本股市下降一半以上。
再举一个美国例子，1920至1930年代美国大萧条时期，美国股市大幅下降，最高下降超过50%以上。通缩时期，所有的资产都会贬值。
同样，通缩对于股市或许并不是好消息，因为持续物价下降与需求减少，也会使得企业利润减少，企业利润减少使得企业股息降低，从而股价下降。去年年底以来，油价较大幅度下降，全球需求放缓，物价下降，企业原材料成本降低，而高负债企业利润受到挤压，实际利率上升也会推动落后企业退出，通缩环境下，若企业供过于求，即便降低价格，投资者也会缩小股票投资，把资金从资本市场撤出来，股票价格进一步下降。
因而，通缩环境下投资选择股票需更谨慎，比如选择现金流充足，消费者必需产品与服务的公司股票等。
