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为什么创业板的估值不能高?如何理解风起云涌的创业板?

2018-12-25 19:35:44 来源:散户投资秘籍 本篇文章有字,看完大约需要9分钟的时间

为什么创业板的估值不能高?如何理解风起云涌的创业板?

时间:2018-12-25 19:35:44 来源:散户投资秘籍

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2011年至今,A股总体走势向下,创业板走势向上。准确地说,创业板是先熊市,后牛市。在2011~2012年中,创业板实际上是处于熊市,很多股票都跌出了价值。但从2012年12月至2014年2月,创业板则走出了一波波澜壮阔的牛市,从底部585.44点,一路飙升到1571.4点。这和彼得林奇的一些观点很契合,不要买刚上市的成长类股票,在上市大概二三年后估值较低的时候买入成长股为佳。

很多蓝筹股票的投资者,都抱怨市场不靠谱,创业板如此高的估值竞然视而不见。为什么创业板的估值不能高?仔细想想微软、思科、亚马逊,其在大牛市的时候不都是极高的估值。而且创业板在走熊市的时候,很多先知先觉的投资者进场买入,现在享受新经济带来的丰厚回报,无可厚非。投资向来就是低买高卖,投资未来。

最近阅读了网上广为流传的《听风与识鸟》这篇文章,很认同其中的观念。风险偏好高的投资者,可以做“听风者”,保守的价值投资者,则可以做“识鸟者”。两者都没有错,只是方法不同而已。

现在作为“马后炮”来看,创业板走强有其内在的逻辑。还记得当年的“煤”飞“色”舞吗?四万亿元带来的只是旧经济的苟延残喘,比如钢铁、有色金属、造船、煤炭,又如工程机械,现在这些产业又都进入了痛苦的去库存阶段。这些产业的很多公司都是上轮经济景气周期中的大牛股,但是时代变化快,以投资拉动的旧经济模式被市场无情的抛弃,取而代之的是充满活力的“漂亮”的新经济。

矫枉难免过正。股票市场向来都是从一个极端走向另一个极端,这是人性。虽然我看不明白掌趣科技网宿科技,但几百倍的市盈率预期, 无异于痴人说梦。也许它们还会说一段时间故事, 但未来只要它们的业绩增长稍稍达不到高速增长,就会狂跌。普通投资者现在的购买行为,和2007年大牛市狂买中石油、中国平安中国船舶那些大蓝筹股票,没有什么不同。

我们必须看到的是,创业板股票目前已经极其高估,严重透支了未来很多年的业绩。最近我看了一些创业板的业绩预告,很多都没有达到预期,完全无法支撑目前的股价。过去这些年A股的经历和教训告诉人们,历史是冷峻的,不要轻易认为这次会不一样。2014年2月份至今,创业板在1200多点至1500点大幅震荡,不少2013年的牛股已经跌得一败涂地, 比如网速科技,业绩完全达不到预期,股价大幅调整,截至我撰稿的2014年11月份,依然没有止跌的迹象,走势如下图所示。

为什么创业板的估值不能高?如何理解风起云涌的创业板?

蓝色光标:“中国版”WPP

蓝色光标成立于1996年7月,总部位于北京,全国设有23个分区办事处,现有员工近2000人。作为本土公关业第一股,蓝色光标从IT领域发展到电信、汽车、金融、医疗、快速消费品、政府及非营利组织, 从北京、上海、广州这些中心城市发展到全国,蓝色光标的走势如下图所示。

公司清晰的成长模式就是并购。上市以来,公司进行了一系列眼花缭乱的并购,先后通过企业并购或股权收购等方式纳入了博思瀚扬、思恩科、Aries Capital Limited、精准阳光、美广互动、今久广告、博杰广告、英国公关集团Huntsworth、香港密达美渡传播等传媒业公司。

专注于传播行业的一系列并购让蓝色光标迅速发展。收入规模从2009年的3.7亿元增长到2013年的35.8亿元,净利润从2009年的4 845万元增长到4.4亿元,复权价从最低7.34元涨到了最高68.79元。无论从收入、净利润还是股票市值,都涨了近10倍。

[复盘1截至2014年11月20日,蓝色光标的市值已经达到220亿元,较最高峰值331亿元跌去约1/3。对于一家200多亿元市值的公司来说,它已经不是一家创业公司了。投资者对它并购带来的效果要求会更高,末来的挑战也会越来越大。

爱尔眼科: 异地扩张+合伙人制度

爱尔眼科医院集团是中国最大规模的眼科医疗机构之一,目前已在全国范围内兴建了40多家专业眼科医院,爱尔眼科走势如下图所示。

和蓝色光标一样,爱尔眼科也是第一批创业板公司。不过,和蓝色光标的顺风顺水不同,爱尔眼科上市后遭受过激光矫正手术安全性的质疑,股价一路被打压。在创业板大势向好、公司加快异地扩张、推出合伙人制度、发起成立医疗产业并购基金等多重利好共振刺激下,公司股价在2012年年底止跌于14.3元,股价最高涨到42.81元。公司的成长路径依旧清晰。

[复盘]相比网速科技、华谊兄弟等创业板公司,爱尔眼科2014年的表现应该还不错。股价在20~28元之间。截至2014年11月20日,公司市值167亿元。

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