AI，仍旧是最火元素。
近日，苹果AI终于来了，虽然没有大超预期，但依然带火了果链上的公司，比如工业富联、天音控股、蓝思科技、杰美特、歌尔股份。
从2023年至今，其实有不少行业和公司均因AI而被大家广泛关注，像CPO光模块中的“易中天”、HBM中的华海诚科、雅克科技，高速铜缆中的兆龙互联、沃尔核材。
PCB也同样如此，沪电股份、胜宏科技、景旺电子、生益科技是正宗的英伟达概念，鹏鼎控股、深南电路随着AIPC、AI手机，热度居高不下。
印制电路板PCB，号称“电子产品之母”，几乎所有类型的电子设备都离不开PCB的支撑和连接。在万物皆AI的发展趋势中，PCB还存在着成长空间。
根据Prismark预测，2023-2028年全球PCB产值将从695.17亿美元增长到904.13亿美元，其中中国大陆有望从377.94亿美元扩张到461.8亿美元。
苏轼说不识庐山真面目，只缘身在此山中。我们总习惯于关注头部公司，但往往小而美中更容易成长出黑马。
广合科技，我国内资排名第一的服务器PCB公司，业绩、成长性等方面均不输鹏鼎控股等老牌厂商，浪潮信息、华为、英特尔都是其客户。
2019年-2023年，广合科技的营收和净利润稳步增长。营收从13.34亿元增长到26.78亿元，净利润从1.05亿元增长到4.15亿元，年复合增速分别高达20%、40%。
尤其是2023年下游消费电子需求疲软，对PCB的销量影响极大，全球产值同比下滑近15%。
在国内的40多家PCB公司中，2023年业绩增长的只有沪电股份、世运电路、广合科技、依顿电子、天津普林等8家，其中广合科技增速居前。
并且2024年一季度公司依然保持高速增长趋势，实现营收7.84亿元，同比增长49.53%，净利润1.45亿元，同比增长134.44%。
不光如此，广合科技的盈利能力也非常强悍。2021年之后毛利率和净利率一路上升。
2024年一季度公司毛利率达34.45%，净利率18.5%，甚至超过了走高端路线的沪电股份，稳稳的行业第一。
那么，广合科技是如何做到的呢？
广合科技定位中高端市场，产品主要面向服务器领域，后又向消费电子、通信、汽车电子等应用方向拓展。2023年来自服务器PCB的营收接近70%。
服务器用PCB相对于消费电子用，稳定性、可靠性、密度等性能上都有更高的要求，因此客户认证更加繁琐，毛利率也更高。
但同时，一但获得客户认可，合作关系也更加牢固。目前公司服务器PCB产品已经进入英特尔、AMD等供应链，用于它们发布的各代芯片平台服务器。
并且戴尔、浪潮信息、鸿海精密、广达电脑、英业达、联想等国内外知名服务器公司，以及华为、亚马逊、阿里、字节跳动、腾讯、百度等知名云计算厂商都是公司客户。
由此也奠定了广合科技内资服务器PCB全国第一的地位。在消费电子、汽车电子、通信等领域，拓展也是比较快的，积累了惠普、索尼、海康威视等大客户。
那么，广合科技未来业绩还能保持增长吗？
AI驱动服务器需求。
AI服务器是AI算力的载体，在AI算力需求指数级增长的背景下，AI服务器必将水涨船高。
国外谷歌、亚马逊、微软都在加大资本开支，国内中国移动、中国电信、中国联通三大运营商也在增加AI服务器的采购力度，2024年预计分别采购将招标8000台、4000台和2500台左右。
广合科技的PCB产品充分满足AI服务器的要求，还与国内最大的服务器厂商浪潮信息合作，有望获得充足订单。
消费电子回暖。
经过2023年一年的库存调整，智能手机、PC等消费电子产品的库存水位基本正常，AI手机和AIPC成为2024年刺激消费需求的主要因素。
三星、苹果、华为、荣耀、小米、OPPO等均积极降AI模型装入手机和电脑，星际魅族甚至喊出“All in AI”的口号。
据估计，2023年-2027年中国AIPC出货量有望从300万台增加到4200万台，市场规模将从175.3亿元膨胀到2308亿元，年复合增速接近100%。
别看广合科技主营服务器市场，但公司已经在进行AIPC相关PCB的研发，因此有望从这波换机浪潮中分一杯羹。
第三，汽车电子处于上升期。
智能化是新能源汽车市场的一个重要方向，智能座舱、智能驾驶技术和产品增出不穷，比如全景环视、车载网络、车载娱乐系统、雷达导航、HUD抬头显示。
而凡是得通电的地方都要仰仗PCB的支持，因此汽车PCB的增量是比较大的，2022年-2027年汽车PCB产值增速4.8%，仅次于服务器（6.5%），位居各应用领域增速第二。
近3年公司汽车电子业务处于稳步扩张当中，营业收入从2021年的3991万元增长到2023年的8088万元，年复合增速超过42%，还是很快的。
总体来看，广合科技目前虽然营收规模与鹏鼎控股、深南电路等行业龙头没法比，但是业绩、盈利能力都在逐步增强并远超它们。
在AI的带动下，服务器市场、消费电子市场需求都将增加，汽车电子同样处于上升周期，公司未来看点十足。
以上仅作为 分析使用，不构成具体投资建议。
