莺啼燕语报新年,马邑龙堆路几千。
每当长假期间,最爆火的无非两个地方;
一个是电影,数据显示,2024年春节档总票房目前已经突破60亿,新丽传媒主控的《热辣滚烫》、横店影视参投的《飞驰人生2》、万达电影参投的《熊出没·逆转时空》等热度依然很好。
尤其是贾玲主演的《热辣滚烫》,甚至再次带火了减肥药行业。就在四季度,桥水大幅增持减肥药龙头礼来;而为了应对激增的市场需求,诺和诺德宣布将斥资110亿美元收购三座灌装工厂,来扩张减肥药产能。
就在近期,诺和诺德司美格鲁肽片获得2型糖尿病适应症批准,也成了我国首个获批上市的口服GLP-1受体激动剂,进一步打开了未来减肥适应症的预期。
数据显示,2020年全球超重人群就达到了26亿人,到2035年预计会超过40亿人,比例大幅提升到总人口的一半左右。
而GLP-1是降糖及减重适应症上午首选,2030年GLP-1全球市场规模预计将超过1000亿美元。
从产业链角度看,上游的昊帆生物、金凯生科;中游的药明康德、翰宇药业、圣诺生物、奥锐特;下游的恒瑞医药、华东医药、翰森制药、众生药业等会充分受益于减肥药需求的爆发红利。
一个是旅游,长假期间旅游景点爆满的局面再次呈现。
比如海南,假期首日旅游订单同比增长42%,景区门票订单量更是大增298%,离岛免税大幅回暖,作为绝对寡头的中国中免有望迎来业绩修复。
从全年看,2024年国内旅游人数有望超过60亿人次旅游收入有望突破6万亿,甚至超过2019年的最高水平。
我们却发现一个有意思的现象,2010年以来我国旅游行业整体旅游人次和消费规模是持续攀升的,但是站在万亿赛道下,20家旅游 却并没有表现出像茅台、格力电器、海天味业等成长股的特性。
最典型的像桂林旅游、黄山旅游、长白山、西安旅游、丽江旅游等,不论是营收和利润近10年都不愠不火。
那么,是什么原因导致这种局面呢?
公司想要成长,就需要营收和利润的持续增长,而对应的最直接的就是要么产品销量好,要么能持续涨价,像茅台这种销量也好、也能涨价的逻辑当然更硬。
目前,旅游类 基本都是景点类型,这就导致公司面临一个量、价的难题。
量方面,尽管每到假期就出现爆满的局面,但是旅游旺季就集中在那几个假期,并且景点都有最大承载量,这就导致旅游景点提升客流量基本不大可能。
价方面,近些年相关积极主动的推动门票降价,涨价更是不可能。
在量、价不能释放的同时,景点类 还要面临每年人工等成本攀升的压力,这就导致利润的抗风险性极弱。
这就导致旅游类公司基本上没有成长可言,尽管是万亿规模的市场。
那么,有没有独特的公司呢?
想要打破这种局面,还要从量、价上看,中免作为绝对的免税龙头,行业渗透的天花板还远远没到,随着接下来经济周期的复苏,还有望迎来业绩和估值的戴维斯双击。
除了中免,宋城演艺是旅游行业中成长逻辑最明确的。
宋城演艺是A股唯一一家演艺型主题公园 ,主要依托独特的演义形式打造景点,比如杭州宋城千古情、三亚千古情、丽江千古情等,业务机构很简单。
就在近期,38家机构调研了宋城演艺,包括中欧基金、易方达基金、富国基金等主流公募机构,这也是旅游行业中的唯一。
那么,宋城演艺独特的成长逻辑在哪?
第一,行业规模足够大。
前面我们说过,我国旅游行业规模整体是不断增长的,这其中旅游演义市场规模增速要更快,从2010年以来均保持了10%以上的年复合增速,抛开近三年的影响,未来渗透率增速依然不减。
第二,量价齐升逻辑硬。
黄山旅游无法再复制一个黄山,但是宋城演艺的模式可复制,这是独特之处。
公司的核心营收来源就是千古情系列,打造一个、成熟一个、储备一个。
目前宋城演艺已建成和在建包括杭州、三亚、丽江、九寨、桂林、张家界、西安、上海等千古情系列。
并且做到了演义行业份额最大,占比从2013年16.5%上升到2021年的32%。
这种模式的复制能让公司持续提升客流量,并且宋城演艺具备自主定价权,具备量、价释放的逻辑。
目前,公司的这种模式已经非常成熟,新项目的爬坡期非常短,2年盈利,3-4年回本,正常情况下成熟项目的毛利率能超过70%,净利率更是超过50%。这种盈利能力是非常的强悍。
第三,轻资产模式,抗风险能力强。
上面我们提到,公司稳定的净利率能高达50%,这也得益于公司轻资产模式。
宋城演艺项目的复制扩张,走的是轻资产模式,公司向合作方提供品牌授权、托管运营等,收取20%的管理费用,即便是像三亚千古情景区初始投资也就4.9亿元,和迪士尼、方特等动辄几百亿的投资比,风险极其小。
就在2024年1月30日,宋城演艺2023年报预告显示,公司净利润-0.97亿到-1.82亿元,这主要是参股的花房集团计提减值导致的,如果扣除这个,公司利润为7.5亿元到9亿元,实现大幅的业绩反转。
另外,计提这个减值后,公司也能轻装上阵,不是坏事。
所以,在几万亿规模的旅游行业下,景点类 面临量、价的难题,这个很难解决。而宋城演艺作为唯一稀缺的演义公司,模式可复制,具备量、价齐升的逻辑,成长明确。