如果Verbatim公司的股价想增长1倍,公司的销售额就必须增长10倍。
在一个相当短的时期里,股价增长1倍,销售额增长10倍,有这种可能吗?不太可能(为了满足超级公司最低上市条件,在3年的时间里它必须做到这一点)。更为可能的是,为了实现迅速增长,它们将需要现金,并卖出更多的股票,增加流通中股票的数量——增加市场价值和PSR值而不增加现有股东的价值(随着公司的成长,其PSR值一直下降,这与为了筹资实现增长而稀释股票是同时发生的)。
我并不是说公司的价值不能实现增长。我说的是,为了实现股价的增长,公司要力争上游,就必须克服汹涌的水流。在1983年,公司前进的步伐越大,今后将会有越多的人受到伤害——或者至少相当的失望(Verbatim后来出现暴跌)。再一次回到表4-3中,可以看到,在我最初购买Verbatim公司股票的时候,在1981年1月的板块上公司位于第一列第一行。到我1983年卖出公司股票的时候,它移动到了第六列第二行,那里是理想之国的临界值。
假设Verbatim公司的销售额增长10倍,从1.2亿美元上涨到12亿美元,如果那时其PSR值为1.0——一个理想的有效假设,它的市场价值将会是12亿美元,这是当前6.1亿美元市场价值的2倍。