我们从投资者的行为开始，这也是那些为银行和其他组织管理投资基金的基金经理们要面对的特别的问压。这些问题包括在市场中转移大笔资金的播要、监管环境和普遍存在的高水平的羊群效应，这意味着他们不断与竞争对手比较评级、投资组合以及表现。基金经理和大投资者有数以百万的投资。当他们买入公司的股票时，通常打算长期持有。他们有耐心持有股票而这种支持使股价变化减小。
他们的调查员花很长的时间调查公司井采访经理以了解公司，包括其营业、赞助商和产品.这是很重要的决定，一旦做出决定就很难改变。结果是基金经理对趋势发生变化反应缓慢，这会使趋势呈现出特殊的性质，从而产生很多交易机会。
在西方市场中有很多机构基金，其中有很多是以投资组合权重为基础进行操作的。在很大程度上，这些权重决定了他们持有多少现金和债券，多少国内股票或者国际股票。当市场处于牛市时，他们可能持有10%的现金，10%的债券、60%的国内股票、剩下的20%是国际股票。10%，10%， 60%和20%的分配就是投资组合权重，
在更特定的水平上，相同的权重应用到金融市场中的每个工业部门，基金按一定比例持有在主要部门，例如零售业、采矿业、交通、能湘和公共事业部门的股票，个人投资者用相同类型的分析。当黄金的价格上涨需求上升的时候，很多投资者更关注中金黄金(600489)，他们期望黄金生产公司的股价比江西钢业(600362)的增长更快，投资组合中黄金股票的权重会变大而其他矿业股票权重会变小。
这种权重配置也适用于战术层次，也被用于在煤炭部门选择股票。权重公式能布助决定投资组合中南方航空(600029)或东方航空(600115)的比例。股票在积极投资组合中的权重被经常检查并合理作出调整。在一些市场中，谨恢的监管条例规定基金要限制其在某些特定部门的权重。在美国，很多基金必须投资蓝筹股，不允许他们投资一些外国公司，不分红的小公司和成长型公司。这种谨慎的监管对不同的基金要求不同。他们对趋势的特征有重要的影响。
我们用一个例子来说明顾比复合移动平均线是如何反映投资者行为的。在2003年初黄金价格开始上涨的时候，很多基金投资组合中黄金股票的权重偏小。当黄金价格上涨后，在投资组合中增大黄金股票的权欲就变得尤为重要，市场中黄金类股票的权，已经发生变化。这对很多旨在复制市场指数表现的基金，例如“指数跟踪基金，来说是非常重要的。如果黄金部门的重要性从5%增加到15%，那么指数跟踪基金就必须把黄金股票在其投资组合中的比例从5%增加到15%，从而来继续复制市场指数表现。这提供了一个有用的方法来理解顾比复合移动平均线是如何反映投资者表现的。
图7-1所示为黄金开采公司利希尔黄金公司的顾比复合移动平均线的长线组。假设每一条移动平均线代表一个机构指数跟踪墓金经理的买入活动或意图。上面的那条代表基金^的买入活动。最长的、最下面的那条表示的是指数跟踪基金B的买入活动。虽然每个基金经理都想买入利希尔黄金公司的股票，但他们需求的紧急程度有所不同。基金A一直没有觉察到黄金价格的上涨。当金价开始上升，他们认为上开不会持续，因此他们并没有买入。然而金价进一步上涨，此时基金A发现自己低估金价。现在他们急切需要增加像利希尔这样的黄金类股票到投资组合中，以使自己加入到有表现更好的部门中，从而跟踪指数。增持利希尔的股票也确保了股票在工业部门中的分配能准确反映潜在各部门对大盘上涨的贡献。
指数跟踪基金B更为聪明。他们的投资组合中黄金类股的权重比较合适。当金价持续上涨并好于其他工业部门股票的表现时，他们想增持一些利希尔的股票，但并不是很着急。他们能等到价格回落后再采取行动。
顾比复合移动平均线之间的距离显示了这些指数跟踪基金的需求差别如何反映在市场活动中。
当利希尔的交易者以1.53美元的价格买入的时候，投资者并不打算和这些把股价推高的交易者竞争。基金A在股价回落到1.47元就买入股票，因为他们不能等到股票继续下跌。他们需要迅速增持黄金股票，因此在1.47美元时就买入。
对基金B来说，他们已经持有了很大一部分黄金股票，因此并不急于买入，直到股价跌到1.4英元才开始行动。因为1.4美元的低价对基金B来说也是很有诱惑力的，长线组的离散程度反映了投资者对股票需求的急切程度，上升趋势中平均线之间的距离很大，意味着投资者依旧很渴望买入股票，那些认为自己将错过机会的投资者准备付给已经大量持有黄金股票的投资者更高的价格来买入股票。而这些持有大盘黄金股票的投资者只会在低价时才会买入股票。
平均线的分离宽度证明了趋势的强度，宽的分离代表强的趋势。窄的分离代表弱的趋势。当交易者在较低的价格，在1.47美元到1.45美元之间甚至1.40美元卖出股票时，有很多投资者和机构基金买入股票。0.07美元范围内的卖盘的压力被投资者吸收。如果长线组收缩，那么也许只有两分钱范围的卖盘压力能被投资者吸收.而这很容易使得卖盘大于买盘。这样的趋势较弱，很可能崩溃。
个人投资者的需求和基金经理的不太相同，但影响是一样的。如果你原先就买入了利希尔的股票，那么当金价上涨时，你的表现和基金B相似。如果在金价上涨期间你没有持有利希尔的股票，那么你的反应就和基金A的相似。这些普遍而基本的行为使得我们在评估趋势强度和特征时，能通过顾比复合移动平均线来推断投资者的行为。
