融券交易涉及的融资内涵和各种风险
融券交易主要就是指投资者不看好股市或某单个股票，通过向券商借有关的股指或单个股票证券来做空（卖掉）该股指或股票。做空就是把借来的股票在高价位先卖掉，等待股票下降到一定价位（就是股票下降多少贏多少，与做多相反），再把股票买回还给券商。这种融券其性质类似一种融资。美国金融市场的一般规则是把向券商借股票所值的价值作为向券商的借款数量要交利息。除了交利息，如该证券每季度有分红，借券投资者还要被扣缴分红数量。融券交易有其积极的一面。但使用不当，也涉及多方面的风险，主要是市场、利息红利、被迫赎回以及法律方面的问题。
融券交易优势的一面
当投资者已大量拥有一种公司的股票，而这个公司又突然面临些重大问题，如管理严重失误、财务欺骗、重大亏损、产品经营危机、监管与法律上出现令人头痛的问题等，投资者这时常会选择两种较为有效的减少损失与风险的方法：一是抛掉该公司股票；二是采用融券交易。卖掉股票是简单的割肉出场。融券交易是继续留在市场持有该公司股票，但通过融券交易能够将现有的盈亏局面锁定下来，等未来看清形势后再做下一步的决定。下列的案例可进一步说明问题。投资者A在X公司的股价每股60美元时买了2000股，共计投入了12万美元。X公司因管理及投资严重失误，引起公司流动资金枯竭，危及公司正常运转经营，甚至不排除有未来倒闭的可能。股价从原来每股60美元已降至现在每股50美元。投资者A不想马上割肉出场，但仍想保住每股50美元以观后效。这时投资者A应做以下融券交易以达保住每股50美元的目的。
尽管投资者A的账号里拥有2000股X公司的股票，但投资者A仍需向券商借2000股X公司的股票进行卖空交易。具体的做法是投资者A通过交易单上的交易类别注明是“ Short"-2000股X公司的股票（注明是做空2000般X公司的股票）。一旦卖空交易按投资者的交易单指定完成，客户的账号上将自动显示这笔交易是做空的交易，以后券商和投资者A将会按做空的一切后续规定对待处理这笔做空交易。那就是，券商在投资者A未买回这2000股X公司的股票前，对投资者A账号的这笔交易按数征收利息和股票红利（如果有的话）。投资者A最终要通过交易买回这2000股才算真正把借的证券产品还给了券商，才算结束这笔融券交易。
这种融券被称为“有对应抵押卖空的融券”（ Covered Short）。也就是投资者A账号中已买有2000股X公司的股票，这2000股是随股市上升而羸钱的；借来卖空的2000股是随股市下降而获利的。这上一下正反两个方向作用恰似一把锁子（称之为市场中立， MarketNeutral），将亏损锁定在买多价60美元和卖空价50美元之间的10美元差价中。不管市场走势是上还是下，就不再有输蠃，只要投资者A不买也不卖这锁在两端的各2000股（利息和红利要付）。人们将这不买也不卖称之为不解锁。
最后只有三种办法可以解锁：
认为该股票要上升，那就将做空的2000股买回，解开下行的锁点，从而做多的2000股在股票上升时起获利作用；
感觉该股票还要大幅下降，那就将做多的2000股卖掉，解开上行的锁点，让做空的2000股在股票下降时起赢利作用；
当根本无法搞清该股票是上还是下时，要么就不解锁等着，要么同时将做多和做空的各2000股进行一卖和一买的双向交易。这样每股最终认亏了10美元再加上利息、红利及交易费。
“有对应抵押卖空的融券”其实恰似为自己买的大量股票上保险，给自己买个内心安宁，不再担心因公司突然倒闭而导致投资血本无归。
除了以上讲到的可给单个股票融券做空交易，也可给投资者拥有的各种股指证券进行融券交易。
融券交易的市场风险
涉及的市场风险仍然应该是融券交易的最大风险。主要有“对应抵押卖空融券”（ Covered Short）涉及到的市场风险；“不对应抵押卖空融券”（ Uncovered Short）涉及到的市场风险。其中以不对应抵押卖空融券涉及到的市场风险为最大。
（1）对应抵押卖空融券
这种融券性质尽管类似给投资者已有的股票或股指证券买保险，但在最终解锁时仍将面临市场风险。这主要指因投资者误判市场走势，而把锁向解反了，就必然要继续沿着错误的方向输钱。否则还得再付交易费和利息重新上锁。这对于一般没经验的、经不住市场环境与舆论蛊惑的大众投资者来讲，常会左右为难，有的甚至反复解锁与开锁，白白浪费不少的交易费。
有效解救办法其实是接受锁中的亏损差额，从两个方向同时开锁（同时买卖），结東融券交易及全部出场。这种市场风险应算较小，而且损失只是锁中的亏损差额，加上利息、红利及交易费用。
（2）不对应抵押卖空融券
顾名思义，这种“不对应抵押的卖空融券”也就是投资者账户中没有多头方向的股票，也就没有多头的“锁点”牵制。投资者账号中仅有借来做空的股票。这种交易存在着下列两种风险：股指股票上升，投资者就输钱。特别是股指，上升比下降的时候多，而且长期来讲，总是呈上升趋势。如果在股市较正常情况下做空股指，那输的机会自然大于的机会。所以，除了特殊时期的特殊情况，轻易不要融券做空股指及优质股。
如果是做空了股票的股指及龙头优质股，如果再遇到中国式的牛市行情，那将会吃大亏。原因是中国式的大牛在短期内的飙升幅度太大太快了，一般投资者还在犹豫不决时，已错失了百分之几十的机会。特别要避免在接近大熊的后期操作使用这种不对应抵押卖空融券，否则简直就是豪赌。前面已经讲到，大熊的后期应该逐步买进，而不是卖空。
融券交易涉及的融资风险
融券交易涉及的融资风险主要就是按所融券的数量不断按期要交较高的利息、红利额及交易费用。不能小瞧这些费用，下面来具体算笔账。
假如融券市值总额是10万美元，年息为8%。半年下来的利息为4000美元。
一般的股指证券都有分红，年红利通常是3%左右，这半年下来又要被扣1500美元。美国一些行业龙头股的年分红比例普遍较高，如银行金融类的年红利比例平均约为4%，这就意味着对这类股融券，半年要付出2000美元。
融券做空交易同样要付交易费（有的佣金还高达2%），有的还有交易税费。
以上仅这几种融券做空所要付出的费用和代价加起来至少也有12%-15%的年损失率。代价不可谓不高，同样也是较大的投资风险。
融券交易涉及的被迫赎回及法律风险
国际上一些从事全面金融服务（ Full service）的公司一般不鼓励投资者进行“对应抵押卖空融券”的做空交易，大多更不允许投资者进行“不对应抵押卖空融券”的做空交易。有些国家及地区的证券法规也规定不能做“不对应抵押卖空融券”的做空交易。投资者如做了或做错了，将会遇到以下的常见麻烦及祸端。
如果投资者做的是“对应抵押卖空融券”的做空交易，那么就会不时收到券商这方面业务主管部门催促尽快买回以归还融券的通知单，颇有迫使投资者尽快结束融券交易的意思。投资者在这种一再催促的紧张气氛下，只能遵命，“忍痛割肉”结束融券交易。
有些国家及地区的金融法规不允许客户进行“不对应抵押卖空融券”的做空交易。假如投资者公司的网上自由交易系统的技术不能严格把关交易，假如投资者因不知情做了这类做空交易，那将面临的不仅是经济损失，而且有可能受到有关监管部门的追究与罚款处罚。
美国的媒体不时会有这类报道。中国香港的金融法规对这类交易也是严格限制。这种“不对应抵押卖空融券”的交易风险确实太大了，对金融市场、公司及投资者大多都是弊大于利，不做或少做才能减少大量不必要的投资风险。
